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RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	12

LETTERA AGLI STAKEHOLDER

Il 2025 è stato un anno positivo, nel corso del quale ha avuto inizio una nuova fase di crescita

del nostro Gruppo, in particolare in ambito digitale.

Alcune importanti operazioni di sviluppo strategico ci hanno consentito di gettare le basi per

rafforzare ulteriormente il nostro posizionamento competitivo e rendere più funzionale il

nostro assetto organizzativo.

Abbiamo sottoscritto il contratto per l’acquisizione di una quota di maggioranza in

Edilportale.com, leader nella produzione di contenuti, servizi e piattaforme dedicati al mondo

dell’architettura e del design nel digitale: una realtà con una forte proiezione internazionale che

accresce il valore della nostra offerta e delle nostre competenze in mercati ad alto potenziale.

Questa operazione si pone in perfetta sintonia e continuità con la nascita di Mondadori Digital

S.p.A., la nuova società che abbiamo costituito completamente focalizzata sulle attività media nel

settore.

Una scelta propedeutica ad una più decisa espansione in questo ambito dopo anni di crescita

costante in termini di audience, di ricavi e di redditività: risultati che ci hanno consentito di

diventare il primo editore italiano sui social media e nel digitale.

L’esercizio appena concluso si è rivelato allo stesso tempo sfidante poiché ha richiesto al

Gruppo di confrontarsi con un contenuto rallentamento del mercato dei libri Trade. Di fronte a

uno scenario un pò meno favorevole, abbiamo dimostrato reattività e capacità di adattamento,

rimodulando strategie e priorità per fronteggiare le nuove dinamiche del comparto.

L'eccellente programmazione editoriale delle nostre case editrici Trade ci ha consentito di

chiudere l’anno con una performance non solo superiore al mercato di riferimento, ma

addirittura positiva.

Nell’area Education l’integrazione tra contenuti didattici cartacei e digitali si è evoluta con la

realizzazione di strumenti per l'apprendimento e l'insegnamento supportati anche

dall’intelligenza artificiale. Un impegno che conferma il ruolo sempre più centrale e

complementare che il digitale ricopre nella strategia delle nostre case editrici di scolastica, che

hanno chiuso il 2025 con un incremento complessivo della market share sia nella primaria sia

nella secondaria.

Molto positivo l’andamento dell'area Retail che ha proseguito il proprio percorso di

rafforzamento del network di librerie in gestione diretta, grazie, in particolare, all’acquisizione

di 10 punti vendita. L’operazione si inserisce nel piano di sviluppo della società che - dopo

diversi esercizi caratterizzati da risultati economici positivi e in continuo miglioramento - ha

affiancato alla crescita organica, attraverso nuove aperture di punti vendita, un’operazione per

linee esterne.

Il 2025 è stato un anno ricco di iniziative anche per le attività tradizionali dell'area Media: alcuni

tra i nostri brand storici sono diventati motore di eventi innovativi e di grande attrattività per il

pubblico italiano e internazionale. A ciò si è affiancato un graduale incremento della redditività.

Sul piano economico-finanziario, il bilancio 2025 ha evidenziato quindi una dinamica

complessivamente stabile, con risultati sostanzialmente in linea con le guidance, a conferma

della solidità e delle prospettive di sviluppo del Gruppo.

In questo quadro, è proseguita la nostra politica di remunerazione degli azionisti con la

distribuzione di un dividendo, a valere sull’esercizio 2024, per un ammontare complessivo di

36,5 milioni di euro, in crescita del 17% rispetto all’anno precedente.


13	RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025

È inoltre continuato il percorso di sviluppo responsabile del Gruppo con l’obiettivo di

consolidare le linee di azione intraprese negli scorsi esercizi e introdurre ulteriori obiettivi di

miglioramento. I pilastri strategici del Piano di Sostenibilità rappresentano un'ulteriore conferma

dell’attenzione che l’azienda riserva a una società sostenibile e a principi essenziali quali la

diffusione di una cultura inclusiva, lo sviluppo delle conoscenze e il rispetto delle idee.

Guardando al 2026, grazie a tutte le iniziative messe in atto, confermiamo l’obiettivo di portare

avanti in modo deciso la nostra strategia di rafforzamento. Abbiamo tra l'altro appena avviato un

piano, che sarà a regime su un arco temporale pluriennale, volto a ottimizzare i costi strutturali,

accrescere l’efficienza operativa e a sostenere una crescita profittevole anche in termini di

generazione di cassa nel medio termine.

Ci affacciamo quindi al nuovo anno con una visione chiara: continuare a investire nello

sviluppo del Gruppo e generare valore sostenibile nel lungo periodo per tutti i nostri

stakeholder.

Marina Berlusconi

Presidente del Gruppo Mondadori

Antonio Porro

Amministratore Delegato del Gruppo Mondadori


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	14

COMPOSIZIONE DEGLI

ORGANI SOCIALI

CARICHE SOCIALI E ORGANISMI DI CONTROLLO

Consiglio di Amministrazione*

PRESIDENTE

Marina Berlusconi

AMMINISTRATORE DELEGATO

Antonio Porro

CONSIGLIERI

Pier Silvio Berlusconi

Elena Biffi**

Pietro Bracco**

Francesco Currò

Alessandro Franzosi

Paola Elisabetta Galbiati**

Danilo Pellegrino

Riccardo Perotta**

Cristina Rossello

Marina Rubini**

Collegio Sindacale*

PRESIDENTE

Sara Fornasiero

SINDACI EFFETTIVI

Francesca Meneghel

Emilio Gatto***

SINDACI SUPPLENTI

Mario Civetta

Annalisa Firmani

* Il Consiglio di Amministrazione e il Collegio Sindacale attualmente in carica sono stati nominati dall’Assemblea degli Azionisti in

data 24 aprile 2024

** Consigliere indipendente

*** Emilio Gatto è subentrato nella carica di Sindaco effettivo di Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. in data 21 dicembre 2024 in

sostituzione di Ezio Simonelli, dimessosi in pari data.


15	RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	16

Struttura organizzativa del Gruppo Mondadori


17	RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025

DESCRIZIONE SINTETICA DELLE ATTIVITÀ DEL GRUPPO

Il Gruppo Mondadori è il primo editore italiano nel mercato dei libri Trade e nell’editoria scolastica,

grazie a un portafoglio che comprende le più prestigiose case editrici e marchi editoriali del Paese.

È inoltre uno dei principali operatori nel settore retail con il più esteso network di librerie presente in

Italia.

Il Gruppo detiene una posizione di leadership anche nel digitale e nei social media ed opera nel

segmento dei magazine.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	18

Libri Trade

Mondadori Libri S.p.A. è la società del Gruppo alla quale fanno capo le attività dell’area Libri del segmento

Trade, in cui il Gruppo è stabilmente il leader di mercato con una quota che nel 2025 è stata pari al 28,3%

e che comprende:

• le attività editoriali relative alla pubblicazione - in formato cartaceo e digitale (e-book e audiolibri) - delle

opere di narrativa, saggistica, editoria per ragazzi e variai, con le quali il Gruppo detiene una posizione di

leadership a livello nazionale, attraverso i marchi e le case editrici Mondadori, Giulio Einaudi editore,

Piemme, Sperling & Kupfer, Frassinelli, Rizzoli, BUR, Fabbri Editori, Rizzoli Lizard e Mondadori Electa, ai

quali si sono affiancati più recentemente De Agostini Libri, UTET, Star Comics e Silvio Berlusconi

Editore;

• A.L.I - Agenzia Libraria International, attiva nella distribuzione di libri per editori terzi, con un portafoglio

clienti di oltre 80 case editrici, di cui da gennaio 2025, il Gruppo detiene una partecipazione pari al 100%

del capitale sociale, funzionale al progetto di integrazione verticale lungo la catena del valore del libro;

• le attività nell’editoria d’arte nella quale il Gruppo opera con i marchi Electa e Abscondita. L’attività del

segmento comprende a livello editoriale opere di arte, architettura, cataloghi di mostre, guide museali e

libri sponsor nell’editoria d’arte, nonché la gestione delle concessioni museali e l'organizzazione di mostre

ed eventi culturali;

• la casa editrice Rizzoli International Publications che opera nel mercato statunitense con i marchi Rizzoli,

Rizzoli New York, Rizzoli Electa e Universe, con il bookshop Rizzoli Bookstore sito a New York e dal 2024

con la casa editrice Chelsea Green Publishing Company.

Retail

Attraverso la società controllata al 100% Mondadori Retail S.p.A., il Gruppo gestisce il più esteso network di

librerie in Italia, titolare, nel 2025, di una quota pari al 13,7% del mercato dei libri. Presente in modo

capillare su tutto il territorio nazionale e con una proposta commerciale focalizzata sul prodotto libro (che

rappresenta oltre l’80% dei ricavi), la società opera nel canale fisico con oltre 500 punti vendita in gestione

diretta o in franchising, con le insegne Mondadori Bookstore, Mondadori Duomo, Rizzoli Milano, Mondadori

Point, sul web con il sito di e-commerce Mondadoristore.it e la formula bookclub.

Nel 2025 Mondadori Retail ha potenziato la propria rete in gestione diretta attraverso l'acquisizione

del 51% di MA Retail, titolare di 10 librerie con insegna Mondadori Bookstore | MA.

Libri Education

Mondadori Scuola S.p.A. è la società del Gruppo alla quale fanno capo le attività dell’area Libri nel

segmento dell’editoria scolastica e, in misura contenuta, universitaria.

Nell’editoria scolastica, il Gruppo Mondadori opera attraverso tre case editrici, Mondadori Education, Rizzoli

Education e D Scuola, proponendo libri di testo, corsi, sussidi didattici e contenuti multimediali per tutti gli

ordini di insegnamento, dalla scuola primaria alle secondarie di primo e secondo grado, all’università. Oltre

al prodotto tradizionale in forma cartacea e digitale, l’offerta delle società dell’area Libri Education include

percorsi su temi trasversali quali inclusione, orientamento, STEM, educazione civica, ambiente e cittadinanza

digitale nell’ottica di offrire a studenti, studentesse e docenti, risorse didattiche e strumenti che supportino il

potenziamento delle competenze di base, la riduzione dell’abbandono scolastico e l’innovazione didattica,

in linea con gli obiettivi del PNRR fissati per il sistema istruzione.

In tale area il Gruppo vanta una posizione di leadership con una quota adozionale che nel 2025 è

risultata in incremento e pari al 32,5%.


19	RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025

Media

Mondadori Media S.p.A. è la società del Gruppo che raggruppa tutte le attività legate allo sviluppo dei

brand media e delle attività digitali in ottica multicanale.

Le attività print includono:

• la produzione editoriale relativa a 12 testate periodiche - tra le quali i settimanali TV Sorrisi e Canzoni,

Guida TV, Telepiù e Chi - i magazine del polo scienza Focus, Focus Storia, Focus Wild, Focus Junior,

Focus Pico – e dell’area design Interni e Casabella - con una quota di mercato diffusionale complessiva

del 20,2% (dati a valore 2025) e 8,5 milioni di lettori (fonte: Audipress II, 2025);

• la relativa raccolta pubblicitaria, la vendita di prodotti collaterali in abbinamento alle riviste nonché gli

eventi speciali, le iniziative di brand extension e l’agenzia fotografica Mondadori Portfolio;

• le attività di gestione degli abbonamenti delle testate periodiche e quotidiane, sia per le pubblicazioni del

Gruppo che per quelle degli editori terzi, curate da Direct Channel. A questo si aggiungono i servizi relativi

alla gestione dei database per clienti del terzo settore.

Le attività digitali includono:

• la gestione completa di siti web e profili social leader nelle principali verticalità tematiche (Cucina,

Salute & Benessere, Femminili Gen Z, Young, Parenting). A partire dalla fine 2024, il perimetro

include anche il brand Fatto in Casa da Benedetta, e la valorizzazione dei relativi spazi pubblicitari

tramite concessionarie di pubblicità esterne;

• il business delle Social Agency, in particolare delle talent agency Zenzero e Power, che gestiscono i

principali creator del mondo food e del beauty & fashion con l'obiettivo di sviluppare le proprie

attività nel segmento dell'influencer marketing;

• il polo MarTech composto dalle società Adkaora, attiva in Italia, Spagna e America Latina,

specializzata in soluzioni di advertising full funnel, e Hej!, con focus sul marketing conversazionale, a

cui recentemente si è aggiunta la partecipazione nella start up AD cube, focalizzata sull’intelligenza

artificiale applicata all’advertising.

Nel 2025 il Gruppo Mondadori si è quindi confermato quale editore multimediale leader in Italia:

• nel web con 13 brand e circa 33,1 milioni di utenti unici medi mese;

• nei social con una fanbase al 31 dicembre 2025 di circa 135 milioni con circa 122 profili.

Si segnala che dal 1° gennaio 2026 tutte le attività digitali detenute da Mondadori Media S.p.A. sono

confluite, per effetto di una scissione infragruppo, nella neocostituita Mondadori Digital S.p.A.,

interamente detenuta dalla capogruppo Arnoldo Mondadori Editore S.p.A..

Corporate & Shared service

Nell’area Corporate & Shared Service sono incluse, oltre alle strutture di vertice aziendale, le funzioni

della Capogruppo impegnate in attività di servizio trasversali alle diverse società e aree di business

del Gruppo.

Rientrano quindi nell’area le attività di Amministrazione, Finanza e Controllo, IT, Logistica, Risorse

Umane e Organizzazione, Affari legali, Real estate di Gruppo, e Comunicazione e Media relations.

I ricavi sono essenzialmente costituiti dai corrispettivi versati a fronte dei servizi resi a controllate e

collegate.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	20

Descrizione sintetica della storia del Gruppo


21	RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	22

MONDADORI IN BORSA

Le azioni ordinarie di Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. sono quotate alla Borsa Italiana dal 1982

(Codice ISIN: IT0001469383).

Il titolo Mondadori è presente negli indici di Borsa Italiana:

• generici: FTSE Italia All Share, FTSE Italia Star (da dicembre 2016) e FTSE Italia Mid Cap;

• settoriali: FTSE Italia Servizi al consumo e FTSE Italia Media.

Nel corso del 2025, il prezzo medio del titolo Mondadori è stato pari a 2,11 Euro (equivalente a una

capitalizzazione media di Borsa pari a circa 550,7 milioni di Euro), mentre il volume negoziato sul

mercato si è attestato a circa 278.200 azioni medie giornaliere. Nel corso del 2025 la trattazione delle

azioni Mondadori sul mercato gestito da Borsa Italiana S.p.A. ha raggiunto quindi un controvalore

medio giornaliero di oltre 0,6 milioni di Euro (con un controvalore massimo pari a 4,0 milioni di Euro il

24 luglio 2025).

Il 30 dicembre 2025, ultimo giorno di contrattazione dell’anno, il titolo Mondadori ha registrato un

prezzo di chiusura di 2,12 Euro con una conseguente capitalizzazione pari a circa 553,0 milioni di

Euro.

Di seguito i principali dati di mercato del 2025:


Dati di mercato
Dati generali	ISIN	IT0001469383
	N. azioni*	261.458.340
	Flottante	46,4%
Prezzo (Euro, %)	Prezzo di chiusura del 30/12/2025 in Euro	2,12
	Prezzo di chiusura del 30/12/2024 in Euro	2,12
	Performance annuale %	(0,2)%
	Prezzo medio in Euro	2,11
	Prezzo massimo in Euro (26/05/2025)	2,22
	Prezzo minimo in Euro (07/04/2025)	1,95
Volumi (migliaia)	Volume medio 2025	278,2
	Volume massimo (24/07/2025)	1.902,8
	Volume minimo (09/07/2025)	79,3
Capitalizzazione di Borsa (milioni di Euro)	Capitalizzazione di Borsa media	550,7
	Capitalizzazione di Borsa al 30/12/2025	554,3
	Capitalizzazione di Borsa al 30/12/2024	553,0

Fonte: FactSet

* Numero azioni emesse 31 Dicembre 2025


23	RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025

ANDAMENTO DEL TITOLO MONDADORI NEL 2025

Fonte: FactSet

MERCATI FINANZIARI

Il 2025 ha rappresentato un anno positivo per i mercati finanziari internazionali, nonostante una

volatilità notevolmente superiore rispetto al 2024 o al 2023. Il conflitto tra l’ottimismo alimentato

dall’intelligenza artificiale e le turbolenze tariffarie in primavera ha segnato un avvio d’anno instabile,

ma anche ottobre e novembre hanno registrato oscillazioni significative.

Gli indici hanno comunque segnato rialzi consistenti a livello globale, sostenuti da un’economia

resiliente e da aziende nel complesso in buona salute, come dimostrato anche dalla crescita costante

dei dividendi distribuiti agli azionisti.

Nell’ultimo trimestre dell’anno, i rendimenti dei titoli pubblici dei principali paesi dell’area Euro sulla

scadenza decennale sono saliti, riflettendo l’incremento del premio per il rischio di scadenza a livello

globale e la revisione al rialzo delle attese sui tassi a breve termine. I corsi azionari hanno avuto un

andamento volatile, innescato dai timori di sopravvalutazione in alcuni segmenti del comparto

tecnologico negli Stati Uniti.

I mercati europei, pur risentendo nel complesso della volatilità delle valutazioni nel settore tecnologico

statunitense, hanno registrato una ripresa grazie al settore della difesa e a quello dei servizi finanziari,

sostenuto dalla crescita economica e dall’aumento dei tassi di interesse.

L’Italia, nel mese di novembre, per la prima volta dal 2022, ha visto l’agenzia di rating Moody’s

aggiornare al rialzo il merito di credito dei titoli italiani, che si era mantenuto stabile dal 2018.

In Italia, il mercato azionario anche nel corso del 2025 ha continuato a essere fortemente concentrato,

con un peso dominante di poche grandi imprese sulla capitalizzazione complessiva e sulla liquidità (la

quota di capitalizzazione detenuta dalle prime dieci società ha superato il 55% mentre la liquidità di

mercato risulta inferiore rispetto a dieci anni fa), e con una volatilità che è rimasta leggermente

superiore a quella dell’area euro. Anche l’Equity Risk Premium in Italia è restato strutturalmente più

elevato rispetto a Stati Uniti e area euro, riflettendo la percezione di un profilo di rischio che sebbene

in miglioramento, si mantiene superiore a quello delle due aree in oggetto.

Il forte recupero di Piazza Affari è stato trainato soprattutto dal settore finanziario, che rappresenta

circa il 45% della capitalizzazione dell'indice principale. Banche e assicurazioni hanno contribuito per


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	24

oltre il 70% alla performance complessiva del FTSE MIB, beneficiando di condizioni di redditività

favorevoli e di una riduzione del rischio percepito sul debito sovrano italiano.

Il principale indice borsistico italiano (FTSE Italia All Share) ha registrato un incremento del 31%, la

migliore performance degli ultimi 20 anni, superando la maggior parte dei principali listini europei.

Anche i segmenti delle medie e piccole imprese hanno mostrato crescite significative, sebbene con

maggiore eterogeneità:

• l’indice FTSE Italia Mid Cap ha registrato una crescita del 23,2%;

• l’indice FTSE Italia STAR ha, nell’anno, mostrato un incremento pari al 10% circa.

In tale contesto, il titolo Mondadori ha fatto segnare una sostanziale stabilità (-0,2%) rispetto alla

fine del 2024, più coerente all’andamento registrato dall’indice settoriale FTSE Italia Media (+3%

circa).

Il Total Shareholder Return (e quindi il rendimento complessivo per tutti gli azionisti) registrato dal

titolo Mondadori nell’anno 2025 è risultato positivo e pari al 6,6%.

ANDAMENTO DEL TITOLO MONDADORI RISPETTO AI PRINCIPALI INDICI DI

RIFERIMENTO DEL 2025

Fonte: FactSet


25	RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025

STRUTTURA AZIONARIA

Al 31 Dicembre 2025 il capitale sociale emesso risulta pari a 67.979.168,40 Euro, corrispondente a

261.458.340 azioni ordinarie del valore nominale unitario di 0,26 Euro.

ASSETTO SOCIETARIO

Alla stessa data, per quanto a conoscenza della Società, sulla base delle comunicazioni ricevute ai

sensi dell’art. 120 TUF e altre informazioni disponibili, la struttura azionaria della Società mostra le

seguenti partecipazioni rilevanti (superiori al 5% del capitale):


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	26

ATTIVITÀ DI INVESTOR RELATIONS

Il Gruppo Mondadori persegue una politica di comunicazione agli operatori del mercato finanziario

improntata alla diffusione di notizie complete, veritiere e corrette su risultati, iniziative e strategie

aziendali, nel rispetto delle regole dettate da Consob e Borsa italiana, e dalle esigenze di riservatezza

che talune informazioni possono richiedere, prestando particolare attenzione a garantire

un’informazione trasparente e tempestiva a supporto delle relazioni con la comunità finanziaria, anche

attraverso l’adozione di specifiche procedure.

I manager apicali del Gruppo (in particolare CEO e CFO) incontrano con regolarità gli investitori e gli

analisti finanziari per discutere le prospettive, la strategia di crescita e gli obiettivi del Gruppo, nonché i

rischi e le opportunità derivanti dall’evoluzione del contesto competitivo, e per illustrarne i risultati

periodici.

Nel corso del 2025, è proseguita l’attività di comunicazione e lo sviluppo dei rapporti nei confronti di

azionisti, investitori istituzionali e analisti finanziari attraverso numerosi incontri organizzati nelle

principali piazze finanziarie europee (durante i quali sono stati incontrati circa 200 investitori

istituzionali, di cui il 15% internazionali), al fine di garantire al Gruppo Mondadori una crescente visibilità

e una migliore valorizzazione delle proprie attività, nonché affermare la credibilità del proprio

management e delle proprie strategie presso la comunità finanziaria.

Nel corso del 2025, la Società ha inoltre mantenuto il coverage da parte dei broker finanziari: alla fine

dell’esercizio, sono infatti sei i broker che garantiscono una copertura attiva del titolo.

La solidità economico-patrimoniale del Gruppo nonché la dimostrazione della capacità di crescita

anche per linee esterne, hanno permesso al titolo Mondadori di consolidare la propria positiva

reputazione presso la comunità finanziaria, come confermata dalle raccomandazioni degli analisti

finanziari, che al 31 Dicembre 2025 sono per la maggior parte positive (BUY/OUTPERFORM).

Di seguito tutti gli appuntamenti previsti per l’anno in corso relativamente alla comunicazione dei

risultati finanziari.


Calendario Finanziario 2026
21/04/2026	Assemblea degli azionisti per l’approvazione del bilancio di esercizio al 31 Dicembre 2025
13/05/2026	Approvazione delle informazioni finanziarie periodiche aggiuntive al 31 marzo 2026
30/07/2026	Approvazione della relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2026
12/11/2026	Approvazione delle informazioni finanziarie periodiche aggiuntive al 30 settembre 2026

Relazione del Consiglio di

Amministrazione

sull’andamento della

gestione al 31 Dicembre

2025


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	29

Highlight del

Gruppo Mondadori

nell’esercizio 2025


30	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025


(Euro/milioni)	2025	2024	Var.%
Dati economici	2025	2024	Var.%

Ricavi	931,6	934,7	(0,3%)
EBITDA Adjusted*	158,2	157,6	0,4%
EBITDA	151,2	155,0	(2,5%)
EBIT	84,2	92,0	(8,5%)
EBIT Adjusted**	101,1	103,7	(2,5%)
Risultato Netto del Gruppo	54,0	60,2	(10,3%)
Risultato Netto Adjusted ***	66,5	68,8	(3,3%)

Aree di Business
Ricavi	931,6	934,7	(0,3%)
Libri Trade	393,3	396,8	(0,9%)
Libri Education	230,3	233,3	(1,3%)
Retail	220,3	215,5	2,2%
Media	145,2	147,3	(1,4%)
Corporate & Shared Services	49,0	46,0	6,5%
Intercompany	(106,5)	(104,1)	2,3%
EBITDA Adjusted	158,2	157,6	0,4%
Libri Trade	59,3	62,0	(4,3%)
Libri Education	64,3	65,0	(1,2%)
Retail	19,7	16,7	17,9%
Media	22,5	20,2	11,2%
Corporate & Shared Services	(7,1)	(5,9)	n.s.
Intercompany	(0,4)	(0,4)	n.s.

Situazione Patrimoniale e Finanziaria
Patrimonio Netto Di Gruppo	331,3	316,1	4,8%
Capitale Investito Netto	508,0	490,0	3,7%
Posizione Finanziaria Netta no IFRS 16	85,7	91,8	(6,6%)
Posizione Finanziaria Netta IFRS 16	174,5	173,0	0,9%

Indicatori Economico-Finanziari
EBITDA Adjusted su Ricavi (%)	17,0%	16,9%
Risultato Netto su Ricavi (%)	5,8%	6,4%
ROE	16,3 %	19,1 %
ROI	16,6 %	18,8 %
EPS (Euro)	0,207	0,231	(10,4%)
DPS (Euro)	15,4%	14,0%	10,0%

Risorse Umane
Numero dipendenti a fine anno	2.231	2.133	4,6%

Le variazioni in tutto il documento sono state calcolate sui valori espressi in migliaia di Euro

* Margine operativo lordo prima di oneri e proventi di natura non ordinaria

** EBIT esclusi oneri e proventi di natura non ordinaria, gli ammortamenti derivanti dall’allocazione del prezzo delle società acquisite negli ultimi

cinque anni (Purchase Price Allocation) e svalutazioni di attività immateriali/impairment.

*** Il Risultato Netto Adjusted è calcolato escludendo oneri e proventi di natura non ordinaria, ammortamenti derivanti dall’allocazione del prezzo delle

società acquisite negli ultimi cinque anni (Purchase Price Allocation) e svalutazioni di attività immateriali/impairment al netto dei relativi effetti fiscali.

Sono inoltre esclusi eventuali oneri/proventi fiscali a carattere non ricorrente.

¹ Ai fini di una migliore rappresentazione, l'area Media nel 2025 viene rappresentata scomposta tra le due componenti Print e

Digital.

I ricavi per Business Unit sono rappresentati al lordo di ricavi Corporate e Intercompany; l’EBITDA Adjusted è rappresentato al

lordo di EBITDA Corporate.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	31

ANDAMENTO DEI PRINCIPALI INDICATORI ECONOMICI

(Euro/milioni) 1

RICAVI PER BUSINESS 2025

EBITDA ADJ. PER BUSINESS 2025


32	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

L’esercizio 2025 ha visto il Gruppo proseguire il percorso di sviluppo dei core business, concentrato

in particolare sul consolidamento della propria presenza nell’editoria libraria, nonchè porre le basi

per un ulteriore rafforzamento del nostro posizionamento competitivo nell’ambito digitale.

Alla fine dell’esercizio, Mondadori ha sottoscritto un contratto relativo all’acquisizione di una quota di

maggioranza di Edilportale.com, (operazione poi perfezionatasi a Gennaio 2026), segnando

l’ingresso del Gruppo nel settore dell’architettura e del design in ambito digitale. L’operazione ha

consentito di rafforzare il posizionamento di Mondadori Digital quale primo editore italiano nei social

media e nel digitale, leader nei segmenti verticali a maggior potenziale di mercato, tra cui food,

benessere e lifestyle e di estendere la leadership anche al settore dell’architettura e del design,

nonchè di implementare l’offerta di servizi con nuovi prodotti e soluzioni innovative rivolti anche ai

mercati internazionali.

Il profilo economico-finanziario del Gruppo nel 2025 si è confermato solido - con un peso del prodotto

Libro che rappresenta oramai circa l’85% dei ricavi e della redditività consolidati - frutto del

raggiungimento di un’eccellenza operativa, conseguita anche grazie al pieno completamento del

processo di integrazione di tutte le realtà acquisite negli ultimi esercizi.

A livello consolidato, nell’esercizio 2025 il Gruppo ha evidenziato un andamento del business stabile

rispetto all’esercizio precedente ed ha contestualmente confermato la propria capacità di garantire

una solida generazione di cassa, registrando quindi, risultati economico-finanziari sostanzialmente

in linea alle guidance che sono state comunicate al mercato; in particolare:

• i ricavi di Gruppo hanno evidenziato una sostanziale stabilità nonostante il trend di contrazione

registrato dal mercato del libro a dicembre, tradizionalmente il mese più rilevante dell’anno (-2,7%,

fonte Gfk, dato sell-out a valore), e l’andamento del tasso di cambio Euro/Dollaro, i cui impatti sono

risultati più negativi rispetto a quanto stimato all’inizio dell’esercizio;

• anche l’EBITDA Adjusted, pari a 158,2 milioni di Euro, è risultato in linea con l’esercizio

precedente. Complessivamente la redditività si è confermata al 17,0%;

• il Gruppo, nell’esercizio, ha continuato a mostrare una solida generazione di cassa evidenziando un

Cash Flow Ordinario di 65,1 milioni di Euro.

Il 2025 ha visto inoltre la prosecuzione di una politica di crescente remunerazione degli azionisti

attraverso la distribuzione di dividendi, per un ammontare complessivo di 36,5 milioni di Euro

(equivalenti ad un pay-out del 60% dell’utile netto 2024) in crescita del 17% rispetto all’esercizio

precedente; il Consiglio di Amministrazione ha proposto all’Assemblea di corrispondere ai propri

azionisti, a valere sui risultati del 2025, circa 40 milioni di Euro (€15,4 centesimi per azione), in

crescita del 10%: tale importo corrisponde a un pay-out di quasi il 75% dell’utile netto 2025 e a un

dividend yield pari al 7,3% rispetto al prezzo dell’azione al 31 dicembre 2025.

Il dividendo, in conformità alle disposizioni del Regolamento dei mercati organizzati e gestiti dalla

Borsa Italiana S.p.A. e in continuità con l’esercizio precedente, sarà pagato in due tranche paritetiche:

• a partire dal 20 maggio 2026 (payment date), con stacco cedola n. 27 di Euro 7,7 centesimi in data

18 maggio 2026 (ex date) e con data di legittimazione al pagamento del dividendo, ai sensi dell’art.

83-terdecies del TUF (record date) il 19 maggio 2026;

• a partire dal 25 novembre 2026 (payment date), con stacco cedola n. 28 di Euro 7,7 centesimi in

data 23 novembre 2026 (ex date) e con data di legittimazione al pagamento del dividendo, ai sensi

dell’art. 83-terdecies del TUF (record date) il 24 novembre 2026.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	33

HIGHLIGHT DI MERCATO E DEI PRINCIPALI INDICATORI

ECONOMICI DEL GRUPPO MONDADORI

L’esercizio 2025 ha visto un contenuto rallentametno del mercato del libro fisico , che ha fatto

segnare una flessione del 2,1% rispetto all’anno precedente. L’ultimo trimestre che, come già indicato,

è tradizionalmente il più significativo dell’anno, in particolare, ha evidenziato una contrazione del

2,4%.

Analizzando su base disaggregata l’andamento dei singoli segmenti del comparto si segnala come la

contrazione sia risultata più marcata con riferimento al segmento professionale mentre la narrativa

straniera ed i libri per bambini e ragazzi hanno fatto registrare un andamento positivo; il mercato del

libro in formato digitale ha mostrato invece una crescita del 5% circa rispetto al 2024, grazie in

particolare agli audiolibri.

In tale contesto, l’area Libri Trade del Gruppo, nell’esercizio, ha evidenziato un risultato a valore

complessivamente stabile, (+0,2%) frutto anche di un sell-out nell’ultimo trimestre del +4,5% che ne

ha rafforzato la leadership di mercato nel quale il Gruppo può vantare una quota del 28,3% (dal 27,6%

di dicembre 2024). Tale risultato di rilievo è stato conseguito grazie ad un piano editoriale che ha

visto, in particolare, la pubblicazione, nell’ultima parte dell’anno, da parte di Rizzoli, del best-seller

“L’ultimo segreto” di Dan Brown (con circa 330 mila copie vendute), tornato a pubblicare dopo 8 anni

di assenza e, da parte di Mondadori, de “Il cerchio dei giorni ” di Ken Follett e “Cesare” di Alberto

Angela.

Analogamente all’area Libri Trade, anche la business unit Retail, nonostante il trend evidenziato dal

mercato del libro, ha mostrato una crescita pari all’1,7% e ha continuato a registrare, per il quinto

anno consecutivo, una performance nettamente superiore al mercato (di 3,9 punti percentuali); di

conseguenza, la market share di Mondadori Retail si è attestata al 13,7% del mercato del libro

(+0,5% rispetto all’anno precedente), segnando un’ulteriore progressione grazie al contributo dei

negozi diretti e franchising la cui quota di mercato nel canale fisico sfiora il 20%.

Per quanto riguarda l’area Libri Education, le case editrici del Gruppo, a conferma della qualità della

proposta editoriale, hanno consolidato la propria leadership di mercato con una quota (adozionale)

pari ad oltre il 32%, in incremento rispetto a quella rilevata nel precedente esercizio, grazie ad una

crescita in tutti i segmenti.

L’area Media anche nell’esercizio 2025 ha fatto rilevare due dinamiche contrapposte: una

significativa crescita dei ricavi della componente Digital (+5% circa), che ormai rappresentano oltre

il 50% delle attività dell’area, ed una flessione strutturale delle attività tradizionali.


34	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

SINTESI DEI RISULTATI CONSOLIDATI DELL’ESERCIZIO

2025


(Euro/milioni)	2025		2024		Var. %

Ricavi	931,6		934,7		(0,3%)
Costo industriale del prodotto	296,6	31,8%	299,8	32,1%	(1,1%)
Costi variabili di prodotto	109,3	11,7%	110,3	11,8%	(0,8%)
Altri costi variabili	157,2	16,9%	157,5	16,9%	(0,2%)
Costi di struttura	68,7	7,4%	67,1	7,2%	2,5%
Extended labour cost	151,6	16,3%	149,3	16,0%	1,5%
Altri oneri e (proventi)	(10,0)	(1,1%)	(6,9)	(0,7%)	n.s.

EBITDA Adjusted	158,2	17,0%	157,6	16,9%	0,4%

Ristrutturazioni	2,7	0,3%	2,4	0,3%	13,7%
Oneri e (proventi) straordinari	4,3	0,5%	0,2	0,0%	n.s.

EBITDA	151,2	16,2%	155,0	16,6%	(2,5%)

Ammortamenti	50,4	5,4%	46,5	5,0%	8,3%
Impairment e svalutazioni	1,0	0,1%	0,5	0,1%	105,2%
Ammortamenti IFRS16	15,5	1,7%	15,9	1,7%	(2,4%)

EBIT	84,2	9,0%	92,0	9,8%	(8,5%)

Oneri e (proventi) finanziari	5,3	0,6%	5,8	0,6%	(8,3%)
Oneri finanziari IFRS16	3,4	0,4%	2,5	0,3%	34,4%
Oneri e (proventi) finanziari da valutazione titoli	(0,3)	0,0%	—	0,0%	n.s.
Oneri e (proventi) da partecipazioni	0,4	0,0%	(0,4)	0,0%	n.s.

EBT	75,4	8,1%	84,1	9,0%	(10,4%)

Oneri e (proventi) fiscali	20,5	2,2%	21,7	2,3%	(5,2%)
Minorities	0,8	0,1%	2,2	0,2%	n.s.

Risultato netto del Gruppo	54,0	5,8%	60,2	6,4%	(10,3%)

Il costo del personale include i costi relativi alle collaborazioni e al lavoro interinale.

INDICATORI ALTERNATIVI DI PERFORMANCE

Nel presente documento, in aggiunta agli schemi e agli indicatori finanziari convenzionali previsti dagli

IFRS, vengono presentati alcuni schemi riclassificati e alcuni indicatori alternativi di performance al fine

di consentire una migliore valutazione dell’andamento della gestione economico-finanziaria del

Gruppo, per la cui definizione si rimanda alla sezione “Glossario dei termini e degli indicatori alternativi

di performance utilizzati”.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	35

DATI ECONOMICI

RICAVI

(0,3) %

I ricavi consolidati dell’esercizio 2025 si sono attestati a 931,6 milioni di Euro, evidenziando una

sostanziale stabilità rispetto all’anno precedente (934,7 milioni di Euro nel 2024). Al netto della

variazione di perimetro intervenuta tra i due esercizi - derivante dal consolidamento delle società Star

Shop (dal 1° febbraio 2024), Chelsea Green Publishing (dal 1° maggio 2024), Fatto in Casa da

Benedetta (1° ottobre 2024) e MA Retail (1° dicembre 2025) - i ricavi sono risultati in lieve calo, pari

all’1,1%.

Nell’area Libri Trade i ricavi, pari a 393,3 milioni di Euro, hanno registrato un lieve decremento dell’1%

circa. A perimetro omogeneo, al netto dell’impatto del termine della concessione relativa all’area

archeologica romana del Colosseo e ad invarianza del tasso di cambio, i ricavi sarebbero risultati

sostanzialmente allineati rispetto all’esercizio precedente. Tali risultati sono da ascrivere al piano

editoriale delle case editrici del Gruppo caratterizzato dalla pubblicazione, nell’ultimo trimestre

dell’anno, di alcuni titoli best seller che hanno consentito una crescita dei ricavi, nel periodo, del 2%

che ha totalmente compensato la mancata riproposizione, nel 2025, di un’operazione commerciale

relativa al marchio StarComics, effettuata nella prima parte del 2024. Anche i ricavi digitali - che

rappresentano il 6,7% dei ricavi editoriali - hanno registrato una sostanziale stabilità rispetto

all’esercizio precedente.

Nell’area Libri Education, nel 2025, le attività del business scolastico hanno registrato

complessivamente ricavi per 230,3 milioni di Euro, mostrando una lieve flessione pari all’1,3% rispetto

al 2024: i ricavi nel segmento della scuola primaria hanno visto una crescita del 4% circa, grazie al

positivo esito adozionale mentre, nel segmento della scuola secondaria di primo e secondo grado, a

fronte di una progressiva riduzione del numero degli studenti, le case editrici del Gruppo hanno

assistito, nell’esercizio 2025, ad una lieve flessione dei ricavi nonostante la tenuta del rapporto

venduto/adottato dopo il ridimensionamento avvenuto nell’anno 2024.

L’area Retail nel 2025 ha registrato ricavi pari a 220,3 milioni di Euro in crescita del 2,2% rispetto

all’esercizio precedente; al netto dei ricavi delle attività retail di Star Shop e della neo acquisita MA

Retail, la crescita è stata pari all’1,5%. Tale risultato è frutto dell’incremento delle vendite del prodotto

Libro (+1,5% rispetto al 2024), che ha più che compensato l’impatto negativo della chiusura

temporanea, per totale rinnovamento, della libreria Rizzoli Milano e di alcuni problemi tecnici legati al

lancio della nuova piattaforma e-commerce; al netto di tali discontinuità, la crescita sarebbe stata pari

al 4,2%.


36	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

L’area Media ha presentato ricavi per 145,2 milioni di Euro, in contrazione dell’1,4% rispetto

all’esercizio precedente risultato, come già detto, di una rilevante crescita della componente digital e

di una flessione, avente carattere strutturale, fatta registrare dalle attività tradizionali. Le attività

digitali, che rappresentano oltre il 50% dei ricavi complessivi dell’area, hanno infatti mostrato,

nell’esercizio 2025, una crescita complessiva pari al 4,5% (+1,4% circa a parità di perimetro) ,

attribuibile in particolare alla positiva performance del segmento del MarTech (+5%) e agli ottimi

risultati delle attività delle social agency.


RICAVI per settore di attività	2025	2024	Var. %
(Euro/milioni)	2025	2024	Var. %

Libri Trade	393,3	396,8	(0,9%)
Libri Education	230,3	233,3	(1,3%)
Retail	220,3	215,5	2,2%
Media	145,2	147,3	(1,4%)
Corporate & Shared Services	49,0	46,0	6,5%
Totale ricavi aggregati	1.038,1	1.038,8	(0,1%)
Intercompany	(106,5)	(104,1)	2,3%

Totale ricavi consolidati	931,6	934,7	(0,3%)


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	37

EBITDA

+0,6 € m

L’EBITDA Adjusted dell’esercizio 2025, pari a 158,2 milioni di Euro, ha evidenziato un andamento in

lieve crescita, rispetto ai 157,6 milioni di Euro del 2024, grazie alla continuativa attività di

efficientamento della struttura che ha consentito di confermare la redditività anche in assenza di una

crescita dei ricavi.

Nel dettaglio i diversi segmenti di business hanno conseguito i seguenti risultati:

• l’area Libri Trade ha evidenziato un EBITDA Adjusted di 59,3 milioni di Euro in contrazione di circa 3

milioni di Euro, in linea con le attese, per effetto del minor margine derivante dal termine della

concessione relativa alla gestione del Colosseo da parte di Electa; inoltre, come già segnalato per il

trend dei ricavi, anche sui margini la flessione registrata è in parte attribuibile alla mancata

ripetizione dell’operazione commerciale da parte dell’editore Star Comics che aveva trovato

attuazione a gennaio 2024; si sottolinea che nel quarto trimestre del 2025 l’area Libri Trade ha

registrato una crescita dell’EBITDA adjusted nell’intorno di 3 milioni di Euro grazie alla positiva

performance dei ricavi delle pubblicazioni editoriali;

• l’area Libri Education ha evidenziato nell’esercizio 2025, un risultato di 64,3 milioni di Euro, in lieve

decremento rispetto ai 65,0 milioni di Euro registrati nel 2024 per effetto principalmente

dell’incremento dei costi logistici. Nonostante ciò la redditività conseguita dall’area, nel 2025 pari a

circa il 28%, si è mantenuta stabile grazie alla minor incidenza dei costi industriali, in particolare del

minor costo di acquisto della carta, all’attenta gestione dei costi di promozione commerciale ed al

contenimento dei costi di struttura;

• l’area Retail, nonostante l’impatto negativo di 0,5€ milioni derivante dalla temporanea chiusura,

nella prima parte dell’anno, per ristrutturazione, della libreria Rizzoli Milano nella prima parte

dell’anno, ha registrato nell’esercizio 2025 un EBITDA Adjusted pari a 19,7 milioni di Euro

evidenziando un miglioramento, rispetto al 2024, del 18% circa pari a 3 milioni di Euro, a conferma

della costante ottimizzazione della performance dell’area perseguita nel corso degli ultimi anni;

• l’area Media ha registrato nell’esercizio un risultato pari a 22,5 milioni di Euro, in incremento di 2,3

milioni di Euro, equivalente ad una crescita dell’11% circa rispetto all’esercizio precedente,

attribuibile sia al segmento delle attività Print (+0,9 milioni di Euro), che ha beneficiato di maggiori

proventi derivanti dai contributi statali, che a quello delle attività digitali (+1,4 milioni di Euro) grazie ai

maggiori ricavi registrati, in particolare dalle attività di MarTech, nonché al contributo delle attività

legate al brand Fatto in Casa da Benedetta;

• l’area Corporate & Shared Services ha registrato un margine negativo di -7,1 milioni di Euro, in

peggioramento rispetto ai -5,9 milioni di Euro dell’esercizio 2024, per effetto dei maggiori costi

legati ad alcuni progetti tra cui quello relativo alla migrazione in Cloud di tutti i sistemi informativi di

Gruppo.


38	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025


EBITDA Adj. per settore di attività	2025	2024	Var.
(Euro/milioni)	2025	2024	Var.

Libri Trade	59,3	62,0	(2,7)
Libri Education	64,3	65,0	(0,8)
Retail	19,7	16,7	3,0
Media	22,5	20,2	2,3
Corporate & Shared Services	(7,1)	(5,9)	(1,2)
Intercompany	(0,4)	(0,4)	0,0

Totale EBITDA ADJUSTED	158,2	157,6	0,6

(3,8) € m

L’EBITDA reported di Gruppo dell’esercizio 2025 si è attestato a 151,2 milioni di Euro, evidenziando

una contrazione, rispetto all’esercizio precedente, di circa 4 milioni di Euro, concentrata nelle aree

Libri Trade e Libri Education, a causa di maggiori oneri non ricorrenti, in parte ascrivibili al progetto di

migrazione del provider logistico, ed in parte legati alle operazioni straordinarie.


EBITDA per settore di attività	2025	2024	Var.
(Euro/milioni)	2025	2024	Var.

Libri Trade	57,4	60,3	(2,9)
Libri Education	62,6	64,9	(2,3)
Retail	18,4	16,5	2,0
Media	21,7	21,2	0,5
Corporate & Shared Services	(8,5)	(7,4)	(1,1)
Intercompany	(0,4)	(0,4)	0,0

Totale EBITDA	151,2	155,0	(3,8)


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	39

RISULTATO OPERATIVO

(7,8) € m

L’EBIT del Gruppo Mondadori dell’esercizio 2025, positivo per 84,2 milioni di Euro, ha mostrato una

flessione, pari a 7,8 milioni di Euro, rispetto all’esercizio 2024, riconducibile, oltre ai fattori già descritti

in precedenza che hanno determinato un calo dell’EBITDA, ai maggiori ammortamenti per complessivi

4 milioni di Euro, derivanti principalmente:

• per 1,2 € milioni dai maggiori investimenti realizzati nell’area Libri Trade, in particolare legati al

prodotto audiolibro nonchè al nuovo impianto di stampa digitale;

• per 1,1 € milioni nell’area Corporate derivanti dall’inizio del periodo di ammortamento degli

investimenti legati alla riqualificazione dell’headquarter di Segrate e dei maggiori investimenti in

ambito IT;

• per 0,7 € milioni nell’area Retail quale conseguenza degli investimenti volti allo sviluppo della rete di

negozi a gestione diretta.

Neutralizzando le componenti straordinarie, alcune svalutazioni e gli ammortamenti derivanti

dall’allocazione del prezzo delle società acquisite negli ultimi cinque anni (PPA), l’ EBIT Rettificato

dell’esercizio 2025 si attesterebbe a 101,1 milioni di Euro rispetto ai 103,7 milioni di Euro dell’esercizio

precedente, contenendo quindi il calo a circa 2,6 milioni di Euro al 2,5%.


EBIT per settore di attività	2025	2024	Var.
(Euro/milioni)	2025	2024	Var.

Libri Trade	45,0	48,4	(3,5)
Libri Education	39,2	41,5	(2,3)
Retail	3,9	4,4	(0,5)
Media	14,1	14,1	0,1
Corporate & Shared Services	(17,5)	(15,9)	(1,6)
Intercompany	(0,4)	(0,4)	0,0

Totale EBIT	84,2	92,0	(7,8)


40	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

EBIT RETTIFICATO

(2,6) € m


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	41

RISULTATO CONSOLIDATO PRIMA DELLE IMPOSTE

(8,7) € m

Il risultato consolidato prima delle imposte dell’esercizio 2025 è positivo per 75,4 milioni di Euro, in

contrazione di circa 9 milioni di Euro rispetto agli 84,1 milioni di Euro del 31 dicembre 2024, per

l’ulteriore effetto di:

• un incremento pari a 0,2 milioni di Euro degli oneri finanziari (a fronte di una sostanziale stabilità

dell’”all-in cost” pari al 2,22% rispetto al 2,23% del 31 Dicembre 2024), nonostante minori oneri

accessori, derivante da un più elevato debito medio sia bancario che IFRS 16;

• un peggioramento, pari a circa 0,8 milioni di Euro, del risultato delle società partecipate, per effetto

in particolare della svalutazione effettuata relativamente alla società collegata Book Republic

Webnovels, posta in liquidazione nel mese di gennaio 2026.


42	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

RISULTATO NETTO

(6,2) € m

Il risultato netto del Gruppo al 31 Dicembre 2025, dopo la quota di pertinenza di terzi, è positivo per

54,0 milioni di Euro, in flessione di 6,2 milioni di Euro rispetto ai 60,2 milioni di Euro dell’esercizio

2024, nonostante una minore quota del risultato di pertinenza di terzi derivante dalle acquisizioni,

perfezionate nell’esercizio in corso, relative alla quota residua, pari al 25%, del capitale sociale di ALI,

nonchè di un’ulteriore quota, pari al 24,5%, di Edizioni Star Comics.

Gli oneri fiscali dell’esercizio 2025 sono pari a 20,5 milioni di Euro in riduzione rispetto ai 21,7 milioni

di Euro al 31 Dicembre 2024 per effetto del minore risultato ante imposte, nonostante un maggiore tax

rate che risente dell’esaurimento di alcune perdite pregresse.

Il Risultato Netto Adjusted, neutralizzate tutte le poste non ricorrenti, le svalutazioni e gli

ammortamenti derivanti dall’allocazione del prezzo delle società acquisite negli ultimi cinque anni

(PPA), al netto dei relativi effetti fiscali, risulterebbe pari a 66,5 milioni di Euro, in calo di 2,3 milioni di

Euro rispetto ai 68,8 milioni dell’esercizio precedente (-3,3%).

RISULTATO NETTO RETTIFICATO

(2,3) € m


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	43

DATI PATRIMONIALI E FINANZIARI

CAPITALE INVESTITO NETTO

Il Capitale Investito Netto di Gruppo al 31 Dicembre 2025 è risultato pari a 508,0 milioni di Euro , in

crescita del 4% circa rispetto ai 490,0 milioni di Euro del 31 Dicembre 2024, per effetto principalmente

delle aperture dei punti vendita a gestione diretta nell’area Retail e dell’acquisizione, finalizzata a

dicembre 2025, di MA Retail, nonchè degli investimenti sostenuti per la riqualificazione

dell’headquarter del Gruppo.

Il Capitale Circolante Netto è pari a 12,8 milioni di Euro, stabile rispetto ai 12,5 milioni di Euro del 31

Dicembre 2024.

L’Attivo Fisso Netto è pari a 549,3 milioni di Euro, in aumento del 2,5% rispetto ai 535,9 milioni di

Euro del 31 Dicembre 2024; escludendo gli effetti dell’IFRS 16, l’Attivo Fisso Netto risulta pari a 467,0

milioni di Euro in crescita del 2% circa rispetto ai 459,4 milioni di Euro al 31 Dicembre 2024, sempre

per i fenomeni sopra citati.

Il Patrimonio Netto consolidato al 31 Dicembre 2025 si è incrementato di circa 16 milioni di Euro

rispetto alla fine dell’esercizio precedente, nonostante la distribuzione di circa 36 milioni di Euro di

dividendi, per effetto del positivo risultato netto pari a circa 54 milioni di Gruppo contabilizzato

nell’esercizio 2025.

508,0

490,0

La Posizione Finanziaria Netta escluso IFRS 16 al 31 Dicembre 2025 è risultata pari a -85,7 milioni di

Euro (debito netto), in decremento rispetto ai -91,8 milioni al 31 Dicembre 2024 grazie alla solida

generazione di cassa dell’esercizio e nonostante le attive politiche di investimento e di M&A.

La Posizione Finanziaria Netta IFRS 16 al 31 Dicembre 2025, pari a -174,5 milioni di Euro (debito

netto), è sostanzialmente stabile rispetto ai -173,0 milioni di Euro del 31 Dicembre 2024.


44	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

CASH FLOW ORDINARIO

Il flusso di cassa derivante dall’attività ordinaria (vale a dire dopo gli esborsi relativi agli oneri

finanziari e alle imposte) dell’esercizio 2025, pari a circa 65 milioni di Euro, consente di continuare a

finanziare la politica di sviluppo inorganica del Gruppo e di remunerare, in misura crescente, gli

azionisti senza compromettere la solidità e l’ulteriore rafforzamento finanziario del Gruppo.

FREE CASH FLOW

Al 31 Dicembre 2025, il flusso di cassa straordinario è stato negativo per circa 21 milioni di Euro,

principalmente per effetto degli esborsi, pari a circa 10 milioni di Euro, legati al saldo netto di

acquisizioni e dismissioni, ai circa 3 milioni di Euro di oneri di ristrutturazione e ai circa 3 milioni di

Euro di costi relativi al rinnovamento dell’headquarter di Segrate.

Di conseguenza, il Free Cash Flow al 31 Dicembre 2025, risultato positivo per 44,0 milioni di Euro,

ha confermato la capacità del Gruppo di remunerare, in misura crescente i propri azionisti: il Gruppo

ha infatti distribuito dividendi ai propri azionisti per 36,5 milioni di Euro (equivalenti ad un pay-out

del 60% dell’utile netto 2024) in crescita del 17% rispetto a quanto corrisposto nell’esercizio

precedente.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	45

SINTESI DEI RISULTATI CONSOLIDATI DEL QUARTO

TRIMESTRE 2025


(Euro/milioni)	Q4 2025		Q4 2024		Var. %

Ricavi	227,1		228,9		(0,8%)
Costo industriale del prodotto	80,9	35,6%	84,8	37,1%	(4,6%)
Costi variabili di prodotto	27,2	12,0%	27,9	0,2%	(2,4%)
Altri costi variabili	34,8	15,3%	36,0	15,7%	(3,4%)
Costi di struttura	18,5	8,1%	18,1	7,9%	2,0%
Extended labour cost	38,8	17,1%	40,2	17,6%	(3,4%)
Altri oneri e (proventi)	(2,7)	(1,2%)	(2,4)	1,1%	n.s.

EBITDA Adjusted	29,5	13,0%	24,3	10,6%	21,7%

Ristrutturazioni	2,0	0,9%	1,9	0,8%	8,4%
Oneri e (proventi) straordinari	2,7	1,2%	1,6	0,7%	64,3%

EBITDA	24,8	10,9%	20,8	9,1%	19,5%

Ammortamenti	13,5	5,9%	12,4	5,4%	8,6%
Impairment e svalutazioni	1,0	0,5%	0,5	0,2%	105,2%
Ammortamenti IFRS16	4,4	1,9%	4,2	1,8%	6,2%

EBIT	5,9	2,6%	3,7	1,6%	59,0%

Oneri e (proventi) finanziari	1,1	0,5%	1,6	0,7%	(31,9%)
Oneri finanziari IFRS16	1,0	0,4%	0,5	0,2%	104,5%
Oneri e (proventi) finanziari da valutazione titoli	(0,5)	(0,2%)	—	0,0%	n.s.
Oneri e (proventi) da partecipazioni	1,1	0,5%	(0,1)	0,0%	n.s.

EBT	3,2	1,4%	1,7	0,7%	89,5%

Oneri e (proventi) fiscali	0,2	0,1%	0,1	0,0%	n.s.

Risultato netto dell'esercizio (gruppo e terzi)	3,0	1,3%	1,6	0,7%	84,6%

Minorities	0,7	0,3%	0,7	0,3%	(2,3%)

Risultato netto del Gruppo	2,3	1,0%	0,9	0,4%	147,4%

Il costo del personale include i costi relativi alle collaborazioni e al lavoro interinale.


46	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

DATI ECONOMICI

RICAVI

(0,8) %

I ricavi consolidati del quarto trimestre del 2025 si sono attestati a 227,1 milioni di Euro, mostrando

rispetto al pari trimestre dell’esercizio precedente, un lieve calo dello 0,8% circa.

Nell’area Libri Trade i ricavi hanno registrato una sostanziale stabilità grazie alla performance

editoriale i cui ricavi, nel trimestre in esame, hanno fatto segnare una crescita del 2% circa.

Per quanto riguarda l’area Libri Education, il quarto trimestre ha rilevato un calo di circa 2,8 milioni di

Euro per un effetto temporale di anticipazione dei rifornimenti rispetto al 2024, in particolare relativi ai

prodotti per la scuola primaria - ai principali grossisti (entro il mese di settembre) e di una lieve

flessione nelle vendite dei prodotti per la scuola secondaria.

L’area Retail, nonostante l’andamento in contrazione del mercato del Libro nel trimestre in esame

(-2,4%), ha registrato una crescita dell’1% circa, rispetto al pari trimestre dell’esercizio precedente,

grazie alla crescita evidenziata dalla rete dei negozi diretti.

L’area Media ha presentato ricavi in flessione dell’1,0% per effetto principalmente del rallentamento

della raccolta pubblicitaria digital penalizzata dal trend del mercato di riferimento.


RICAVI per settore di attività	Q4 2025	Q4 2024	Var. %
(Euro/milioni)	Q4 2025	Q4 2024	Var. %

Libri Trade	114,3	114,9	(0,5%)
Libri Education	16,5	19,3	(14,7%)
Retail	72,3	71,7	0,9%
Media	40,5	40,9	(1,0%)
Corporate & Shared Services	49,0	12,3	299,2%
Totale ricavi aggregati	292,6	259,1	12,9%

Intercompany	(65,5)	(30,2)	116,9%
Totale ricavi consolidati	227,1	228,9	(0,8%)


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	47

EBITDA ADJUSTED

+5,3 € m

L’EBITDA Adjusted del quarto trimestre del 2025 è stato pari a 29,5 milioni di Euro, in crescita di

oltre il 20% rispetto ai 24,3 milioni di Euro del Q4 2024, ascrivibile alle aree Libri Trade e Retail.

Più nel dettaglio, i diversi segmenti di business hanno conseguito i seguenti risultati:

• l’area Libri Trade, ha evidenziato un EBITDA Adjusted in incremento di 2,5 milioni di Euro per

effetto del maggior margine derivante dalla crescita dei ricavi editoriali n el periodo;

• l’area Libri Education, ha evidenziato, coerentemente alla dinamica dei ricavi, un decremento del

margine pari a 1,0 milione di Euro;

• l’area Retail ha registrato un margine in crescita di 2,2 milioni di Euro rispetto all’ultimo trimestre

dello scorso esercizio derivante dalla buona performance dei negozi diretti (che nel mese di

dicembre includono anche le librerie della società MA Retail);

• l’area Media ha registrato un margine pari a 8,1 milioni di Euro, evidenziando un incremento di 0,7

milioni di Euro rispetto al pari trimestre dell’esercizio precedente grazie al miglioramento della

performance reddituale delle attività di advertising MarTech;

• l’area Corporate & Shared Services ha registrato un margine negativo di 7,1 milioni di Euro, in linea

rispetto al quarto trimestre del 2024.


48	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025


EBITDA Adj. per settore di attività	Q4 2025	Q4 2024	Var.
(Euro/milioni)	Q4 2025	Q4 2024	Var.

Libri Trade	22,2	19,8	2,5
Libri Education	(9,8)	(8,8)	(1,0)
Retail	9,5	7,3	2,2
Media	8,1	7,4	0,7
Corporate & Shared Services	(7,1)	(1,5)	(5,7)
Intercompany	6,6	0,1	6,5

Totale EBITDA ADJUSTED	29,5	24,3	5,3

+4,1 € m

L’EBITDA complessivo del trimestre si è attestato a 24,8 milioni di Euro (20,8 milioni di Euro nel Q4

2024), evidenziando una significativa crescita di 4,1 milioni di Euro, rispetto al medesimo periodo del

2024 che aveva beneficiato di minori oneri non ricorrenti.


EBITDA per settore di attività	Q4 2025	Q4 2024	Var.
(Euro/milioni)	Q4 2025	Q4 2024	Var.

Libri Trade	21,1	18,7	2,4
Libri Education	(11,2)	(9,0)	(2,2)
Retail	8,5	7,1	1,5
Media	7,5	6,6	0,8
Corporate & Shared Services	(8,5)	(2,7)	(5,8)
Intercompany	7,5	0,1	7,4

Totale EBITDA	24,8	20,8	4,1


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	49

RISULTATO OPERATIVO

+2,2 € m

L’ EBIT del Gruppo Mondadori del quarto trimestre del 2025, pari a 5,9 milioni di Euro, ha mostrato una

crescita di 2,2 milioni di Euro rispetto al pari periodo dell’esercizio precedente, nonostante i maggiori

ammortamenti contabilizzati nel periodo in esame per complessivi 1,8 milioni di Euro, di cui 0,5 milioni

derivanti da maggiori svalutazioni legate al processo di impairment e 1,1 milioni derivanti da maggiori

investimenti.

Neutralizzando le componenti straordinarie e gli ammortamenti derivanti dall’allocazione del prezzo

delle società acquisite negli ultimi cinque anni (PPA), l’EBIT Rettificato del quarto trimestre

dell’esercizio 2025 si attesterebbe a 14,0 milioni di Euro, in crescita dai 10,0 milioni di Euro dello

stesso trimestre dell’esercizio precedente.


EBIT per settore di attività	Q4 2025	Q4 2024	Var.
(Euro/milioni)	Q4 2025	Q4 2024	Var.

Libri Trade	17,1	14,9	2,1
Libri Education	(17,6)	(15,2)	(2,4)
Retail	4,3	3,9	0,4
Media	5,5	4,8	0,7
Corporate & Shared Services	(17,5)	(4,7)	(12,8)
Intercompany	14,2	0,1	14,1

Totale EBIT	5,9	3,7	2,2

RISULTATO NETTO

1,4 € m

Il Risultato Netto del Gruppo del quarto trimestre del 2025, dopo la quota di pertinenza di terzi, è

positivo per 2,3 milioni di Euro, in crescita di 1,4 milioni di Euro rispetto al pari trimestre dell’esercizio

2024, per effetto del maggiore risultato ante imposte nonostante i minori proventi derivanti dalla

gestione delle partecipazioni per effetto della svalutazione effettuata relativamente alla società

collegata Book Republic Webnovels, posta in liquidazione nel mese di gennaio 2026.

Il Risultato Netto Adjusted del quarto trimestre dell’esercizio 2025 si attesterebbe a 8,4 milioni di

Euro, in crescita di quasi il 50% dai 5,6 milioni di Euro dello stesso trimestre dell’esercizio

precedente.

RISULTATI ECONOMICI PER

AREA DI ATTIVITÀ


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	53

RISULTATI ECONOMICI PER AREA DI ATTIVITÀ


(Euro/milioni)	Ricavi		EBITDA Adjusted		EBITDA		Ammortamenti e svalutazioni		Risultato operativo
	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024	2025	2024

Libri Trade	393,3	396,8	59,3	62,0	57,4	60,3	(12,5)	(11,9)	45,0	48,4
Libri Education	230,3	233,3	64,3	65,0	62,6	64,9	(23,4)	(23,4)	39,2	41,5
Retail	220,3	215,5	19,7	16,7	18,4	16,5	(14,6)	(12,1)	3,9	4,4
Media	145,2	147,3	22,5	20,2	21,7	21,2	(7,6)	(7,1)	14,1	14,1
Corporate & Shared Services	49,0	46,0	(7,1)	(5,9)	(8,5)	(7,4)	(9,0)	(8,5)	(17,5)	(15,9)
Intercompany	(106,5)	(104,1)	(0,4)	(0,4)	(0,4)	(0,4)	—	—	(0,4)	(0,4)

Totale Consolidato	931,6	934,7	158,2	157,6	151,2	155,0	(67,0)	(62,9)	84,2	92,0

La rappresentazione delle aree di attività è effettuata in base all’approccio utilizzato dal management per monitorare le performance del Gruppo,

secondo quanto stabilito dall’IFRS 8.

² Fonte: GfK, Dicembre 2025

³ Fonte: GfK, Dicembre 2025


54	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

LIBRI TRADE

Mondadori Libri S.p.A. è la società del Gruppo alla quale fanno capo le attività dell’area Libri del

segmento Trade che comprende:

• le attività editoriali relative alla pubblicazione - sia in formato cartaceo che digitale (e-book e

audiolibri) - delle opere di narrativa, saggistica, editoria per ragazzi e varia delle case editrici, con le

quali il Gruppo detiene una posizione di leadership a livello nazionale , attraverso i marchi

Mondadori, Giulio Einaudi editore, Piemme, Sperling & Kupfer, Frassinelli, Rizzoli, BUR, Silvio

Berlusconi Editore, Fabbri Editori, Rizzoli Lizard e Mondadori Electa, De Agostini Libri e Star

Comics, il principale editore italiano di fumetti;

• la società A.L.I. - Agenzia Libraria International, attiva nella distribuzione di libri per editori terzi, con

un portafoglio clienti di oltre 80 case editrici, la cui acquisizione è stata funzionale al progetto di

integrazione verticale lungo la catena del valore del libro;

• la società Star Shop Distribuzione (detenuta al 51%), che nella sua componente operativa attiva

nella distribuzione di editori terzi nel canale delle fumetterie trova rappresentazione contabile nel

segmento Libri Trade;

• le attività nell’editoria d’arte e dei libri illustrati, nella quale il Gruppo opera con i marchi Electa

(specializzata nelle arti visive, nel design e nell’architettura) e Abscondita. L’attività del segmento

comprende, a livello editoriale, opere di arte, architettura, cataloghi di mostre, guide museali e libri

sponsor nell’editoria d’arte, nonché la gestione delle concessioni museali e l'organizzazione di

attività espositive ed eventi culturali;

• la casa editrice Rizzoli International Publications che opera nel mercato statunitense e britannico

con i marchi Rizzoli, Rizzoli New York, Rizzoli Electa e Universe, con il bookshop Rizzoli Bookstore,

sito a New York, e Chelsea Green Publishing, casa editrice focalizzata sui temi della sostenibilità.

Nel 2025 è stata creata Rizzoli International Publications UK che ha avviato le pubblicazioni a

marchio Universe in territorio britannico.

Andamento del mercato di riferimento

Il mercato italiano del Libro

Il 2025 ha visto, ad eccezione del terzo trimestre che aveva evidenziato una crescita di circa il 4% 2

rispetto allo stesso trimestre del 2024, un andamento negativo del mercato del Libro con una

flessione a valore pari al 2,1% 3 : il trend evidenziato nei primi nove mesi dell’anno (-2,0%) è stato

confermato nel corso dell’ultimo trimestre (-2,4%). A quantità, le copie di libri Trade (adulti e ragazzi)

vendute sono state pari a 99,53 milioni, in calo del 3% rispetto all’anno precedente.

Scomponendo l’andamento nei diversi generi del mercato dell’editoria Trade, si osserva una lieve

flessione (-1,5%) nel segmento della Varia, la prosecuzione della contrazione più marcata nel

segmento dell’editoria Professionale (-9,2%), e un calo del -2% nel segmento dei Fumetti che, però

nell’ultima parte dell’anno ha mostrato segni di ripresa facendo registrare, nel quarto trimestre, una

crescita del 10%. La Narrativa straniera (+2%) ed i libri per bambini e ragazzi (+2,1%) sono state le

uniche categorie del mercato a registrare un andamento complessivamente positivo nel corso del

2025.

⁴ Fonte: AIE

⁵ Bonus Cultura APP18, nato con la Legge 208 del 28 dicembre 2015 con la finalità di promuovere lo sviluppo e la conoscenza del

patrimonio culturale italiano, è un'iniziativa rivolta ai diciottenni che prevede l'assegnazione di una Carta elettronica del valore

nominale di 500 Euro da utilizzare in acquisti culturali (cinema, musica e concerti, prodotti dell'editoria audiovisiva, eventi culturali,

libri, musei, monumenti e parchi, teatro e danza, corsi di musica, di teatro o di lingua straniera); sostituito con Decreto del 29

dicembre 2023, n. 225, dalla “Carta della cultura giovani” e dalla “Carta del merito”

⁶ Fonte: stime interne su dati GfK 2025


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	55

La dimensione del mercato del libro in formato digitale (e-book e audiolibri) è stimata in circa 121

milioni di Euro (pari a circa l’8% del mercato totale) 4, in crescita del 5% circa rispetto al 2024 grazie

alle vendite degli e-book, che hanno visto un incremento del 2,4%, ma in particolare degli audiolibri

che hanno evidenziato una crescita del 13,3%. Se consideriamo anche il digitale, il mercato del Libro

del 2025 si attesta così a 1.604,9 milioni di Euro, in flessione dell’1,6% rispetto all’anno precedente.

Relativamente ai canali di vendita, si segnala come i canali online abbiano maggiormente risentito

della sostituzione del Bonus Cultura “APP18” 5, facendo registrare una flessione nelle vendite pari a

circa il 5% rispetto all’esercizio 2024, mentre quelle del canale fisico hanno evidenziato una

sostanziale stabilità (-0,6%) 6.

Relativamente alle categorie di prodotto che caratterizzano l’offerta del settore, si evidenzia come il

formato Non Tascabile – che rappresenta circa l’85% del mercato – abbia fatto segnare, a valore, una

flessione dell’1,6% mentre la componente Tascabile abbia registrato un decremento più marcato,

pari al -5,1%, rispetto all’esercizio precedente.

In questo scenario settoriale, le case editrici del Gruppo Mondadori hanno mostrato, nel corso del

2025, una sostanziale stabilità nel sell-out a valore (+0,2%) rispetto all’esercizio precedente, resa

possibile dalla significativa crescita, come previsto alla luce del piano editoriale dell’anno, pari al

4,5%, che ha caratterizzato l’ultimo trimestre dell’esercizio e che ha compensato la flessione

registrata nei primi nove mesi, grazie alla pubblicazione dei titoli best-seller quali: “L’ultimo segreto”

di Dan Brown per Rizzoli, che nel 2025 ha venduto quasi 330 mila copie e “Il cerchio dei giorni” di

Ken Follet e di “Cesare” di Alberto Angela per Mondadori.

Grazie a tale performance, il Gruppo Mondadori ha quindi incrementato la propria leadership a livello

nazionale con una quota di mercato che a dicembre 2025 è risultata pari al 28,3%, rispetto al 27,6%

della fine dell’esercizio precedente, come evidenziato nel grafico sottostante.

⁷ Fonte: Circana (dati a copie)


56	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025


QUOTE DI MERCATO TRADE

Fonte: GfK, Dicembre 2025 (a valore)

A testimonianza della qualità della propria offerta editoriale, il Gruppo Mondadori ha posizionato, nel

corso del 2025, come evidenziato nella tabella sottostante, 5 titoli nella classifica dei primi dieci più

venduti, di cui tre nei primi 5 tra i quali, in particolare, spicca la prima posizione del libro “L’ultimo

segreto” di Dan Brown edito da Rizzoli e la terza di “Il cerchio dei giorni” di Ken Follett della casa

editrice Mondadori; nella classifica dei primi 100 titoli venduti nel corso del 2025 (a valore), le case

editrici del Gruppo ne hanno pubblicati ben 53.


#	Titolo	Autore	Casa Editrice
1	L’ultimo segreto	Dan Brown	RIZZOLI
2	Francesco. Il primo italiano	Aldo Cazzullo	HARPERCOLLINS ITALIA
3	Il cerchio dei giorni	Ken Follett	MONDADORI
4	Verrà l’alba, starai bene	Gianluca Gotto	MONDADORI
5	La catastrofica visita allo zoo	Joël Dicker	LA NAVE DI TESEO
6	Cesare. La conquista dell’eternità	Alberto Angela	MONDADORI
7	La bugia dell’orchidea	Donato Carrisi	LONGANESI
8	Spera. L'autobiografia	Papa Francesco (Jorge Mario Bergoglio)	MONDADORI
9	Tatà	Valérie Perrin	E/O
10	Come l’arancio amaro	Milena Palminteri	BOMPIANI

Il mercato USA

Il segmento Adult-Non Fiction del mercato librario Trade Nord-Americano (USA e Canada), ove Rizzoli

International Publications realizza circa i due terzi dei propri ricavi, nel 2025, ha registrato un calo pari

al 2,2% sull'esercizio precedente; le categorie nelle quali opera Rizzoli International Publications (arte,

fotografia, interior design, home & gardening) hanno subito un calo nell’ordine del 5% 7.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	57

Andamento economico dell’Area Libri Trade


Libri Trade	2025	2024	Var.%
(Euro/milioni)	2025	2024	Var.%

Ricavi	393,3	396,8	(0,9%)
EBITDA Adj	59,3	62,0	(4,3%)
EBITDA	57,4	60,3	(4,8%)
EBIT	45,0	48,4	(7,2%)

Effetti PPA	3,8	3,8	—%
EBIT ex PPA	48,8	52,1	(6,5%)

Ricavi

I ricavi dell’esercizio 2025 si sono attestati a 393,3 milioni di Euro, evidenziando una lieve flessione

rispetto all’esercizio precedente (-1%) che si declina come segue:

– le case editrici complessivamente hanno evidenziato una performance in linea con l’anno

precedente: nell’ultimo trimestre dell’esercizio è stata registrata, in particolare, una crescita

di circa il 2% grazie alla pubblicazione di grandi bestseller internazionali che ha compensato

la flessione evidenziata nella prima parte dell’anno principalmente derivante dall’operazione

commerciale effettuata a gennaio 2024 sul brand Star Comics che non è stata oggetto di

riproposizione nel 2025; anche i ricavi digitali - come meglio dettagliato in seguito - hanno

registrato una stabilità rispetto all’esercizio precedente;

– Rizzoli International Publications, grazie al buon andamento sia delle vendite di libri di

catalogo e di quelli sponsorizzati che del bookstore a New York, nonchè per effetto del pieno

contributo derivante dal consolidamento di Chelsea Green Publishing ha evidenziato una

dinamica stabile dei ricavi rispetto all’esercizio precedente, nonostante l’impatto negativo

della conversione valutaria Euro/Dollaro, come meglio dettagliato in seguito;

– le attività di servizi e distribuzione di editori terzi, che hanno beneficiato di un mese

aggiuntivo nel consolidamento delle attività distributive di Star Shop rispetto all’esercizio

2024, hanno mostrato una crescita del 3,0% derivante anche dal positivo andamento delle

attività di distribuzione di A.L.I. - Agenzia Libraria International;

– Electa che risente, nel confronto con l’esercizio 2024, dalla scadenza (a fine aprile dello

scorso esercizio) della pluriennale concessione relativa alle attività di biglietteria e di servizi

svolte nell’area archeologica romana del Colosseo, nonchè della organizzazione, nell’anno in

corso dell’edizione della Biennale d’Architettura a Venezia di dimensioni più ridotte rispetto

all’edizione sull’Arte, ha evidenziato un calo del 24,5%. Positivo invece è stato l’andamento

del business retail dei bookshop.


58	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025


Ricavi Libri Trade	2025	2024	Var. %
(Euro/milioni)	2025	2024	Var. %

Case editrici	279,8	279,8	—%
Electa/Abscondita (arte, mostre e musei)	16,3	21,6	(24,5%)
Rizzoli International Publications	51,8	51,8	—%
Distribuzione e altri servizi	47,4	46,0	3,0%
Intercompany	(2,0)	(2,4)	n.s.

Totale ricavi	393,3	396,8	(0,9%)

Case editrici: il segmento Hardcover ha registrato la pubblicazione, da parte di tutte le case editrici

del Gruppo, di opere che hanno avuto un positivo riscontro da parte del pubblico. In particolare:

• Mondadori: nella Narrativa Straniera da segnalare “Il cerchio dei giorni” di K. Follett, “La vedova” di

J. Grisham, in Young Adult “L’alba sulla mietitura” di S. Collins, nella Varia “Cesare” di A. Angela,

“Verrà l’alba, starai bene” di G. Gotto e “Bozze non corrette” di S. Bartezzaghi e P. M. Tamburini,

nella Saggistica il titolo “Spera” di Papa Francesco. Si evidenzia anche l’ottimo esordio di “Aspettami

al caffè Napoli” C. Gily. Si segnala il buon andamento dei titoli del catalogo di Gotto e le 3 uscite nel

comparto Saggistica “Alzarsi all’alba” di M. Calabresi , ”La lezione del Giappone” di F. Rampini e “I

figli dell’odio” di C. Sala.

• Einaudi: nella Narrativa Italiana segnaliamo “Anna della pioggia” di Michela Murgia, “Clementina” di

G. Salvi, “Lo sbilico” di A. Pierantozzi, nella Narrativa Straniera “Tutto quello che possiamo sapere” di

I. McEwan, in Stile Libero si segnalano “L’amore mio non muore” di R. Saviano, “Il giorno dell’ape” di

P. Murray vincitore del Premio Strega europeo 2025, “Delitto di benvenuto” e “Mandorla Amara” di

C. Cassar Scalia, “Tanta ancora vita” di V. Ardone e “Strani disegni” di Uketzu, nelle Frontiere “La

musica per me” di C. Augias, e “La luce e l’onda” di M. Recalcati. Per la Saggistica, nella nuova

collana Maverik, si evidenzia il titolo “Mare aperto” di L. Misculin, nelle Vele, “Farsi male” di V.

Lingiardi e “Israele-Palestina”, di L. Kamel. Si segnala anche il buon andamento del titolo uscito nel

2024 “Elogio dell’ignoranza e dell’errore” di G. Carofiglio, e il titolo di catalogo “Il conte di

Montecristo” di A. Dumas.

• Rizzoli: nella Narrativa Straniera “L’ultimo segreto” di D. Brown e “Ti ricordi di Sarah Leroy” di M.

Vareille, nella Narrativa Italiana “Il pappagallo muto. Una storia di Sara” di M. De Giovanni, “Io che ti

ho voluto così bene” di R. Recchia, nella Saggistica “Socrate, Agata e il futuro” di B. Severgnini,

“Chiedimi chi erano i Beatles. I giovani, la politica, la storia” di P.L. Bersani, nella Varia “Quando il

mondo dorme” di F. Albanese e in Young Adult “Alchemised” di Y. Senlin. Si segnala anche il buon

andamento del titolo di catalogo “Tutta la vita che resta” di R. Recchia, “Cuore nero” di S. Avallone.

Di rilevanza socio - culturale e politica segnaliamo “Dynasty” di M. Giordano. Nel segmento Ragazzi,

segnaliamo la novità “Secret Santa” di S. Jomain.

• Sperling & Kupfer: nella Narrativa Straniera “Onyx storm” di R. Yarros e “Never Flinch” di S. King,

nella Narrativa Italiana segnaliamo le novità di S. Casati Modignani “La domestica a ore” e di S.

Stefania “Red. Colpo di fulmine”, “Game of Desire” e “Game of lust” di H. Riley e i 3 titoli di catalogo

della saga, e i 2 titoli di B. Karim “Limitless. Vol. 1 e 2”. Si segnalano inoltre i titoli della trilogia “Love

me love me” di Stefania S. nel Paperback.

• Piemme: nella Narrativa Straniera “La prova” di M. Connelly, nella Saggistica “L’orso bianco era

nero” di R. Vecchioni e “Genocidio” di J. Rula, nella Narrativa Italiana ”Sangue marcio” di A. Manzini

e “Come sale sulla Pelle” di Anna Pavignano. Nel segmento Ragazzi, inoltre, la casa editrice

conserva la sua posizione di riferimento con le pubblicazioni di Geronimo Stilton.

• Mondadori Electa: nella Varia si segnala il buon andamento del titolo “La mia cucina per tutti” di B.

Rossi, "In cucina con la friggitrice ad aria" di B. Rossi e Buon’Idea sia novità che catalogo e i 2 titoli

"The breakfast club. Il diario segreto” e "The breakfast club. Niente è come sembra” di V. Silvi, C.

Borsi, F. Ferrucci.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	59

• Silvio Berlusconi Editore: buon esordio dell’intellettuale russo A. Baunov con il saggio “La fine del

regime” e grande riscontro di critica per la pubblicazione della trilogia di D. N. McCloskey.

• De Agostini Libri: nei Ragazzi “Sarò i tuoi occhi” di V. Mastroianni, “The book of azrael. Booklover

approved” di A. V. Nicole, nella Varia “E’ stata tutta vita” di V. Mastroianni e “Vivere mindfulness” di

Iosno. Si segnala inoltre il buon andamento novità e catalogo della serie “Boys of Tommen” di

Walsh.

• StarComics: nel segmento dei fumetti, trova conferma, anche nel corso dell’esercizio 2025, il

successo delle serie Dragon Ball, One Piece, Solo Leveling, Kaiju e My Hero Accademia; si segnala

nel contempo l’uscita della nuova serie Kagurabachi e il nuovo progetto di collaborazione Manga

Issho, un’innovativa rivista trimestrale che include le opere di quattro rinomati editori europei.

I ricavi relativi alle vendite degli e‐book e degli audiolibri, che rappresentano il 6,7% dei ricavi

editoriali complessivi, hanno registrato una crescita pari all’1% circa rispetto allo scorso esercizio,

derivante in particolare alla positiva performance del prodotto audio libro che ha visto incrementare le

ore di ascolto del catalogo del 17% ed i ricavi solo dell’8% a causa delle politiche commerciali messe in

atto dai distributori che hanno portato ad una riduzione dei ricavi per ore ascoltate.

Nel dettaglio:

• i principali titoli venduti in formato e-book sono stati stati “L’ultimo segreto” di D. Brown,“Il cerchio

dei giorni” di K. Follett, “Tutta la vita che resta” di R. Recchia (Rizzoli), “Verrà l’alba, starai bene” di G.

Gotto, “Delitto di benvenuto” di C. Cassar Scalia (Einaudi), “Onyx Storm” di R. Yarros (Sperling &

Kupfer) e “Io che ti ho voluto bene” di R. Recchia (Rizzoli). Il catalogo di e-book al 31 dicembre 2025

contava oltre 27.000 titoli;

• i titoli maggiormente ascoltati tra gli audiolibri sono stati la novità ed il catalogo di R. Yarros (Sperling

& Kupfer), “Tutta la vita che resta” di R. Recchia (Rizzoli), “Succede sempre qualcosa di

meraviglioso” di G. Gotto (Mondadori) e “Io che ti ho voluto bene” di R. Recchia (Rizzoli); anche il

catalogo degli audiolibri si è arricchito di circa 890 titoli (+35% rispetto a dicembre 2024) arrivando

ad un totale di circa 3.500 titoli prodotti.

Electa (incl. Abscondita) nell’esercizio 2025 ha registrato complessivamente ricavi per 16,3 milioni di

Euro in calo del 24,5% rispetto all’esercizio precedente, a causa:

1. della scadenza della pluriennale concessione, della quale aveva beneficiato l’ambito museale,

relativa alle attività di biglietteria e di servizi svolte nell’area archeologica remana del Colosseo, il cui

impatto si quantifica in una perdita di ricavi di 3,7 milioni;

2. dell’organizzazione, nell’esercizio, a Venezia della Biennale di Architettura che per il ridotto volume

di affari rispetto alla Biennale d’Arte, ha generato minori ricavi per 2, 1 milioni.

Al netto di tali fattori, è stato rilevato un andamento molto positivo delle vendite nei bookshop grazie

all’ulteriore crescita, rispetto allo scorso anno, dei ricavi dei punti vendita del Colosseo a Roma pari a

quasi il 12%. A partire dal mese di ottobre, a seguito della formale aggiudicazione, la casa editrice ha

avviato la concessione dei bookshop nella città di Firenze, in particolare di quello della Galleria degli

Uffizi con un impatto, in termini di ricavi, pari a 0,9 milioni di Euro nell’esercizio 2025.

Nell’ambito del business delle mostre nel 2025 sono state inaugurate, tra le altre, le esposizioni di

Leonora Carrington e di “Appiani. Il neoclassicismo” a Milano presso il Palazzo Reale (Milano).


60	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Rizzoli International Publications ha registrato nell’esercizio 2025 ricavi consolidati pari a 51,8

milioni di Euro circa, evidenziando una performance stabile rispetto al 2024 nonostante l’impatto

negativo derivante dal trend del tasso di cambio Euro/Dollaro (pari a circa 2,2 milioni di Euro) grazie

all’ingresso nel perimetro di consolidamento dal 1° maggio 2024 di Chelsea Green Publishing (ricavi

consolidati per 5,4 milioni di Euro nel 2025 rispetto ai 4,5 milioni del 2024).

I ricavi like-for-like hanno evidenziato una crescita del 2,5% a parità di tasso di cambio (decremento

del 2% circa in Euro) grazie alle positive performance dei titoli di catalogo e dei titoli sponsor, al buon

andamento dell’area Special Sales e delle vendite nel mercato internazionale. Anche il bookstore di

New York ha registrato ricavi per 4,1 milioni di dollari, in crescita del 4,7% sull’anno precedente (3,9

milioni di dollari nel 2024), grazie anche al rinnovato interesse del pubblico per il retail fisico e al forte

sviluppo delle vendite on-line.

Attività di distribuzione e altri servizi: i ricavi derivanti dalle attività di distribuzione di libri e altri

servizi per conto di editori terzi nell’esercizio 2025 sono stati pari a 47,4 milioni di Euro, in crescita del

3,0% rispetto ai 46,0 milioni di Euro dell’esercizio precedente, per effetto del positivo andamento dei

servizi di distribuzione erogati ad editori terzi da parte di A.L.I. - Agenzia Libraria International, che ha

così ulteriormente confermato il proprio ruolo di rilievo nel mercato della distribuzione.

Margini Operativi

L’EBITDA adjusted dell’area Libri Trade dell’esercizio 2025 si è attestato a 59,3 milioni di Euro,

evidenziando una prevista contrazione del 4,3% rispetto ai 62,0 milioni di Euro del 2024,

riconducibile a fenomeni che hanno impattato negativamente solo la prima parte dell’anno:

• il minor margine derivante dalla scadenza, ad aprile 2024, della concessione relativa alle attività

nell’area del Colosseo;

• la mancata riproposizione, nel 2025, dell’operazione commerciale dell’editore Star Comics che

aveva trovato attuazione nei primi mesi del 2024.

Si sottolinea che, al netto di questi fenomeni straordinari, l’EBITDA Adjusted è risultato in crescita del

3,8% nell’intero esercizio mentre nell’ultimo trimestre del 2025 l’area ha registrato una crescita

dell’EBITDA adjusted nell’intorno di 2,5 milioni di Euro grazie alla significativa performance dei ricavi

delle pubblicazioni editoriali.

L’EBITDA reported - pari a 57,4 milioni di Euro - è risultato in calo di 2,9 milioni di Euro, confermando

la dinamica operativa sopra citata.

L’EBIT dell’esercizio 2025 è stato pari a 45,0 milioni di Euro rispetto ai 48,4 milioni di Euro

dell’esercizio 2024. Su tale risultato hanno inciso, tra gli altri, maggiori ammortamenti per 0,6 milioni di

Euro. Al netto degli ammortamenti derivanti dal processo di PPA, il risultato operativo dell’area Libri

Trade sarebbe stato pari a 48,8 milioni di Euro, evidenziando la medesima flessione rispetto

all’esercizio precedente.

⁸ Fonte: ISTAT 2025 (rilevazione nascite)


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	61

LIBRI EDUCATION

Mondadori Education S.p.A. è la società del Gruppo alla quale fanno capo le attività dell’area Libri nel

segmento dell’editoria scolastica e, in misura contenuta, universitaria .

Nell’editoria scolastica, il Gruppo Mondadori opera attraverso tre case editrici, Mondadori Education,

Rizzoli Education e D Scuola, proponendo libri di testo, corsi, sussidi didattici e contenuti multimediali

per tutti gli ordini di insegnamento, dalla scuola primaria alle secondarie di primo e secondo grado,

all’università (Mondadori Education e D Scuola), sia con marchi di proprietà che attraverso la

distribuzione di editori terzi (prevalentemente per l’insegnamento delle lingue straniere).

Le case editrici del Gruppo Mondadori nell’ambito dell’editoria Scolastica hanno conseguito,

nell’esercizio 2025 una quota di mercato (adozionale) in crescita e pari al 32,5%, confermando la

propria leadership sia nella scuola primaria che in quella secondaria.

Oltre al prodotto tradizionale in forma cartacea e digitale, l’offerta delle società dell’area Libri

Education include percorsi su temi trasversali quali inclusione, orientamento, STEM, educazione civica,

ambiente e cittadinanza digitale nell’ottica di offrire a studenti, studentesse e docenti, risorse

didattiche e strumenti che supportino il potenziamento delle competenze di base, la riduzione

dell’abbandono scolastico e l’innovazione didattica, in linea con gli obiettivi del PNRR fissati per il

sistema istruzione.

Dal 2024, grazie al progetto di convergenza digitale, è stata avviata la nuova piattaforma digitale,

integrata per le tre case editrici, Hub Scuola.

Andamento del mercato di riferimento

Il mercato dei libri di testo per la Scolastica (Primaria + Secondaria) ha fatto registrare nel 2025 una

lieve contrazione rispetto all’esercizio precedente, stimata a valore nell’intorno dell’1%, e una

sostanziale stabilità del rapporto venduto/adottato.

A volume, l’anno scolastico 2025/2026 ha evidenziato un calo nel numero complessivo di alunni così

declinato e riconducibile al trend demografico del Paese 8:

◦ -3,5% degli studenti nella scuola primaria;

◦ -2,8% degli studenti nella scuola secondaria di primo grado;

◦ -0,5% degli studenti nella scuola secondaria di primo grado.

Le case editrici del Gruppo Mondadori nell’ambito dell’editoria Scolastica, come evidenziato nel

grafico sottostante, hanno conseguito, nell’esercizio 2025, una quota di mercato (adozionale) pari al

32,5%, in incremento di 0,7 punti percentuali rispetto all’esercizio precedente, che ne conferma la

leadership a livello nazionale. Tale risultato è il frutto di una crescita più marcata nel segmento della

primaria (+3,0 punti percentuali), e di una sostanziale stabilità nel segmento della scuola secondaria

(scuole medie inferiori e superiori, +0,2 punti percentuali) .

Il comparto dell’editoria scolastica anche nel 2025 ha continuato ad operare nel contesto dei tetti

massimi di spesa per la dotazione libraria, definiti annualmente dal Ministero dell’Istruzione e del

Merito, che rappresentano un elemento strutturale del contesto di riferimento e orientano le

dinamiche di mercato e l’evoluzione dell’offerta editoriale.


62	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025


QUOTE DI MERCATO EDUCATION

Fonte: AIE 2025 (dati in sezioni capociclo adottate)

Andamento economico dell’Area Libri Education


Libri Education	2025	2025	Var.%
(Euro/milioni)	2025	2025	Var.%

Ricavi	230,3	233,3	(1,3%)
EBITDA Adj	64,3	65,0	(1,2%)
EBITDA	62,6	64,9	(3,6%)
EBIT	39,2	41,5	(5,6%)

Effetti PPA	3,4	3,4	—%
EBIT ex PPA	42,6	44,9	(5,2%)


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	63

Ricavi

Nel 2025, le attività del business scolastico hanno registrato complessivamente ricavi per 230,3

milioni di Euro, mostrando una sostanziale stabilità rispetto al 2024 (233,3 milioni di Euro, -1,3%); a

fronte di una continua riduzione del numero degli studenti, le case editrici del Gruppo Mondadori

hanno assistito, nell’esercizio 2025, ad una tenuta del rapporto venduto/adottato della scuola

secondaria di primo e secondo grado, dopo il ridimensionamento avvenuto nell’anno 2024.

In particolare, analizzando il trend dei ricavi per ordinamento scolastico, si sottolinea quanto

evidenziato dalla tabella sottostante:

• la scuola primaria ha visto una crescita dei propri ricavi pari al 4,1%, in ragione del positivo esito

adozionale;

• i ricavi dei prodotti editoriali della scuola secondaria di primo e di secondo grado, che rappresentano

l’80% circa dei ricavi dell’area, hanno mostrato una contenuta contrazione risultando in calo

dell’1,4%, nonostante l’incremento della quota di mercato, per effetto del calo della popolazione

studentesca e della quota di mercato del second hand;

• i ricavi relativi agli editori terzi distribuiti sono risultati in decremento del 2,4%, in particolare relativo

ai prodotti per l’insegnamento della lingua inglese nel segmento della scuola primaria e secondaria

di secondo grado a marchio Oxford University Press:

• tra i ricavi non adozionali, si segnala l’incremento dei ricavi legati alle attività di Formazione a

pagamento verso docenti e scuole (+70% rispetto al 2024), grazie all’apporto dei fondi PNRR per le

scuole, ed il calo delle vendite nel settore universitario (-12,8% rispetto all’anno precedente)

derivante dal trend del relativo mercato di riferimento.


Libri Education: Ricavi per Segmento	2025	2024	Var. %
(Euro/milioni)	2025	2024	Var. %

Segmento Primaria	15,2	14,6	4,1%
Segmento Secondaria	182,3	184,8	(1,4%)
Editori terzi distribuiti	20,6	21,1	(2,4%)
Altro	12,2	12,8	(4,7%)

Totale ricavi	230,3	233,3	(1,3%)


Libri Education: Ricavi per Casa Editrice	2025	2024	Var. %
(Euro/milioni)	2025	2024	Var. %

Mondadori Education	79,7	81,6	(2,3%)
Rizzoli Education	75,7	76,1	(0,5%)
D Scuola	74,9	75,5	(0,9%)

Totale ricavi	230,3	233,3	(1,3%)


64	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Margini Operativi

L’EBITDA Adjusted dell’area Libri Education nell’esercizio 2025 si è attestato a 64,3 milioni di Euro, in

leggera riduzione rispetto ai 65,0 milioni di Euro registrati nel 2024, in ragione dell’incremento dei

costi logistici, già oggetto di revisione nelle condizioni contrattuali applicate dal nuovo provider

operativo a partire dall’esercizio 2026. Nonostante ciò la redditività conseguita dall’area, nel 2025 pari

a circa il 28%, si è mantenuta stabile grazie alla minor incidenza dei costi industriali, in particolare del

minor costo di acquisto della carta, al quale si aggiunge l’attenta gestione dei costi discrezionali di

promozione commerciale e un contenimento dei costi di struttura.

L’EBITDA reported dell’esercizio 2025 - pari a 62,6 milioni di Euro - è risultato in diminuzione di 2,3

milioni di Euro rispetto ai 64,9 milioni di Euro del 2024, a causa dell’impatto derivante dai costi

straordinari di trasferimento del magazzino delle tre case editrici per via del passaggio al nuovo

operatore logistico.

L’EBIT, nonostante l’ammontare complessivo degli ammortamenti si sia mantenuto costante, ha

evidenziato la medesima contenuta contrazione, attestandosi a 39,2 milioni di Euro rispetto ai 41,5

milioni di Euro dell’esercizio 2024, coerentemente con la dinamica gestionale ed operativa, ordinaria e

straordinaria, sopra descritta,

Escludendo gli effetti contabili derivanti dal processo di Purchase Price Allocation relativo a D Scuola,

il risultato operativo dell’area Libri Education si attesta a 42,6 milioni di Euro, mostrando una dinamica

coerente a quanto già descritto.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	65

RETAIL

Il Gruppo Mondadori è presente nel segmento retail in Italia, attraverso Mondadori Retail S.p.A.:

• nel mercato fisico con il più esteso network di librerie: un presidio culturale presente in maniera

capillare sull’intero territorio nazionale grazie a oltre 500 punti vendita a insegna Mondadori diffusi

in tutte le regioni e provincie italiane, dalle grandi città ai centri più piccoli, al quale si aggiungono gli

shop-in-shop e i corner Club Mondolibri.

• online con il sito di e-commerce mondadoristore.it e con la formula Bookclub .

Il primo dicembre 2025 è stata acquisita da parte di Mondadori Retail una partecipazione pari al 51%

della nuova società MA Retail S.r.l., nella quale sono confluite 10 librerie in precedenza affiliate alla

rete franchising di Mondadori Retail. L’operazione, che consentirà di potenziare ulteriormente il

network di negozi a gestione diretta di Mondadori Retail, si inserisce nel percorso di sviluppo della

società che - dopo quattro esercizi caratterizzati da risultati economici positivi e in continuo

miglioramento - affianca alla crescita organica un’operazione per linee esterne.

Le 10 librerie acquisite, già affiliate alla rete franchising di Mondadori Retail, con insegna Mondadori

Bookstore | MA, sono localizzate a Milano, Torino, Udine, Taggia (IM), Grosseto, Roma, Napoli,

Salerno, Sestu (CA) e Sassari.

Anche nel 2025 è proseguita la politica di sviluppo e manutenzione del network fisico messa in atto

negli ultimi anni.

Per quanto riguarda i negozi diretti, saliti a 67 unità a fine 2025 includendo anche i punti vendita MA

Retail, è proseguito il percorso di rinnovamento e sviluppo della rete nel corso dell’esercizio 2025

attraverso:

• la trasformazione dei negozi esistenti grazie a progetti di transfer/downsizing/remodelling; a tal

proposito, si segnala il completamento delle seguenti operazioni straordinarie:

o riapertura a inizio maggio del bookstore Rizzoli Milano a seguito del downsizing e

remodelling del punto vendita realizzato in occasione del rinnovo della convenzione con il

Comune di Milano;

o riapertura a inizio luglio del bookstore di Roma c/o centro commerciale Lunghezza e a

inizio novembre del bookstore di Paderno Dugnano (MI) c/o centro commerciale Brianza a

seguito di remodelling dei punti vendita;

o riapertura a fine novembre del bookstore di Varese a seguito del downsizing e remodelling

del punto vendita.

• lo sviluppo selettivo della rete basato su un format ormai consolidato in termini di dimensioni e value

proposition, con una decisa focalizzazione sul prodotto libro: in particolare si segnala l’apertura nel

periodo dei bookstore di Novara San Martino avvenuta nel corso del mese di febbraio, Mercato

Rombon Milano alla fine del mese di ottobre e Bergamo Mapello a fine dicembre, oltre all’apertura

del nuovo Mondadori Bookstore | MA del Centro Commerciale Jambo1 di Trentola Ducenta (CE) a

inizio dicembre.

Per ciò che concerne i punti vendita in franchising, caratterizzati prevalentemente da negozi di

prossimità in comuni di piccole/medie dimensioni, è proseguita la progressiva focalizzazione sul

formato Bookstore, libreria di medie dimensioni e con fatturato rilevante, attraverso l'apertura di

nuove librerie e azioni di refitting di librerie esistenti.

A partire dal 1° febbraio 2024 è entrato a fare parte del network di punti vendita che fanno riferimento

all’area, la rete di fumetterie di Star Shop che, al 31 dicembre 2025, contava 19 punti di vendita a

gestione diretta e 41 punti vendita in franchising.

⁹ Fonte: dati GFK Dicembre 2025 (a valore) che includono i seguenti canali: online, GD, catene librarie e librerie

indipendenti


66	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Andamento del mercato di riferimento

Il mercato del libro in Italia nel 2025 ha registrato una flessione pari al 2,1% 9 rispetto al 2024; in tale

contesto, si evidenzia una sostanziale stabilità del canale fisico (-0,6%) e un andamento negativo del

canale online (calo stimato al -5,0%).

In un mercato del libro in calo, l’area Retail del Gruppo Mondadori ha mostrato un’ottima resilienza

evidenziando una crescita pari all’1,7% facendo registrare, per il quinto anno consecutivo, una

performance nettamente superiore al mercato (di 3,9 punti percentuali); di conseguenza, la market

share di Mondadori Retail si attesta al 13,7% (+0,5% rispetto all’anno precedente), segnando

un’ulteriore progressione grazie al contributo dei negozi diretti e franchising la cui quota di mercato

nel canale fisico sfiora il 20%. Al contrario il sito di e-commerce mondadoristore.it ha fatto segnare un

andamento negativo (-25% rispetto al 2024) a causa di problematiche tecniche registrate a seguito del

lancio della nuova piattaforma omni-canale, avvenuta a inizio maggio 2025.

Andamento economico dell’Area Retail

Il processo di trasformazione avviato negli ultimi anni ha consentito un miglioramento delle

performance operative e gestionali, come testimoniano i dati economici dell’esercizio 2025 che

evidenziano un’ulteriore crescita dei ricavi e dei margini dell’area Retail, ottenuta in un contesto del

mercato del libro in contrazione, a causa di minori lanci di novità e della modifica dei criteri di

assegnazione della Carta Cultura (ex APP18).

Si segnala inoltre che l’area include:

• dal 1° febbraio 2024, i ricavi e i margini delle attività retail di Star Shop (punti vendita diretta e affiliati

oltre al canale e-commerce);

• dal 1° dicembre 2025, i ricavi e i margini delle attività di MA Retail.


Retail	2025	2024	Var.%
(Euro/milioni)	2025	2024	Var.%

Ricavi	220,3	215,5	2,2%
EBITDA Adj	19,7	16,7	17,9%
EBITDA	18,4	16,5	12,0%
EBIT	3,9	4,4	(11,4%)


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	67

Ricavi

Nell’esercizio 2025 l’area Retail ha registrato ricavi complessivi (book e extra-book) per 220,3

milioni di Euro, con una variazione positiva di 4,8 milioni di Euro (equivalente ad una crescita del

2,2% rispetto all’esercizio precedente).

La crescita dei ricavi a livello organico (esclusi i ricavi di Star Shop Retail e di MA Retail), pari al 1,5%,

sarebbe stata ancora più importante (pari al 4,2%) senza l’impatto negativo (pari a circa 1,5 milioni di

Euro nel primo semestre del 2025) della chiusura temporanea della libreria Rizzoli Milano, dovuta al

restyling del punto vendita realizzato in occasione del rinnovo della convenzione con il Comune di

Milano, e dei già citati problemi tecnici legati al lancio della nuova piattaforma omni-canale che hanno

impattato negativamente per circa 4,0 milioni di Euro sui ricavi del canale e-commerce.

Il continuo lavoro di sviluppo e rinnovamento dei negozi esistenti e la focalizzazione sul core business

del libro hanno consentito al network di librerie Mondadori Store di consolidare il proprio ruolo sul

mercato, facendo registrare una crescita dei ricavi del prodotto Libro (+2,5 milioni di Euro, +1,5%

rispetto a dicembre 2024) nonostante la già citata contrazione del mercato di rifermento.

Nel dettaglio, l’evoluzione dei ricavi per canale:


Ricavi	2025	2024	Var. %
(Euro/milioni)	2025	2024	Var. %

Bookstore diretti	88,3	80,7	9,4%
Bookstore Franchising	100,2	99,4	0,8%
Online	9,8	13,8	(29,0%)
Fumetterie Star Shop	11,4	10,2	12,1%
Store	209,7	204,1	2,8%
Bookclub e Altro*	10,5	11,5	(8,7%)

Totale ricavi	220,3	215,5	2,2%

Analizzando le vendite per canale si evidenzia:

• un’ulteriore crescita dei ricavi delle librerie dirette (+9,4% rispetto all’esercizio precedente)

nonostante l’impatto negativo della già citata chiusura temporanea della libreria Rizzoli Milano, senza

la quale la crescita sarebbe stata di oltre l’11% rispetto al 2024;

• la continua crescita delle librerie in franchising (+0,8% rispetto all’esercizio precedente);

• la contrazione del canale online (29,0% rispetto al 2024) a causa delle problematiche - ad oggi quasi

completamente risolte - registrate a seguito del lancio della nuova piattaforma omni-canale;

• l’impatto positivo sui ricavi derivante dalla gestione delle fumetterie (dirette e in franchising) e del

sito e-commerce di Star Shop, oggetto di consolidamento a partire dal 1° febbraio 2024;

• la contrazione dei ricavi contabilizzati nella voce Bookclub e Altro.


68	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Per quanto riguarda le categorie merceologiche:

– il Libro, core business del Gruppo Mondadori, è risultato la principale componente dei ricavi

(circa l’80% del totale), registrando un incremento a livello complessivo (+1,5% rispetto

all’esercizio 2024), nonostante il già descritto contesto di mercato poco favorevole;

– il fatturato Extra Libro ha mostrato un trend positivo (+4,2% rispetto al 2024), in particolare

grazie alle vendite del prodotto Cartoleria e Gioco.

Margini operativi

L’area Retail ha presentato, nell’esercizio 2025, un EBITDA Adjusted pari a 19,7 milioni di Euro,

evidenziando una sensibile crescita, pari a quasi il 18%, rispetto all’esercizio precedente. Tale

risultato conseguito, nonostante il già citato impatto negativo (pari a 0,5 milioni di Euro) legato al

restyling della libreria Milano Rizzoli, conferma una progressione e un costante miglioramento delle

performance che prosegue da diversi anni.

Questo obiettivo è stato raggiunto grazie all’intensa attività di trasformazione della società nella

propria totalità, al continuo rinnovamento e sviluppo della rete dei negozi fisici, nonché ad un’attenta

gestione dei costi e a una profonda revisione di organizzazione e processi. A questo si è aggiunto un

costante lavoro di innovazione di prodotto e di arricchimento dell’offerta editoriale, accompagnata da

nuovi servizi, format di comunicazione per clienti e partner e dalla continua formazione del personale

di sede e dei negozi, un percorso quindi di trasformazione e sviluppo che in questi anni ha riguardato

tutti i canali di vendita e l’intera organizzazione dell’area Retail.

Anche l’EBITDA reported, attestatosi a 18,4 milioni di Euro, ha rilevato una rilevante crescita, pari al

12,0%, rispetto al 2024; si segnalano nell’anno componenti straordinari legati a costi di ripristino

negozi, consulenze M&A e logistica (cambio operatore previsto nel primo semestre 2026) per

complessivi 0,9 milioni di Euro, oltre a costi di ristrutturazione personale per circa 0,3 milioni di Euro.

Il Risultato Operativo (EBIT), pari a 3,9 milioni di Euro, ha registrato una flessione pari a 0,5 milioni di

Euro rispetto all’esercizio 2024, a causa dei maggiori ammortamenti contabilizzati nel 2025, oltre ai

già citati impatti negativi derivanti dalla chiusura temporanea per ristrutturazione della libreria Rizzoli

Milano e da oneri straordinari.

¹⁰ Fonte: Audipress II, 2025

¹¹ Fonte interna: Press di, Dicembre 2025, a valore

¹² Fonte: Comscore e social insights, Dicembre 2025


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	69

MEDIA

Mondadori Media S.p.A. è la società del Gruppo che raggruppa tutte le attività legate allo sviluppo dei

brand media e delle attività digitali in ottica multicanale.

Le attività tradizionali print includono:

• la pubblicazione delle testate periodiche (12 al 31 dicembre 2025) e la relativa raccolta pubblicitaria,

nonché la gestione e vendita dei collaterali in abbinamento alle riviste;

• le attività di gestione degli abbonamenti delle testate periodiche e quotidiane, sia per le

pubblicazioni del Gruppo sia per quelle degli editori terzi, curate da Direct Channel. A questo si

aggiungono i servizi relativi alla gestione dei database per clienti del terzo settore.

Le attività digitali includono:

• la gestione completa di siti web e profili social leader nelle principali verticalità tematiche (Cucina,

Salute & Benessere, Femminili Gen Z, Young, Parenting), che da fine 2024 include anche il brand

Fatto in Casa da Benedetta, e la valorizzazione dei relativi spazi pubblicitari tramite concessionarie

di pubblicità esterne;

• il business delle Social Agency , in particolare delle talent agency Zenzero e Power, che gestiscono i

principali creator del mondo food e del beauty & fashion con l'obiettivo di sviluppare le proprie

attività nel segmento dell'influencer marketing;

• il polo MarTech, composto da Adkaora, presente in Italia e Spagna, Hej!, specializzato nell’offerta di

soluzioni di mobile advertising, proximity marketing, performance marketing e marketing

conversazionale, a cui recentemente, nel mese di settembre 2025, si è aggiunta la partecipazione in

AD cube, startup italiana AdTech specializzata in intelligenza artificiale applicata all’advertising.

Nel 2025 il Gruppo Mondadori si è confermato quale editore multimediale leader in Italia:

◦ nel print con 12 testate e 8,5 milioni lettori 10; la quota di mercato di Mondadori (in termini di

diffusione) si è attestata al 20,2%, stabile rispetto a dicembre 2024 (20,0%) 11;

◦ nel web con 13 brand e circa 33,1 milioni di utenti unici medi mese 12 con una reach del 72% circa;

◦ nei social con una fanbase al 31 Dicembre 2025 di circa 135 milioni con 122 profili.

Nel digitale Mondadori Media si è confermata leader in segmenti ad alto valore commerciale e di

audience (reach web e social):

• nel food con GialloZafferano che, registrando 33 milioni di utenti a dicembre e una fanbase

aggregata di 73 milioni (inclusi i profili internazionali), si conferma il food media brand più amato dagli

italiani e il 3° brand di cucina con più follower a livello mondiale;

• nel segmento femminile, con il social e web magazine innovativo The Wom che a dicembre 2025

contava 10 milioni di utenti unici ed una fanbase aggregata di 10 milioni;

• nel wellness con MyPersonalTrainer con 9 milioni di utenti unici ed una fanbase aggregata di 6,7 milioni;

• nel segmento GenZ con Webboh con 4,8 milioni di utenti unici e una fanbase aggregata di 6 milioni;

• nel parenting con NostroFiglio con 2,7 milioni di utenti unici e una fanbase aggregata di 1,4 milioni;

• infine, anche nel segmento TV con il brand TV Sorrisi e Canzoni con 5,5 milioni utenti unici e una

fanbase di 1,2 milioni.

Si segnala che dal 1° gennaio 2026 tutte le attività digitali detenute da Mondadori Media S.p.A. sono

confluite, per effetto di una scissione infragruppo, nella neocostituita Mondadori Digital S.p.A.,

interamente detenuta dalla capogruppo Arnoldo Mondadori Editore S.p.A..

¹³ Fonte: Nielsen, Dicembre 2025

¹⁴ Fonte interna: Press di, Dicembre 2025, a valore

¹⁵ Fonte interna: Press di, Dicembre 2025, a valore


70	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Andamento del mercato di riferimento

I mercati di riferimento dell’esercizio 2025 hanno evidenziato i seguenti andamenti:

- il mercato pubblicitario (esclusi search, social, classified e OTT) ha registrato complessivamente un

calo dell'1,6% rispetto all’esercizio precedente; per quanto riguarda i singoli segmenti si rileva: digital

-1,7% (esclusi Over The Top), TV -1,6%, quotidiani -3,7%, radio +1,8% e periodici -8,6% 13;

- il mercato delle diffusioni per i periodici è diminuito dell’8,6% 14;

- il mercato dei collaterali ha registrato una contrazione pari al 20% 15 circa.

Andamento economico dell'area Media


Media	2025	2024	Var.%
(Euro/milioni)	2025	2024	Var.%

Ricavi	145,2	147,3	(1,4%)
EBITDA Adj	22,5	20,2	11,2%
EBITDA	21,7	21,2	2,6%
EBIT	14,1	14,1	0,5%

Nell’esercizio 2025, l’area Media ha registrato ricavi per 145,2 milioni di Euro, mostrando un lieve calo

dell’1,4% rispetto all’esercizio precedente, risultato di una rilevante crescita della componente Digital che

non ha potuto totalmente compensare la strutturale flessione fatta registrare dalle attività tradizionali.


Media	2025	2024	Var. %
(Euro/milioni)	2025	2024	Var. %

Diffusione	41,7	45,3	(8,0%)
Vendite congiunte	7,8	9,4	(16,6%)
Pubblicità Print	10,5	10,9	(3,3%)
Distribuzione/Altri ricavi	12,1	11,7	2,8%
Totale ricavi print	72,1	77,3	(6,8%)
Pubblicità Editore	30,6	29,4	3,9%
Pubblicità MarTech	41,0	39,0	5,3%
Altro	1,5	1,6	(6,1%)
Totale ricavi digital	73,1	70,0	4,5%

Totale ricavi	145,2	147,3	(1,4%)


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	71

In particolare:

• le attività digitali, che rappresentano oltre il 50% circa dei ricavi complessivi dell’area, hanno

mostrato, nell’esercizio 2025, una crescita pari al 4,5% (+1,4% circa a parità di perimetro) derivante

in particolare da:

▪ la positiva performance del segmento del MarTech (+5,3%);

▪ gli ottimi risultati rilevati dalle social agency e il contributo di Fatto in casa da Benedetta

nell’advertising editore (+4% circa);

• le attività tradizionali in ambito print, sono risultate in flessione del 7% circa, a causa della

contrazione strutturale delle vendite congiunte e delle diffusioni rilevata nel periodo in esame; in

particolare:

▪ le diffusioni (edicola + abbonamenti) risultano in calo dell’8%; si rileva come la

performance della testata TV Sorrisi e Canzoni, che rappresenta circa il 50% del totale,

sia risultata migliore rispetto al trend complessivo dei ricavi diffusionali facendo segnare

una contrazione più limitata pari al 6% circa;

▪ le vendite congiunte di DVD, CD, oggettistica e libri, venduti in allegato ai periodici

Mondadori, risultano in contrazione di circa il 17% per effetto del decremento delle

vendite legate ai prodotti Home Video e Musica nonostante una forte crescita della

categoria dell’Oggettistica. Nonostante tale contrazione dei ricavi, mantengono tuttavia

una buona redditività, in incremento rispetto all’esercizio precedente;

▪ la pubblicità print mostra un calo del 3,3% per effetto principalmente di un minor

apporto, rispetto all’esercizio precedente, della raccolta relativa al brand Interni, solo

parzialmente compensata dall’avvio del “Festival dello Spettacolo”, un nuovo evento

legato al brand TV Sorrisi e Canzoni;

▪ gli altri ricavi, che includono quelli relativi all’attività di gestione abbonamenti e sistemi

per il no-profit, hanno registrato, rispetto alll’esercizio precedente, una crescita pari al

3% circa grazie alla crescita delle attività di Direct Channel e delle iniziative di brand

stretching relative a TV Sorrisi & Canzoni e Focus.

Margini operativi

L’EBITDA adjusted dell’area Media dell’esercizio 2025 si è attestato a 22,5 milioni di Euro

evidenziando una crescita dell’ 11% circa rispetto all’esercizio precedente ascrivibile sia al segmento

delle attività tradizionali che a quelle digitali.

L’EBITDA margin dell’area ha fatto registrare una crescita di quasi 2 punti percentuali dal 13,7% al

15,5%.

In particolare:

• nell’area print, nonostante la contrazione dei ricavi diffusionali, i maggiori proventi derivanti dai

contributi statali hanno consentito il miglioramento del margine per circa 0,9 milioni di Euro;

• nell’area digital, l’EBITDA Adj. è risultato in incremento di circa 1,4 milioni di Euro rispetto

all’esercizio precedente grazie ai maggiori ricavi registrati, in particolare dalle attività di MarTech,

nonché al contributo delle attività legate al brand Fatto in Casa da Benedetta.

L’EBITDA reported è risultato pari a 21,7 milioni di Euro, in crescita di 0,5 milioni di Euro rispetto ai

21,2 milioni di Euro dell’esercizio 2024, che aveva beneficiato della contabilizzazione del rilascio di

alcuni fondi rischi, stanziati a fronte di passività potenziali che non si sono verificate.

L’EBIT è di conseguenza risultato positivo per 14,1 milioni di Euro, evidenziando una sostanziale

stabilità rispetto all’esercizio 2024 anche per effetto dell’incremento degli ammortamenti.


72	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

CORPORATE & SHARED SERVICES

Nel settore Corporate & Shared Service sono comprese, oltre alle strutture del vertice aziendale, le

funzioni di Shared Service impegnate nell’attività di servizio a favore delle società del Gruppo e delle

diverse aree di business.

Tali servizi sono riconducibili essenzialmente alle attività di: Amministrazione, Pianificazione e

Controllo, Tesoreria e Finanza, Acquisti, IT, Gestione Risorse Umane, Logistica, Affari Legali e Societari

e Comunicazione.

I ricavi, che sono costituiti essenzialmente dalla remunerazione dei servizi erogati a società controllate

e collegate, nell’esercizio 2025 hanno registrato un incremento del 6,5% circa rispetto al 2024 per

effetto dell’ampliamento del perimetro del Gruppo.

Il margine operativo lordo rettificato dell’area è negativo per 7,1 milioni di Euro e risulta in

peggioramento rispetto ai -5,9 milioni dell’esercizio 2024, per effetto di maggiori costi IT legati ad un

progetto relativo alla migrazione in Cloud dei sistemi informativi di Gruppo.

Includendo anche elementi non ordinari, il margine operativo lordo complessivo ha presentato una

flessione analoga per effetto, oltre che dei fattori sopra descritti, di maggiori costi per consulenze

strategiche contabilizzati rispetto all’esercizio precedente.

L’EBIT dell’area, pari a -17,5 milioni di Euro, ha registrato un calo pari a 2,1 milioni di Euro rispetto al

pari periodo dell’esercizio precedente (-15,9 milioni nel 2024) anche per effetto di maggiori

ammortamenti derivanti dalla prima fase di investimenti del già citato progetto di trasferimento in

Cloud dei sistemi informativi e degli investimenti per la riqualificazione dell’headquarter, nonostante

minori ammortamenti IFRS16 derivanti dalla riduzione dei canoni di locazione, in particolare relativi alla

sede, in virtù della razionalizzazione degli spazi occupati.


Corporate & Shared Services	2025	2024	Var.
(Euro/milioni)	2025	2024	Var.

Ricavi	49,0	46,0	3,0
EBITDA Adj	(7,1)	(5,9)	(1,2)
EBITDA	(8,5)	(7,4)	(1,1)
EBIT	(17,5)	(15,9)	(1,6)


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	73

SITUAZIONE FINANZIARIA E PATRIMONIALE

La Posizione Finanziaria Netta del Gruppo Mondadori (escluso IFRS16) al 31 Dicembre 2025 riflette

un debito netto di 85,7 milioni di Euro, in decremento rispetto ai 91,8 milioni del 31 Dicembre 2024;

la significativa generazione di cassa realizzata dai business del Gruppo nei dodici mesi precedenti ha

infatti consentito di far fronte agli esborsi sostenuti per il pagamento dei dividendi agli azionisti e per la

politica di crescita inorganica attuata dal Gruppo, senza aumentarne l’esposizione finanziaria.

La Posizione Finanziaria Netta IFRS 16 si è attestata a 174,5 milioni di Euro evidenziando una

sostanziale stabilità rispetto ai 173,0 milioni di Euro al 31 Dicembre 2024, e include una componente

di debito IFRS 16 di 88,8 milioni di Euro, in incremento rispetto al dato del 31 Dicembre 2024 per

effetto dell’area Retail sia per lo sviluppo organico della rete dei negozi diretti che per il

consolidamento nel mese di dicembre della società MA Retail.


Posizione finanziaria netta	31 Dicembre 2025	31 Dicembre 2024
(Euro/milioni)	31 Dicembre 2025	31 Dicembre 2024

Cassa ed altre disponibilità liquide equivalenti	56,7	111,3
Attività (passività) in strumenti finanziari derivati	0,9	2,2
Altre attività (passività) finanziarie	(11,8)	(31,7)
Finanziamenti (breve e medio/lungo termine)	(131,4)	(173,6)
Attività (passività) finanziarie destinate alla dismissione	0,0	0,0

Posizione finanziaria netta escluso IFRS16	(85,7)	(91,8)
Debiti finanziari IFRS16	(88,8)	(81,2)
Posizione finanziaria netta totale	(174,5)	(173,0)

Le linee di credito complessivamente a disposizione del Gruppo al 31 Dicembre 2025 ammontano a

533,6 milioni di Euro, di cui 307,0 milioni di Euro Committed.

Gli affidamenti a breve termine del Gruppo, pari a 226,6 milioni di Euro, non utilizzati al 31 Dicembre 2025,

sono costituiti da linee finanziarie di scoperto in c/c, da anticipazioni s.b.f. e da linee di “denaro caldo”.

Le linee di credito Committed, concesse da primari istituti di credito, sono costituite da:

• contratto di finanziamento in Pool da 162,5 milioni di Euro, stipulato a maggio 2021, con scadenza al

31 dicembre 2026;

• contratto di finanziamento Bilaterale RCF da 50,0 milioni di Euro, stipulato a luglio 2024, scadenza

30 luglio 2029;

• contratto di finanziamento Bilaterale Term Loan Amortizing, stipulato a settembre 2024 per un

ammontare di 50 milioni di Euro con scadenza 27 settembre 2029, di cui al 31 dicembre 2025

residuano 44,4 milioni di Euro;

• contratto di finanziamento Bilaterale Term Loan Bullet da 50,0 milioni di Euro, stipulato a dicembre

2024, scadenza 29 dicembre 2028.

¹⁶ Scadenza finale: rimborso ultima quota da 15,8 milioni di Euro, con scadenza al 31 dicembre 2026; l’esposizione è interamente coperta a tasso fisso

(-0,086%)

¹⁷ Scadenza Bullet al 31 dicembre 2026

¹⁸Scadenza finale: rimborso ultima quota di 21,7 milioni di Euro al 31 dicembre 2026. L’esposizione è coperta a tasso fisso (-0,098%) per 20,0 milioni di

Euro e a tasso variabile per 1,7 milioni di Euro.

¹⁹ Scadenza Bullet al 30 luglio 2029

²⁰ Scadenze: n.8 quote costanti semestrali da 5,55 milioni di Euro a partire dal 31 marzo 2026 fino al 27 settembre 2029; l’esposizione è

integralmente coperta a tasso fisso (2,303%)

²¹ Scadenza Bullet al 29 dicembre 2028; l’esposizione è integralmente coperta a tasso fisso (2,139%)


74	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025


(Euro/milioni)	Affidamenti	Di cui non utilizzati	Di cui con copertura rischio tasso

Pool 2021
Term Loan A	15,8 16	—	15,8
RCF	125,0 17	125,0	—
Acquisition Line C	21,7 18		20,0
Totale	162,5	125,0	35,8

Finanziamento Bilaterale RCF	50,0 19	50,0
Finanziamento Bilaterale Term Loan Amortizing	44,4 20		44,4
Finanziamento Bilaterale Term Loan Bullet	50,0 21		50,0

Totale	307,0	175,0	130,2

Nel seguito si propone l’analisi del Cash Flow del Gruppo dell’esercizio 2025, raffrontato con quello

dell’esercizio 2024:


€ milioni	31 Dicembre 2025	31 Dicembre 2024

PFN iniziale incluso IFRS16	(173,0)	(158,6)
Passività finanziarie applicazione IFRS16	(81,2)	(72,5)
PFN iniziale escluso IFRS16	(91,8)	(86,1)
EBITDA adjusted (escluso IFRS16)	140,2	139,4
Ccn e fondi	(10,7)	(3,5)
Capex escluso IFRS16	(39,5)	(44,0)
Cash flow operativo	90,0	92,0
Proventi e (oneri) finanziari escluso IFRS16	(5,4)	(4,6)
Imposte	(19,5)	(16,1)
Cash flow ordinario	65,1	71,3
Ristrutturazioni	(3,4)	(6,1)
Acquisizioni/dismissioni	(9,9)	(25,7)
Altre entrate e uscite	(7,8)	(10,4)
Cash flow straordinario	(21,1)	(42,2)
Free cash flow	44,0	29,1
Dividendi azionisti	(36,5)	(31,3)
Tot. cash flow	7,5	(2,2)
Variaz. valutazione derivati	(1,3)	(3,5)
Posizione finanziaria netta escluso IFRS16	(85,7)	(91,7)
Effetti IFRS16 del periodo	(7,6)	(8,6)
Posizione finanziaria netta finale	(174,5)	(173,0)


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	75

La generazione di cassa dell’esercizio 2025 si è declinata nelle seguenti componenti.

◦ Il cash flow ordinario è positivo per 65,1 milioni di Euro; il cash flow operativo è risultato pari

a 90,0 milioni di Euro in riduzione rispetto al dato del 2024, nonostante i minori investimenti

(39,5 milioni di Euro vs 44 milioni di Euro nel 2024), per effetto di una peggiore dinamica del

circolante, concentrata nell’area Libri Trade, per effetto del differente mix dei canali di vendita

(contrazione dell’e-commerce a favore del canale fisico) nonchè della differente

calendarizzazione del piano editoriale, e nell’area Media a causa della contrazione strutturale

delle attività print. Gli esborsi relativi ai pagamenti di imposte e oneri finanziari hanno

assorbito circa 25 milioni di Euro, in incremento rispetto ai 20,7 milioni di Euro del 2024, anno

nel quale sono state completamente utilizzate alcune perdite fiscali pregresse.

◦ Il cash flow non ordinario del 2025 è negativo per 21,1 milioni di Euro e include

principalmente gli esborsi relativi a:

▪ acquisizioni, al netto di dismissioni, per circa 10 milioni di Euro, costituite

principalmente dal corrispettivo per l’acquisizione del 51% di MA Retail (comprensivi

del debito per l’opzione call relativa alla residua quota del 49%) e l’acquisizione di

una quota di minoranza di AD cube, startup italiana AdTech specializzata in

intelligenza artificiale applicata all’advertising;

▪ gli oneri di ristrutturazione per 3,4 milioni di Euro;

▪ gli investimenti, a carattere straordinario, destinati principalmente alla riqualificazione

e al rinnovamento degli uffici del headquarter del Gruppo a Segrate per circa 3,3

milioni di Euro, nonché alla gestione della transizione ai nuovi fornitori del servizio di

logistica per tutte le aree di business del Gruppo, operativi dall’esercizio 2026.

Di conseguenza, il Free Cash Flow generato dal Gruppo nell’esercizio chiuso al 31 Dicembre 2025 è

stato pari a 44,0 milioni di Euro, prima della contabilizzazione dei 36,5 milioni di Euro di dividendi

distribuiti a valere sul risultato dell’esercizio 2024.

Dalla tabella seguente, che dettaglia, per area di business, i 39,5 milioni di Euro di investimenti

effettuati dal Gruppo nel 2025, in riduzione di circa €4 milioni rispetto ai 44 milioni di Euro sostenuti

nell’esercizio 2024, si evince quanto segue:

• minori investimenti sostenuti nell’area Libri Trade (per circa €3,5 milioni) che nell’esercizio 2024

avevano incluso il rinnovamento di un impianto di stampa digitale del Gruppo;

• minori investimenti sostenuti nell’area Libri Education (per circa € 1,4 milioni di Euro) per la creazione

delle opere editoriali.


CapEx per Settore di Attività	31 Dicembre 2025	31 Dicembre 2024
CapEx per Settore di Attività	FY	FY

Libri Trade	5,9	9,4
Libri Education	20,8	22,2
Retail	7,3	7,0
Media	2,0	1,3
Corporate & Shared Services	3,6	4,1

Totale	39,5	44,0


76	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Di seguito la sintesi della situazione patrimoniale del Gruppo al 31 Dicembre 2025 confrontata con

quella dell’esercizio precedente.


€ milioni	31 Dicembre 2025	31 Dicembre 2024	Var. %

Crediti commerciali	165,1	175,1	(5,7%)
Rimanenze	152,3	156,6	(2,8%)
Debiti commerciali	264,3	273,1	(3,3%)
Altre attività (passività)	(40,4)	(46,2)	n.s.
Capitale circolante netto	12,8	12,5	2,2%

Attività immateriali	399,3	399,9	(0,1%)
Attività materiali	50,7	44,1	14,9%
Partecipazioni	16,9	15,4	10,2%
Attivo fisso netto senza diritti d'uso IFRS16	467,0	459,4	1,6%

Attività per diritti d'uso IFRS16	82,3	76,4	7,7%
Attivo fisso netto con diritti d'uso IFRS16	549,3	535,9	2,5%

Fondi rischi	25,5	29,0	(12,1%)
Indennità fine rapporto	28,5	29,3	(2,6%)
Fondi	54,0	58,3	(7,4%)

Capitale investito netto	508,0	490,0	3,7%

Capitale sociale	68,0	68,0	—%
Riserve	209,2	187,9	11,4%
Utile (perdita) d'esercizio	54,0	60,2	n.s.
Patrimonio netto di gruppo	331,3	316,1	4,8%

Patrimonio netto di terzi	2,3	1,0	122,7%
Patrimonio netto	333,5	317,1	5,2%

Posizione finanziaria netta escluso IFRS16	85,7	91,8	(6,6%)
Posizione finanziaria netta IFRS16	88,8	81,2	9,4%
Posizione finanziaria netta	174,5	173,0	0,9%

Fonti	508,0	490,0	3,7%


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	77

Il Capitale Investito Netto di Gruppo al 31 Dicembre 2025 è risultato pari a 508,0 milioni di Euro, in

crescita del 3,7% rispetto ai 490,0 milioni di Euro al 31 Dicembre 2024, per effetto principalmente:

▪ delle aperture di nuovi punti vendita nell’area Retail e dell’impatto dell’acquisizione di MA

Retail,

▪ degli investimenti compiuti per la riqualificazione della sede di Segrate nell’area Corporate,

▪ della diminuzione dei fondi per oneri di ristrutturazione e rischi legali.

• Il Capitale Circolante Netto è pari a 12,8 milioni di Euro, stabile rispetto ai 12,5 milioni di Euro al 31

dicembre dell’esercizio precedente, frutto di una riduzione dei crediti commerciali di circa 10 milioni

di Euro, compensata da una analoga dinamica dei debiti commerciali; le rimanenze, pari a 152,3

milioni di Euro, hanno registrato una contrazione del 2,8% rispetto al 31 dicembre 2024

principalmente ascrivibile all’area Libri Education per un diverso timing di approvvigionamento delle

materie prime.

• Le attività immateriali, pari a 399,3 milioni di Euro, hanno registrato una sostanziale stabilità rispetto

al dato di fine 2024.

• Le attività materiali sono risultate in crescita di circa 7 milioni di Euro, per effetto degli investimenti

sostenuti per l’apertura di nuovi negozi nell’area Retail, per l’acquisizione di MA Retail e per il

rinnovamento della sede di Segrate.

• Le attività per diritti d’uso hanno registrato un trend di incremento coerente a quanto già descritto

in merito alla variazione della Posizione Finanziaria Netta IFRS 16.

• Il valore delle partecipazioni ha mostrato un incremento pari a circa 1,5 milioni di Euro per effetto

degli investimenti effettuati nell’esercizio relativi alla quota di minoranza in AD Cube e nelle start-up

selezionate dall’incubatore PLAI nel secondo ciclo di attività, che hanno più che compensato la già

citata svalutazone di Book Republic Webnovels.

• I fondi (fondi rischi e indennità di fine rapporto) hanno mostrato una contrazione di circa 4 milioni di

Euro rispetto al 31 Dicembre 2024 per effetto dell’utilizzo di somme accantonate a fronte di

contenziosi legali risolti, del riconoscimento di incentivi all’esodo ad alcuni dipendenti e del rilascio

di alcuni fondi rischi stanziati a garanzia di passività che si sono verificate in misura inferiore rispetto

a quanto stimato precedentemente.

Il Patrimonio Netto consolidato al 31 Dicembre 2025 - pari a 333,5 milioni di Euro - si incrementa di

16,4 milioni di Euro (+5,2%) rispetto al 31 Dicembre dell’esercizio precedente, nonostante la

contabilizzazione di circa 36 milioni di Euro di dividendi, per effetto del positivo risultato netto del

Gruppo contabilizzato negli ultimi dodici mesi per circa 54 milioni di Euro, confermando il significativo

grado di patrimonializzazione raggiunto dal Gruppo.


78	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

INFORMAZIONI SUL PERSONALE

GLI ORGANICI

Il personale dipendente del Gruppo, a tempo indeterminato e determinato, risulta costituito da 2.231

unità , in crescita del 4,6 % rispetto alle 2.133 risorse del al 31 Dicembre 2024 (+98 unità).

Neutralizzando l’effetto delle variazioni di perimetro intervenute – vale a dire l’acquisizione nell’area

Retail della società MA Retail (titolare di 10 negozi) finalizzata il 1° dicembre 2025 – l’organico del

Gruppo evidenzierebbe un incremento del 2% circa rispetto al dato di fine 2024.

Dipendenti puntuali del Gruppo al 31 Dicembre 2025:


Organici puntuali	31 Dicembre 2025	31 Dicembre 2024	Var. %

Arnoldo Mondadori Editore S.p.A.	302	265	14,0%
Società controllate italiane	1.844	1.773	4,0%
Società controllate estere	85	95	(10,5%)

Totale	2.231	2.133	4,6%


Organici puntuali per settore di attività	31 Dicembre 2025	31 Dicembre 2024	Var. %

Libri Trade	745	734	1,5%
Libri Education	294	293	0,3%
Retail	418	346	20,8%
Media	456	444	2,7%
Corporate & Shared Services	318	316	0,6%

Totale	2.231	2.133	4,6%

Nell’area Libri Trade, l’organico è risultato in crescita dell’1,5% rispetto all’esercizio precedente per

effetto delle aperture dei bookshop di Electa in relazione all’aggiudicazione della concessione della

Galleria degli Uffizi a Firenze, mentre nell’area Libri Education il numero dei dipendenti è risultato

sostanzialmente stabile.

L’organico dell’area Retail risulta in incremento del 20,8% per effetto dell’acquisizione di MA Retail,

realizzata a fine esercizio, che ha visto l’integrazione di 10 librerie nel network dei negozi a gestione

diretta e quindi di 64 dipendenti, al netto dei quali la crescita si sarebbe attestata al 2% circa,

ascrivibile dell’apertura di alcuni punti di vendita diretti rispetto al dato di fine 2024.

Il trend rilevato dall’area Media è un incremento del 2,7%, principalmente per effetto del rafforzamento

dell’organico rilevato nel segmento delle attività digitali.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	79

L’organico dell’area Corporate & Shared Services evidenzia un trend di stabilità rispetto all’esercizio

precedente nonostante l’effetto del rafforzamento dell’organico nell’area IT.


€ milioni	2025	2024	Var. %

Costo del personale allargato (ante ristrutturazioni)	151,6	149,3	1,5%

Il costo del personale dell’esercizio 2025 è risultato pari a 151,6 milioni di Euro in crescita dell’1,5%

rispetto all’esercizio 2024.

In merito, si segnala che l’incremento di 2,3 milioni di Euro del costo del personale registrato dal

Gruppo nell’esercizio 2025 rispetto al 2024 è attribuibile per circa 0,6 milioni di Euro agli aumenti

salariali previsti dal nuovo Contratto Collettivo Nazionale di Lavoro.


80	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

RISULTATI DI ARNOLDO MONDADORI EDITORE S.P.A.


(Euro/milioni)	2025		2024		Var. %

Ricavi	49,0		46,0		6,5%
Costo industriale del prodotto	—	—%	0,1	0,2%	n.s.
Costi variabili di prodotto	—	—%	—	—%	n.s.
Altri costi variabili	0,1	0,2%	0,1	0,2%	n.s.
Costi di struttura	31,5	64,3%	29,6	64,3%	6,4%
Extended labour cost	25,5	52,0%	22,6	49,1%	12,8%
Altri oneri e (proventi)	(1,0)	(2,0)%	(0,5)	(1,0%)	n.s.

EBITDA Adjusted	(7,1)	(14,5)%	(5,9)	(12,9%)	n.s.

Ristrutturazioni	0,3	0,6%	0,9	2,0%	(66,7%)
Oneri e (proventi) straordinari	1,5	3,1%	0,7	1,5%	114,3%

EBITDA	(8,9)	(18,2)%	(7,5)	(16,4%)	n.s.

Ammortamenti	4,3	8,8%	3,2	7,0%	34,4%
Impairment e svalutazioni	—	—%	—	—%	n.s.
Ammortamenti IFRS16	4,6	9,4%	5,3	11,5%	(13,2%)

EBIT	(17,9)	(36,5)%	(16,0)	(34,9%)	n.s.

Oneri e (proventi) finanziari	9,6	19,6%	7,4	16,1%	29,7%
Oneri e (proventi) finanziari da valutazione attivita' e passivita'	—	n.s.	—	n.s.	n.s.
Oneri finanziari IFRS16	1,0	2,0%	0,9	2,0%	n.s.
Oneri e (proventi) da partecipazioni	(77,7)	n.s.	(81,1)	n.s.	n.s.

EBT	49,2	100,4%	56,8	123,4%	(13,3%)

Oneri e (proventi) fiscali	(4,8)	(9,8)%	(3,4)	(7,4%)	n.s.

Risultato netto dell'esercizio	54,0	110,2%	60,2	130,8%	(10,2%)

Il conto economico della Capogruppo al 31 Dicembre 2025 ha registrato il medesimo risultato netto

del bilancio consolidato, pari ad un utile di 54,0 milioni di Euro (60,2 milioni di Euro nel 2024), in virtù

del fatto che la Società, per la valutazione delle proprie partecipazioni nel bilancio separato, ha scelto

di utilizzare il metodo del patrimonio netto (Equity).

I ricavi, che sono costituiti dai costi delle strutture centrali oggetto di riaddebito alle società controllate,

pari a 49,0 milioni di Euro, risultano in incremento del 6,5% rispetto all’esercizio precedente, per

effetto di maggiori addebiti (relativi ai servizi IT, servizi amministrativi e agli spazi occupati) legato

all’ampliamento del perimetro delle società gestite.

L’EBITDA adjusted del 2025 (negativo per 7,1 milioni di Euro) presenta un decremento rispetto

all’esercizio precedente per effetto di maggiori costi IT legati ad un progetto relativo alla migrazione in

Cloud dei sistemi informativi di Gruppo.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	81

L’esercizio 2025 presenta un EBITDA reported negativo per 8,9 milioni di Euro, rispetto all’esercizio

2024 (7,5) milioni di Euro), anche per effetto di maggiori oneri straordinari relativi ai costi sostenuti per

le attività di consulenza sulle operazioni straordinarie.

Gli ammortamenti dell’esercizio 2025, pari a 4,3 milioni di Euro, risultano in incremento rispetto al

2024 per effetto dell’inizio del periodo di ammortamento degli investimenti legati alla riqualificazione

dell’headquarter di Segrate e dei maggiori investimenti in ambito IT.

L’esercizio 2025 accoglie oneri finanziari netti per complessivi 9,6 milioni di Euro, in aumento in

particolare per effetto di maggiori oneri finanziari riconosciuti alle società controllate.

Gli oneri finanziari derivanti dall’applicazione dell’IFRS16 risultano sostanzialmente in linea rispetto

all’esercizio 2024.

L’apporto positivo derivante dalla valutazione a Equity delle partecipazioni è risultato pari a 77,7 milioni

di Euro, in decremento rispetto agli 81,1 milioni di Euro dell’esercizio precedente, quale risultato:

• della maggiore rivalutazione della controllata Mondadori Media S.p.A.;

• della rivalutazione sostanzialmente invariata di Mondadori Retail S.p.A.;

• di un minor apporto della controllata Mondadori Libri S.p.A.;

• di un contributo in lieve flessione di Mondadori Education S.p.A..

Il risultato netto della Società è quindi pari a 54,0 milioni di Euro (rispetto ai 60,2 milioni di Euro del

2024).


82	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

GRUPPO MONDADORI: GOVERNANCE DEL RISCHIO

Il Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi del Gruppo Mondadori è concepito come un

sistema integrato di strutture organizzative, procedure e attività finalizzate a presidiare il valore

aziendale. A tal fine, l’attività di Risk Assessment permette di identificare, valutare e gestire

proattivamente le incertezze che possono influenzare il raggiungimento degli obiettivi strategici.

Il Gruppo ha istituito una Funzione di Risk Management dedicata, che, con cadenza annuale, analizza

le potenziali minacce e opportunità, concentrandosi in particolare su quelle che possono esercitare il

maggior impatto sul patrimonio e la continuità operativa.

Nel corso del precedente esercizio di Risk Assessment 2024-2025, il modello si è ulteriormente

evoluto recependo i requisiti della direttiva europea CSRD (Corporate Sustainability Reporting

Directive). Questo aggiornamento ha permesso l’integrazione sistematica dei fattori di sostenibilità nel

business model, riconoscendo come le tematiche ESG (Environmental, Social, Governance) siano

driver fondamentali per la performance e lo sviluppo resiliente dell'impresa.

Le principali esposizioni al rischio sono soggette alla vigilanza del Comitato Controllo Rischi e

Sostenibilità e a periodiche revisioni da parte del Consiglio di Amministrazione, che le integra

attivamente nella definizione degli indirizzi strategici.

METODOLOGIA DI VALUTAZIONE

Una prima macro-classificazione dei rischi prevede la distinzione tra:

• rischi esterni ossia i rischi di natura esogena all’organizzazione, e relativi all'ambiente esterno o alle

caratteristiche ed evoluzioni del settore nel quale l'organizzazione opera;

• rischi interni, direttamente connessi alla catena del valore del Gruppo a loro volta classificati come

operativi, strategici, finanziari e Legal&Compliance.

Al fine di garantire un linguaggio comune e una rendicontazione aggregata tra le diverse Business

Unit, il Gruppo adotta una procedura che vede tra i suoi passaggi principali:

• Revisione complessiva del perimetro di analisi, con il coinvolgimento diretto dei Risk Owner, al fine

di aggiornare e ampliare la mappatura dei rischi e affinare il profilo di rischio del Gruppo, anche in

relazione ai principali temi trasversali. ed arrivare a una maggiore granularità nella rappresentazione

dei temi comuni del Gruppo.

• Identificazione e Valutazione: nell’ambito di singole interviste, i Risk Owner individuano i rischi

riconducibili alla propria Business Unit (di seguito BU), ne valutano gli effetti sulla conseguibilità degli

obiettivi strategici aziendali, sulla base dei parametri di probabilità di accadimento e di impatto,

definendo il rischio inerente. Successivamente, definiscono le azioni di mitigazione e monitoraggio

continuo per analizzare i presidi esistenti e definire il rischio residuo. Il rischio è valutato su due

orizzonti temporali: breve periodo (orizzonte budget) e medio periodo (piano a medio termine).

RUOLI E RESPONSABILITA’ NEL PROCESSO DI RISK ASSESSMENT

La funzione centrale di Risk Management del Gruppo:

• coordina il progetto e ne garantisce la coerenza metodologica;

• conduce le interviste e supporta la valutazione dei rischi e l’identificazione di nuovi scenari;

• aggrega e analizza i risultati emersi.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	83

I Risk Owner sono i referenti delle singole Business Unit e degli enti centrali; tra i loro compiti:

• identificano i nuovi rischi e l’evoluzione di quelli esistenti tramite intervista;

• valutare la probabilità di impatto dei rischi nel breve e medio periodo;

• definire e presidiare le azioni di mitigazione, supportandone l’attuazione.

Il Top Management ovvero gli AD delle singole Business Unit di Gruppo:

• analizza i risultati dell’ERM, con riferimento al profilo di rischio complessivo;

• condivide osservazioni e valutazioni rispetto alle evidenze emerse;

• valida le principali risultanze, anche in ottica di coerenza con le priorità strategiche delle Business

Unit di cui sono a capo e del Gruppo.

Il processo si conclude nella redazione del Risk Report di Gruppo, il documento strategico che

delinea l’esposizione al rischio del Gruppo Mondadori, successivamente presentato al CEO, al CCRS e

al Consiglio di Amministrazione.

La reale tenuta e l’efficacia delle strategie di mitigazione passano poi al vaglio dell’Internal Audit, che,

basandosi sulla mappatura dei rischi, pianifica interventi mirati per garantire la massima resilienza

operativa.

RISULTATI DI ATTIVITA’ RISK ASSESSMENT 2025

CONTESTO MACROECONOMICO IN CUI OPERA IL GRUPPO

L’attuale scenario caratterizzato dai nuovi conflitti armati ed eventi bellici genera instabilità non solo

per le crisi umanitarie, ma anche per le significative distorsioni economiche che induce. Il rischio di un

calo dei consumi legato all'instabilità geopolitica attuale e il clima di incertezza globale spinge i

consumatori verso il risparmio precauzionale con effetti sulla contrazione dei consumi.

RISCHIO LEGATO ALLA CONTRAZIONE DEI CONSUMI CON EFFETTI SULLA REDDITIVITA’ DELLE

BUSINESS UNIT

Tra le principali Azioni di mitigazione vi sono:

• il continuo impegno volto al consolidamento della leadership come editori di riferimento,

rappresentando in esclusiva gli autori di maggior successo anche a livello globale;

• il monitoraggio strutturato della redditività di tutti i Business, supportato da processi operativi

sottoposti a continue azioni di miglioramento;

• il miglioramento dell’offerta dei piani editoriali;

• il rafforzamento dell’offerta dei prodotti extra-book ad alta marginalità;

• l’espansione della rete dei punti vendita, nonché l’efficientamento di quelli esistenti, con lo sviluppo

di progetti di transfer, downsizing e reformatting.


84	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

IMPATTO SUI MODELLI DI BUSINESS DERIVANTE DA EVOLUZIONE AI

L'azienda affronta una minaccia diretta ai ricavi e alla marginalità a causa dell'evoluzione dell'IA

Generativa. In particolare, i sistemi di ricerca e risposta basati su AI possono ridurre il traffico verso i

canali editoriali proprietari, limitando le opportunità di monetizzazione dei contenuti.

Inoltre, l’evoluzione degli ecosistemi digitali e la crescente integrazione di strumenti basati su

Intelligenza Artificiale stanno modificando le dinamiche competitive e operative del mercato, con

potenziali impatti sulle modalità di fruizione e distribuzione dei contenuti e, più in generale, sui modelli

di business del Gruppo.

FLESSIONE DEI RICAVI CON IMPATTI IN TERMINI DI CONTRAZIONE DEI MARGINI OPERATIVI,

INDOTTA DALL’EVOLUZIONE DELL’AI E DALLE LOGICHE ALGORITMICHE DI DISTRIBUZIONE

Tra le principali Azioni di mitigazione vi sono:

• il rafforzamento della visibilità dei contenuti, anche attraverso l’impiego del brand editoriale come

elemento distintivo di valore aggiunto, all’interno dei sistemi di ricerca e risposta basati su

Intelligenza Artificiale, al fine di mitigare la riduzione dell’audience e massimizzare l’efficacia dei

modelli di monetizzazione;

• la diversificazione dei formati e dei canali di fruizione dei contenuti per compensare la riduzione

dell’audience sui canali editoriali tradizionali.

SERVIZIO FORNITURA DI LOGISTICA E GESTONE DELLA FASE DI

TRANSIZIONE AL NUOVO OPERATORE

Il passaggio a nuovi partners logistici ha comportato una fase di vulnerabilità del sistema distributivo, nel

breve periodo, una sua possibile ridotta efficienza, nonché un potenziale aggravio economico per la

gestione della migrazione. A questi elementi si aggiunge la fisiologica curva di apprendimento dei nuovi

operatori che, potrebbe tradursi inizialmente in una minore produttività o in possibili errori di evasione. Per il

2026, si prevede una stabilità dei costi operativi, che sono stimati in riduzione nel medio termine.

AUMENTO DEI COSTI OPERATIVI LEGATO A POSSIBILI CRITICITA’ DELLE DINAMICHE DI

FORNITURA DURANTE LA FASE DI TRANSIZIONE

Tra le principali Azioni di mitigazione il Gruppo prosegue nel monitoraggio di tutte le fasi operative

della transizione, con stima accurata dei costi associati.

RISCHI LEGALI DI COPYRIGHT E PROPRIETA’ INTELLETTUALE

L'esposizione legale e contrattuale derivante dall'uso dell'Intelligenza Artificiale (IA) si configura come

un rischio cosiddetto attivo e passivo; in ambito attivo, l'azienda rischia di pubblicare contenuti

generati da IA che violano involontariamente il copyright sul contenuto di terzi o che risultano privi di

tutela giuridica, rendendo l'opera indifendibile dal plagio. In ambito passivo, il rischio riguarda

l'immissione di asset proprietari, informazioni riservate e/o dati personali in piattaforme di IA esterne,

causando la perdita di riservatezza e la possibile violazione di accordi di licenza con gli autori originali.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	85

ESPOSIZIONE LEGALE/CONTRATTUALE A VIOLAZIONI DI DIRITTI DERIVANTI DALL’UTILIZZO

ATTIVO O PASSIVO DI TECNOLOGIE BASATE SU INTELLIGENZA ARTIFICIALE

Tra le principali Azioni di Mitigazione vi sono:

• un piano di formazione periodico sull’utilizzo degli strumenti di Intelligenza Artificiale, rivolto a tutta la

popolazione aziendale;

• l’adozione di un documento contenente i principi generali di comportamento da osservare

nell’utilizzo degli strumenti di Intelligenza Artificiale e volto altresì a promuoverne un utilizzo

consapevole

• la revisione periodica dei contratti con autori e fornitori di contenuti, con particolare attenzione alla

tutela dell’originalità delle opere.

CAPACITA’ DI ATTRAZIONE E RETENTION DELLE FIGURE CHIAVE

Il rischio è legato a una ridotta capacità di attrarre e trattenere il capitale umano; ciò rappresenta una

sfida critica per la continuità operativa del Gruppo. In un mercato del lavoro caratterizzato da

un'elevata mobilità e da un costante disallineamento tra domanda e offerta, la perdita di figure chiave

o la difficoltà nel reperire profili specializzati possono tradursi in un rallentamento dei processi di

innovazione e in una perdita di know-how distintivo. Tale scenario è accentuato dalla pressione dei

competitors e dalla rapida evoluzione tecnologica, che rendono le risorse con competenze digitali

avanzate particolarmente volatili.

RISCHIO LEGATO ALLA CAPACITA’ DI ATTRAZIONE E RETENTION DELLE FIGURE CHIAVE

Tra le principali Azioni di Mitigazione vi sono:

• l’attuazione di politiche di sviluppo e retention nelle diverse Business Unit;

• programmi di formazione e sviluppo delle competenze anche a supporto delle richieste di upskilling

nei vari ruoli e in particolare in ambito di digitalizzazione;

• i programmi di welfare e iniziative per le persone del Gruppo e le famiglie, che fanno parte dei

progetti Diversity & Inclusion.

ATTACCHI ALLA CYBER SECURITY E ALLA TUTELA DEI DATI PERSONALI

L’accelerazione della trasformazione digitale e la crescente complessità strutturale del Gruppo

Mondadori, anche a seguito delle numerose acquisizioni, realizzate nel corso degli ulti anni, unite alla

pervasività e frequenza di minacce informatiche sempre più sofisticate, configurano un rischio residuo

di cyber-attacchi condotti con tecniche emergenti.

INDISPONIBILITÀ DEI SISTEMI INFORMATIVI PER ATTACCO O INCIDENTE INFORMATICO

Tra le Azioni di mitigazione vi sono:

• la presenza di un Security Operations Center (SOC) esterno dedicato al monitoraggio e alla gestione

degli eventi di sicurezza;

• parallelamente, l’attivazione di un servizio di Managed Detection and Response (MDR), che monitora

tutte le postazioni di lavoro e genera allarmi in caso di eventi avversi;

• l’attivazione di un servizio di alerting per la rilevazione di divulgazione di password nel dark web

degli account aziendali.


86	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

FATTI DI RILIEVO AVVENUTI NEL CORSO

DELL’ESERCIZIO 2025

Si riportano di seguito le principali operazioni straordinarie e i più rilevanti fatti avvenuti nel corso

dell’esercizio 2025.

In data 10 gennaio 2025, Mondadori Libri S.p.A. ha perfezionato l’acquisizione di un’ulteriore quota,

pari al 25%, di A.L.I. S.r.l. – Agenzia Libraria International, società attiva nella distribuzione di libri.

Per effetto di tale operazione, Mondadori Libri S.p.A. porta al 100%, dal 75% già detenuto, la propria

partecipazione complessiva nella società.

L’incremento della quota in A.L.I. è avvenuto mediante l’esercizio dell’opzione call prevista dal

contratto, sottoscritto e comunicato in data 11 maggio 2022, in sede di acquisizione di una prima

partecipazione, pari al 50% del capitale, che prevedeva la facoltà, per Mondadori Libri, di acquisire il

residuo 50%, grazie a un impegno di acquisto differito e un accordo di put & call, ciascuno avente per

oggetto il 25% del capitale di A.L.I. S.r.l., al primo dei quali è stata data esecuzione ed è stato oggetto

di relativa informativa nel gennaio 2023.

Il prezzo, corrisposto per cassa, è pari a 12,2 milioni di Euro ed è stato determinato sulla base

dell’EBITDA medio 2023-2024 nonché della posizione finanziaria netta positiva (cassa) del perimetro

oggetto dell’operazione, pari, al 31 dicembre 2024, a 27 milioni di Euro.

In data 3 marzo 2025, Mondadori Libri S.p.A. ha perfezionato l’acquisizione di un’ulteriore quota,

pari al 24,5%, di Edizioni Star Comics S.r.l., il principale editore italiano di fumetti.

Per effetto di tale operazione, Mondadori Libri S.p.A. porta al 75,5%, dal 51% già detenuto, la propria

partecipazione complessiva nella casa editrice.

L’incremento della quota in Edizioni Star Comics avviene mediante l’esercizio dell’opzione call prevista

dal contratto sottoscritto e comunicato al mercato in data 6 giugno 2022, che attribuiva al Gruppo

Mondadori la facoltà di acquisire la residua quota del 49% della società in due tranche da 24,5%

ciascuna, esercitabili nell’esercizio 2025 e nell’esercizio 2028.

Il prezzo, corrisposto interamente per cassa, è stato pari a 5 milioni di Euro ed è stato determinato

sulla base dell’EBITDA medio del triennio 2022-2024 nonché della posizione finanziaria netta media

nei 12 mesi precedenti la data del closing (pari a 2,5 milioni di Euro).

In data 16 aprile 2025, l’Assemblea degli Azionisti della Società ha approvato il bilancio di esercizio al

31 dicembre 2024.

L’Assemblea degli Azionisti ha deliberato, in conformità alla proposta del Consiglio di

Amministrazione, già oggetto di informativa lo scorso 12 marzo, la distribuzione di un dividendo

unitario, che sarà corrisposto in due tranche paritetiche, di complessivi 0,14 Euro, al lordo delle

ritenute di legge, per ciascuna azione ordinaria in circolazione (al netto delle azioni proprie) alle

rispettive record date.

L’Assemblea degli Azionisti ha inoltre deliberato sulle seguenti ulteriori materie all’ordine del giorno:

• Relazione sulla politica in materia di remunerazione e sui compensi corrisposti

• Rinnovo dell’autorizzazione all’acquisto e disposizione di azioni proprie

• Adozione del Piano di performance share 2025-2027

• Adozione del Piano di incentivazione a breve termine (MBO) 2025

• Integrazione del Collegio Sindacale.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	87

In data 29 dicembre 2025, Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. ha sottoscritto un contratto relativo

all’acquisizione del 58,84% di Edilportale.com S.p.A., società attiva a livello internazionale nello

sviluppo di contenuti, servizi e piattaforme nei mercati dell’architettura, del design e dell’edilizia.

Coerentemente con quanto annunciato relativamente alla missione di rafforzamento della strategia

del Gruppo nel settore media digitale, gli accordi prevedono, in una seconda fase, nel corso del 2027,

il trasferimento in Mondadori Digital del 100% della partecipazione in Edilportale.com S.p.A. attraverso

i conferimenti, a Mondadori Digital stessa:

• della partecipazione del 58,84% acquisita da Arnoldo Mondadori Editore S.p.A.;

• della partecipazione del 41,16% di titolarità degli attuali azionisti di Edilportale.com S.p.A..

Ad esito di tali conferimenti, che avverranno a fronte di aumenti di capitale di Mondadori Digital,

riservati a favore degli apportanti, la partecipazione di Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. in Mondadori

Digital risulterà indicativamente pari all’89% del capitale sociale, mentre il residuo 11% sarà detenuto

dai soci fondatori di Edilportale.com.

Dotata di un modello di business solido e fortemente distintivo, Edilportale.com – che include, tra i

principali asset, Archiproducts.com, piattaforma digitale di riferimento a livello globale per

professionisti e aziende del settore – ad oggi conta complessivamente oltre 4 milioni di utenti

registrati sui propri siti web multilingua, 5,5 milioni di follower sui social media, in italiano e inglese, e

un catalogo che vanta 3.500 brand del design a livello globale.

Nell’esercizio 2024 Edilportale.com ha registrato ricavi per 26,7 milioni di Euro, il 35% dei quali

generati sui mercati esteri, un EBITDA di 7,1 milioni di Euro, di cui 1,4 milioni di Euro relativi a contributi

statali e regionali e una PFN positiva (cassa) pari a 1,3 milioni di Euro (dati a principi contabili italiani).

Edilportale.com, nata all’inizio del 2000 grazie a quattro soci fondatori, attuali amministratori e

manager della stessa, Ferdinando Napoli (Amministratore delegato), Marilde Longo, Vincenzo

Maiorano e Maurizio Alfieri, conta oggi un team di 160 professionisti fra editoriali, marketing, sales, IT e

operation.

La società offre alle aziende del design, dell’architettura e dell’edilizia una gamma unica e specifica di

digital e MarTech solutions, quali catalogo online multilingua della gamma prodotti, sistemi di CRM e di

marketing intelligence AI based. Edilportale.com offre anche a livello globale la possibilità di

acquistare prodotti di design online tramite soluzioni proprietarie di e-commerce. Questi servizi hanno

consentito all’azienda un continuo percorso di crescita, che la rende oggi uno dei player leader a

livello globale per questo tipo di soluzioni.


88	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO IL 31 DICEMBRE 2025

In data 1° gennaio 2026, ha avuto effetti la scissione infragruppo per cui le attività digitali

precedentemente in Mondadori Media S.p.A.. sono confluite nella società di recente costituzione

Mondadori Digital S.p.A., interamente detenuta dalla capogruppo Arnoldo Mondadori Editore S.p.A..

Il nuovo assetto è coerente con l’organizzazione societaria del Gruppo Mondadori, che vede una

distinta perimetrazione gestionale per ogni area di business: Libri Trade, Libri Education, Retail e, dal 1°

gennaio 2026, Media e, appunto, Digital.

Gli asset attribuiti a Mondadori Digital la connotano come il primo editore italiano sui social media e

nel digitale, grazie a un portafoglio di brand leader nei verticali con maggior valore di mercato con una

fanbase di 125 milioni di persone fra Italia ed estero e oltre 33 milioni di utenti unici mensili.

Mondadori Digital si posiziona come l’editore delle eccellenze italiane, quali food, benessere e

lifestyle, aree che presidia da leader grazie a contenuti multimediali che ingaggiano pubblici mirati su

tutti i mezzi digitali: siti web, social e connected TV. Queste audience possono essere raggiunte

tramite soluzioni pubblicitarie come video advertising, branded content, influencer marketing nonché

con una vasta gamma di servizi innovativi (MarTech solutions).

Nello specifico, fanno ora parte di Mondadori Digital asset e società quali:

• brand leader nei rispettivi settori, come GialloZafferano, presente anche nel mercato US, The Wom,

MypersonalTrainer, Webboh, Studenti e NostroFiglio;

• la partecipazione di controllo di Fatto in Casa da Benedetta, società titolare di tutti diritti di proprietà

intellettuale e di utilizzo dell’immagine di Benedetta Rossi, principale food blogger italiana;

• le social agency Zenzero e Power, che gestiscono i più rilevanti creator nel mondo food, nel

wellness e lifestyle nel segmento dell’influencer marketing;

• il polo MarTech, composto dalle società AdKaora, attiva in Italia, Spagna e America Latina, Hej!,

specializzata in soluzioni di mobile advertising e marketing conversazionale, a cui recentemente si è

aggiunta la partecipazione nella start up AD cube, focalizzata in intelligenza artificiale applicata

all’advertising;

• la società Direct Channel, leader nella gestione di servizi di abbonamento, che offre inoltre sistemi di

database management e di business intelligence al mondo del no profit.

La scissione delle attività digitali di Mondadori Media a favore di Mondadori Digital è stata attuata in continuità

di valori contabili e senza effetti sul bilancio consolidato per un saldo netto pari a 38,7 milioni di Euro.

In data 15 gennaio 2026, Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. ha perfezionato – in esecuzione del contratto

sottoscritto e comunicato al mercato il 29 dicembre 2025 – l’acquisizione del 58,84% di Edilportale.com

S.p.A., società attiva a livello internazionale nello sviluppo di contenuti, servizi e piattaforme nei mercati

dell’architettura, del design e dell’edilizia, anche attraverso il marchio Archiproducts.

Il corrispettivo dell’operazione – interamente corrisposto per cassa alla data – è pari a 31,2 milioni di Euro e

riflette un Enterprise Value (100%) pari a 50 milioni di Euro e una PFN media stimata positiva per 3 milioni di

Euro.

L’acquisizione di Edilportale.com – che è consolidata dal 1° gennaio 2026 – prevede inoltre un earn

out a favore dei venditori pari a circa 2,9 milioni di euro, che verrà corrisposto condizionatamente al

conseguimento di predeterminati obiettivi di crescita della redditività relativi all’esercizio 2027.

In base ai termini dell’accordo, Ferdinando Napoli, Marilde Longo, Vincenzo Maiorano e Maurizio Alfieri –

che hanno fondato e fin qui diretto con successo Edilportale.com – mantengono la gestione della società. In

particolare si segnala la conferma di Ferdinando Napoli nella carica di Amministratore delegato e la nomina

di Andrea Santagata, Amministratore delegato di Mondadori Digital, nel ruolo di Presidente.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	89

ALTRE INFORMAZIONI

Il Gruppo Mondadori, nel corso dell’esercizio 2025, non ha svolto attività di ricerca & sviluppo.

Alla data di bilancio non possiede né ha posseduto nell’esercizio azioni di società controllanti neppure

per il tramite di società fiduciarie o interposta persona.

RAPPORTI CON PARTI CORRELATE

Con riferimento alle disposizioni di cui agli artt. 5 comma 8 e 13 comma 3 del “Regolamento recante

disposizioni in materia di Operazioni con Parti Correlate” adottato dalla Consob con Delibera n. 17221

del 12 marzo 2010 e successive integrazioni (il “Regolamento Consob”) nell’esercizio di riferimento:

• non è stata conclusa alcuna operazione di maggiore rilevanza con parti correlate;

• non si rilevano modifiche o sviluppi delle operazioni con parti correlate descritte nell’ultima

Relazione Finanziaria Annuale che abbiano avuto un effetto rilevante sulla situazione patrimoniale o

sui risultati delle società nell’esercizio di riferimento.

Anche in riferimento a quanto disposto dall’articolo 2427 Cod. Civ. numero 22 bis, si informa che le

operazioni intercorse con parti correlate sono regolate a condizioni equivalenti a quelle di mercato.: Le

operazioni concluse con le società del Gruppo Mondadori hanno avuto natura commerciale e -, per quanto

attiene al conto corrente infragruppo, gestito da Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. a cui partecipano, nelle

diverse posizioni debitorie e creditorie, le società controllate (c.d. cash pooling) -, natura finanziaria.

Maggiori dettagli sono contenuti nelle Note esplicative al Bilancio consolidato.

CONSOLIDATO FISCALE

In relazione al regime del consolidato fiscale nazionale di cui agli artt. 117 e sgg. del DPR n. 917/1986,

Arnoldo Mondadori Editore S.p.A., per sé e per le proprie controllate (Gruppo Mondadori), ha rinnovato

nel 2025 l'opzione con Fininvest S.p.A. (la consolidante) a valere per il triennio 2025-2027. L'accordo,

volto a disciplinare il funzionamento di tale istituto, contiene una clausola di salvaguardia in forza della

quale Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. e le sue controllate aderenti non possono essere chiamate a

effettuare versamenti di imposta sul reddito per un importo superiore a quanto quelle stesse società

avrebbero effettuato nell'ipotesi in cui Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. e le sue controllate avessero

dato vita a un autonomo consolidato fiscale. Tale clausola, quindi, è destinata a operare al solo fine di

tenere conto dell'imponibile che sarebbe stato trasferito dalle controllate escluse dalla fiscal unit

facente capo a Fininvest S.p.A. in conseguenza dell'applicazione del c.d. “demoltiplicatore”.

Il contratto prevede, per il Gruppo Mondadori, la prioritaria compensazione fra utili e perdite fiscali

correnti (ovverosia riferiti allo stesso anno al quale si riferisce la liquidazione dell'imposta), trasferiti

dalle società aderenti e, ove residui un reddito imponibile, il successivo utilizzo delle perdite fiscali

pregresse nei limiti previsti dalla vigente normativa. Conformemente alle vigenti disposizioni in

materia, il contratto permette la circolazione entro il perimetro di consolidamento dei vantaggi fiscali

sorti in capo alle società che ne fanno parte, trasferiti o resi disponibili alla fiscal unit dietro

riconoscimento di un flusso compensativo (liquidato ad aliquota corrispondente a quella ordinaria

IRES) da parte delle società che finiscono in concreto per fruirne.

I crediti e i debiti conseguenti a detti regolamenti sono iscritti fra i crediti e i debiti verso la

controllante, quest'ultima operando ai predetti fini quale “stanza di compensazione”.


90	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

ATTIVITÀ DI DIREZIONE E COORDINAMENTO (ARTT. 2497 e SS. COD. CIV.)

Fininvest S.p.A., pur detenendo una partecipazione di controllo azionario ai sensi dell’art. 2359 Cod.

Civ. non esercita attività di direzione e coordinamento ex artt. 2497-bis e ss. Cod. Civ. su Arnoldo

Mondadori Editore S.p.A., limitandosi alla gestione di carattere finanziario della partecipazione

detenuta nella stessa Arnoldo Mondadori Editore S.p.A..

In relazione alle società controllate da Arnoldo Mondadori Editore S.p.A., con riferimento ai requisiti di

legge e tenuto conto che il Consiglio di Amministrazione determina, in via generale, gli indirizzi

strategici e organizzativi relativi anche alle società controllate, si configura l’esercizio dell’attività di

direzione e coordinamento di cui agli art. 2497 e ss. Cod. Civ. nei confronti delle seguenti società

controllate direttamente o indirettamente ai sensi dell’art. 2359 Cod. Civ.:

■ D Scuola S.p.A.

■ Giulio Einaudi editore S.p.A.

■ Mondadori Retail S.p.A.

■ Mondadori Education S.p.A.

■ Electa S.p.A.

■ Mondadori Media S.p.A.

■ Mondadori Libri S.p.A.

■ Direct Channel S.p.A.

■ AdKaora S.r.l.

■ Hej! S.r.l.

■ Rizzoli Education S.p.A.

■ LYR S.r.l.

■ Grafiche Bovini S.r.l.

■ Mondadori PLAI S.r.l.

■ Zenzero S.r.l.

■ Mondadori Digital S.p.A.

Le suddette società hanno conseguentemente attuato i relativi adempimenti informativi prescritti

dall’art. 2497-bis Cod. Civ.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	91

GESTIONE DELLE ATTIVITA’ DI TRATTAMENTO DEI DATI PERSONALI AI

SENSI DEL REGOLAMENTO (UE) 2016/679

Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. partecipa attivamente al processo di compliance del Gruppo

Mondadori in conformità alle disposizioni in materia di protezione dei dati personali previste dal

Regolamento (UE) 2016/679 (c.d. GDPR), nonché alla normativa applicabile. In particolare, Arnoldo

Mondadori Editore S.p.A. provvede ad aggiornare periodicamente la documentazione privacy e le

proprie misure di sicurezza adottate, in conformità ai principi di privacy by design e privacy by default.

Arnoldo Mondadori Editore S.p.A., ai sensi dell’art. 37 del Regolamento, ha un responsabile della

protezione dei dati (c.d. Data Protection Officer – DPO).

OPERAZIONI RELATIVE ALLE AZIONI PROPRIE

Rinnovo dell’autorizzazione all’acquisto e disposizione di azioni proprie

L’Assemblea del 16 aprile 2025, in considerazione della scadenza della precedente autorizzazione

assembleare del 24 aprile 2024 e al fine di mantenere in capo al Consiglio di Amministrazione la

facoltà di cogliere eventuali opportunità di investimento e di operatività sulle azioni proprie, ha

deliberato, ai sensi dell’art. 2357 Cod. Civ., e con durata stabilita sino all’approvazione del bilancio al

31 dicembre 2025, l’autorizzazione all’acquisto di azioni proprie. L’Assemblea ha inoltre autorizzato, ai

sensi dell’art. 2357-ter Cod. Civ., con riferimento alle motivazioni di seguito indicate, eventuali atti di

disposizione delle azioni proprie acquistate.

Di seguito i principali elementi del programma di acquisto autorizzato dall’Assemblea:

Motivazioni

■ Utilizzare le azioni proprie acquistate o già in portafoglio quale eventuale corrispettivo

dell’acquisizione di partecipazioni nel quadro della politica di investimenti della Società;

■ utilizzare le azioni proprie acquistate o già in portafoglio a fronte dell’esercizio di diritti, anche

di conversione, derivanti da strumenti finanziari emessi dalla Società, da società controllate o

da terzi, così come utilizzare le azioni proprie per operazioni di prestito, permuta o

conferimento o anche al servizio di operazioni di carattere straordinario sul capitale od

operazioni di finanziamento o incentivazione che implichino l’assegnazione o disposizione di

azioni proprie;

■ compiere, direttamente o tramite intermediari, eventuali operazioni di investimento anche per

contenere movimenti anomali delle quotazioni, per regolarizzare l’andamento delle

negoziazioni e dei corsi e per sostenere sul mercato la liquidità del titolo, così da favorire il

regolare svolgimento delle negoziazioni al di fuori delle normali variazioni legate

all’andamento del mercato, fermo restando in ogni caso il rispetto delle disposizioni vigenti;

■ disporre eventualmente, ove ritenuto strategico per la Società, di opportunità di investimento

o disinvestimento anche in relazione alla liquidità disponibile;

■ disporre delle azioni proprie al servizio dei Piani di Performance Share in essere istituiti

dall’Assemblea e comunque a fronte di piani di incentivazione basati su strumenti finanziari ai

sensi dell’art. 114-bis del TUF, nonché di programmi di assegnazione gratuita di azioni ai

dipendenti o ai membri degli organi di amministrazione della Società o agli Azionisti.


92	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Durata

La durata dell’autorizzazione all’acquisto è stabilita fino all’assemblea di approvazione del bilancio al

31 dicembre 2025, e comunque per un periodo non superiore ai 18 mesi successivi alla data

medesima mentre la durata dell’autorizzazione alla disposizione delle azioni proprie è accordata

senza limiti temporali in ragione dell’assenza di limiti temporali ai sensi delle vigenti disposizioni

normative e dell’ opportunità di consentire al Consiglio di Amministrazione di avvalersi della massima

flessibilità, anche in termini di tempistica, per effettuare gli atti di disposizione delle azioni.

Nel corso dell’esercizio di riferimento la Società ha acquistato sul mercato complessive numero

472.934 azioni proprie pari allo 0,18% del capitale sociale. Gli acquisti sono avvenuti in esecuzione del

programma di acquisto di cui all’art. 5 del Regolamento (UE) 596/2014, comunicato al mercato in data

13 novembre 2024 ed esclusivamente finalizzato al servizio dei Piani triennali di Performance Share

istituiti dall’assemblea ordinaria ai sensi dell’art. 114-bis del TUF.

Nel medesimo periodo sono state attribuite ai Beneficiari del Piano di Performance Share 2022-2024

complessive n. 507.774 azioni già in portafoglio quali azioni proprie.

Tenuto conto delle n. 1.268.471 azioni in portafoglio alla data dell’assemblea del 16 aprile 2025 e delle

ulteriori n. 700.000 azioni acquisite nel corso dell’esercizio 2026 sempre in esecuzione di programmi

di acquisto esclusivamente finalizzati al servizio dei Piani triennali di Performance Share, la Società

detiene alla data della presente relazione complessive n. 1.460.697 azioni proprie, pari allo 0,558%

del capitale sociale.

Numero massimo di azioni acquistabili

L’autorizzazione si riferisce all’acquisto, in una o più volte e anche in più tranche, di un numero

massimo di azioni ordinarie del valore unitario nominale di Euro 0,26, che - tenuto conto delle azioni

proprie già detenute dalla Società e delle azioni che dovessero essere eventualmente acquisite da

società controllate - non sia complessivamente superiore al 10% del capitale sociale.

Modalità per l’effettuazione degli acquisti e indicazione del prezzo minimo e massimo

Gli acquisti verrebbero effettuati, in conformità agli articoli 132 del TUF e 144-bis comma 1, lettere b) e

d-ter) del Regolamento Emittenti, e così:

i. sui mercati regolamentati o sui sistemi multilaterali di negoziazione, secondo modalità

operative stabilite nei regolamenti di organizzazione e gestione dei mercati stessi che non

consentano l’abbinamento diretto delle proposte di negoziazione in acquisto con

predeterminate proposte di negoziazione in vendita, nonché in osservanza di ogni altra

normativa vigente, anche comunitaria

ii. con le modalità stabilite dalle prassi di mercato ammesse dalla Consob di cui al combinato

disposto dell’art. 180, comma 1, lett. C) del TUF e dell’art. 13 del Regolamento (UE) n. 596 del

16 aprile 2014 (le “Prassi di Mercato Ammesse”).

Inoltre le operazioni di acquisto di azioni potranno essere effettuate anche con le modalità previste

dall’art. 3 del Regolamento Delegato (UE) n. 2016/1052 al fine di beneficiare, ove ne sussistano i

presupposti, dell’esenzione di cui all’art. 5, paragrafo 1, del Regolamento (UE) n. 596/2014 relativo agli

abusi di mercato con riferimento all’abuso di informazioni privilegiate e manipolazione di mercato.

Gli atti di disposizione delle azioni proprie potranno essere effettuati, in una o più volte e anche prima

di avere eventualmente esaurito il quantitativo massimo di azioni proprie acquistabile, sia mediante

alienazione delle stesse sui mercati regolamentati sia secondo le ulteriori modalità di negoziazione

conformi alla normativa, anche comunitaria, vigente e alle Prassi di Mercato Ammesse, ove applicabili.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	93

La proposta di autorizzazione prevede che gli acquisti siano effettuati a un prezzo unitario, conforme

alle eventuali prescrizioni regolamentari, anche comunitarie, o prassi di mercato ammesse pro

tempore vigenti, ove applicabili, fermo restando che il corrispettivo minimo e massimo di acquisto sarà

determinato per un prezzo unitario non inferiore al prezzo ufficiale di Borsa del titolo Mondadori del

giorno precedente a quello in cui verrà effettuata l’operazione di acquisto, diminuito del 20%, e non

superiore al prezzo ufficiale di Borsa del giorno precedente a quello in cui verrà effettuata

l’operazione di acquisto, aumentato del 10%. In ogni caso - salvo eventuali diverse determinazioni di

prezzi e di volumi derivanti dall’applicazione delle condizioni previste dalle Prassi di Mercato

Ammesse come definite al successivo punto - tale prezzo sarà individuato in conformità alle condizioni

di negoziazione stabilite dal Regolamento Delegato (UE) n. 1052 dell’8 marzo 2016 e, in particolare:

■ non potranno essere acquistate azioni a un prezzo superiore al prezzo più elevato tra il

prezzo dell’ultima operazione indipendente e il prezzo dell’offerta di acquisto indipendente

corrente più elevata nella sede di negoziazione dove viene effettuato l’acquisto; e

■ in termini di volumi, i quantitativi giornalieri di acquisto non eccederanno il 25% del volume

medio giornaliero degli scambi del titolo Mondadori registrato nei 20 giorni di negoziazioni

precedenti le date di acquisto ovvero nel mese precedente il mese della comunicazione

richiesta dall’art. 2 paragrafo 1 del Regolamento (UE) n. 1052/2016.

In termini di corrispettivi, le operazioni di vendita o gli altri atti di disposizione delle azioni proprie

sarebbero effettuate:

■ se eseguite in denaro, a un prezzo non inferiore del 10% rispetto al prezzo di riferimento

rilevato sul Mercato Telematico Azionario - Euronext Milan - organizzato e gestito da Borsa

Italiana S.p.A. nella seduta di borsa precedente ogni singola operazione;

■ se eseguite nell’ambito di eventuali operazioni straordinarie secondo i termini economici da

determinarsi da parte del Consiglio di Amministrazione in ragione della natura e delle

caratteristiche dell’operazione, anche tenendo conto dell’andamento di mercato del titolo

Mondadori;

■ se eseguite al servizio dei Piani di Performance Share quali sopra richiamati o comunque a

fronte di piani di incentivazione basati su strumenti finanziari ai sensi dell’art. 114-bis del TUF,

in conformità alle condizioni e modalità di cui alle delibere assembleari istitutive dei Piani

stessi nonché ai relativi regolamenti.

Relazione sul Governo societario e sugli Assetti Proprietari (art. 123-bis del D.

Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58)

La Relazione sul Governo societario e gli Assetti Proprietari riferita all’esercizio 2024 contenente le

informazioni sull’adesione da parte di Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. al Codice di Corporate

Governance delle Società Quotate (edizione gennaio 2020) promosso da Borsa Italiana S.p.A. nonché

le ulteriori informazioni di cui ai commi 1 e 2 dell’art. 123-bis del D.Lgs. n. 58/1998 è pubblicata,

congiuntamente alla presente Relazione sulla gestione, sul sito www.gruppomondadori.it, Sezione

Governance e tramite il meccanismo di stoccaggio autorizzato 1Info (www.1info.it).


94	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Adesione al processo di semplificazione normativa adottato con Delibera

Consob n. 18079 del 20 gennaio 2012. Informativa ai sensi degli artt. 70,

comma 8, e 71, comma 1-bis, del Regolamento Consob n. 11971/99 e

successive modifiche

In data e con effetti 13 novembre 2012, il Consiglio di Amministrazione di Arnoldo Mondadori Editore

S.p.A., ai sensi dell’art. 3 della Delibera Consob n. 18079 del 20 gennaio 2012 e in relazione alle

disposizioni degli artt. 70, comma 8, e 71, comma 1-bis, del Regolamento Consob n. 11971/1999, ha

deliberato di avvalersi della facoltà di derogare agli obblighi di pubblicazione dei documenti

informativi previsti dal predetto Regolamento Consob in occasione di operazioni significative di

fusione, scissione, aumenti di capitale mediante conferimento di beni in natura, acquisizioni e cessioni.

Elenco delle sedi secondarie

La società non ha sedi secondarie.

Risorse immateriali essenziali

Le risorse immateriali essenziali, di cui all’art. 15 del Decreto 125/2024, includono quelle risorse prive

di consistenza fisica che rappresentano la base del modello aziendale dell’impresa, costituendo una

fonte cruciale di generazione di valore. Le principali categorie di risorse immateriali possono essere

suddivise come segue:

• Capitale umano: il valore generato dai collaboratori grazie alle loro competenze, abilità specifiche

ed esperienze.

• Capitale relazionale : il valore intrinseco delle relazioni del Gruppo con clienti, fornitori, investitori,

partner commerciali e comunità.

• Capitale intellettuale: il valore creato dalla società attraverso l’innovazione, i processi organizzativi e

la distribuzione geografica.

Tali risorse risultano elementi fondamentali del modello di business adottato dal Gruppo, così come

descritto nella sezione “Il modello di business e la catena del valore” della Rendicontazione di

Sostenibilità. In particolare, il Gruppo identifica le proprie competenze editoriali come essenziali per il

raggiungimento dei propri obiettivi, poiché consentono agli autori la massima libertà di espressione e

alimentano i rapporti fiduciari alla base del capitale relazionale. Il dialogo diretto con i propri analisti

finanziari, insegnanti e docenti, clienti e lettori e fornitori, agevolato anche dalla prossimità del proprio

network di vendita, è considerato un ulteriore elemento essenziale in qualità di componente del

capitale relazionale che abilità e facilita lo sviluppo di contenuti e le interazioni tra autori e mercato. Gli

elementi essenziali descritti fondano le proprie basi su una struttura organizzativa ritenuta adatta al

loro ulteriore sviluppo così come rappresentate nella sezione “Il sistema di governo societario del

Gruppo Mondadori” della Rendicontazione di Sostenibilità.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	95

GLOSSARIO DEI TERMINI E DEGLI INDICATORI

ALTERNATIVI DI PERFORMANCE UTILIZZATI

Nel presente documento, in aggiunta agli schemi e indicatori finanziari convenzionali previsti dagli

IFRS, vengono presentati alcuni schemi riclassificati e alcuni indicatori alternativi di performance al fine

di consentire una migliore valutazione dell’andamento della gestione economico-finanziaria del

Gruppo. Tali schemi e indicatori non devono essere considerati sostitutivi di quelli convenzionali

previsti dagli IFRS. Per tali grandezze vengono fornite in conformità con le indicazioni contenute nella

Comunicazione Consob n. 6064293 del 28 luglio 2006, nella Comunicazione Consob n. 0092543 del

3 dicembre 2015 nonché degli orientamenti ESMA 2015/1415 in materia di indicatori alternativi di

performance (“Non GAAP Measures”) le descrizioni dei criteri adottati nella loro predisposizione e le

apposite annotazioni di rinvio alle voci contenute nei prospetti obbligatori.

In particolare, tra gli indicatori alternativi utilizzati, si segnalano:

Margine Operativo Lordo (EBITDA): l’EBITDA o margine operativo lordo rappresenta il risultato netto

del periodo prima delle imposte sul reddito, degli altri proventi e oneri finanziari, degli ammortamenti e

svalutazioni di immobilizzazioni. Il Gruppo fornisce altresì indicazione dell’incidenza del MOL (o

EBITDA) sulle vendite nette. Il calcolo del MOL (o EBITDA) effettuato dal Gruppo permette di

comparare i risultati operativi con quelli di altre imprese, escludendo eventuali effetti derivanti da

componenti finanziarie, fiscali e dagli ammortamenti, i quali possono variare da società a società per

ragioni non correlate alla generale performance operativa.

Margine operativo Lordo rettificato (EBITDA Adjusted): è rappresentato dal margine operativo lordo

come sopra identificato escludendo oneri e proventi di natura non ordinaria quali:

• proventi e oneri derivanti da operazioni di ristrutturazione, riorganizzazione e di business

combination;

• proventi e oneri non direttamente riferiti allo svolgimento ordinario del business chiaramente

identificati;

• eventuali proventi e oneri derivanti da eventi e operazioni significative non ordinari come definiti

dalla Comunicazione Consob DEM6064293 del 28/07/2006.


(Euro/migliaia)	2025	2024

Margine Operativo Lordo - EBITDA (come da schemi di bilancio)	151.171	154.937
Oneri di ristrutturazione inclusi nella voce "Costi del personale"	2.735	2.406
Oneri connessi alle acquisizioni e cessioni di società e rami d'azienda, oneri (proventi) diversi e costi per servizi	4.254	203
Margine Operativo Lordo - EBITDA Rettificato (come da Relazione sulla Gestione)	158.160	157.547

Con riferimento al Margine operativo lordo rettificato dell’esercizio 2024 sono stati esclusi rispetto al

margine operativo lordo le seguenti componenti, presenti negli schemi di conto economico:

• Oneri di ristrutturazione per un importo complessivo di Euro 2.406 migliaia, ricompresi nella voce

costi del personale (NOTA 32);

• Proventi di natura non ordinaria per un importo complessivo di Euro 203 mila, ricompresi nella voce

Oneri (proventi) diversi e costi per servizi (NOTA 31 e 33).


96	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Con riferimento al Margine operativo lordo rettificato dell’esercizio dell’esercizio 2025 sono stati

esclusi rispetto al margine operativo lordo le seguenti componenti, presenti negli schemi di conto

economico:

• Oneri di ristrutturazione per un importo complessivo di Euro 2.735 migliaia, ricompresi nella voce

costi del personale (NOTA 32);

• Oneri di natura non ordinaria per un importo complessivo di Euro 4.254 migliaia, ricompresi nella

voce Oneri (proventi) diversi e costi per servizi (NOTA 31 e 33).

Risultato operativo (EBIT): l’EBIT o il risultato operativo lordo rappresenta il risultato netto del periodo

prima delle imposte sul reddito, degli altri proventi e oneri finanziari.

Risultato operativo rettificato (EBIT Adjusted): è rappresentato dal risultato operativo come sopra

identificato escludendo oneri e proventi di natura non ordinaria come già definiti, gli ammortamenti

derivanti dall’allocazione del prezzo delle società acquisite negli ultimi cinque anni (Purchase Price

Allocation) e le svalutazioni di attività immateriali/impairment.

Risultato operativo (EBT): l’EBT o il risultato consolidato prima delle imposte rappresenta il risultato

netto del periodo prima delle imposte sul reddito.

Utile Netto rettificato (Net Profit adjusted): è rappresentato dal risultato netto escludendo oneri e

proventi di natura non ordinaria, ammortamenti derivanti dall’allocazione del prezzo delle società

acquisite negli ultimi cinque anni (Purchase Price Allocation) e svalutazioni di attività immateriali/

impairment al netto dei relativi effetti fiscali nonché al lordo di eventuali oneri/proventi fiscali a

carattere non ricorrente.

Capitale Investito Netto: è pari alla somma algebrica di Capitale Fisso, che include le attività non

correnti e le passività non correnti (con l’esclusione delle passività finanziarie non correnti incluse nella

Posizione Finanziaria Netta) e del Capitale Circolante Netto, che include le attività correnti (con

l’esclusione delle Disponibilità liquide e mezzi equivalenti e delle Attività finanziarie correnti incluse

nella Posizione Finanziaria Netta), e le passività correnti (con l’esclusione delle passività finanziarie

correnti incluse nella Posizione Finanziaria Netta).

Cash Flow operativo: rappresenta l’EBITDA rettificato, come sopra definito, più o meno la riduzione/

(incremento) del capitale circolante nel periodo, meno le spese in conto capitale (CAPEX /

Investimenti).

Cash Flow Ordinario: rappresentato dal cash flow operativo come sopra definito al netto degli oneri

finanziari, delle imposte corrisposte nel periodo e dei proventi/oneri da partecipazione in società

collegate.

Cash Flow non Ordinario: rappresenta i flussi finanziari generati/assorbiti da operazioni considerate

non ordinarie, quali ad esempio ristrutturazioni e riorganizzazioni aziendali, operazioni sul capitale e

acquisizioni/cessioni.

Free Cash Flow: rappresenta la somma del Cash Flow ordinario e del Cash Flow non ordinario del

periodo di riferimento (escluso il pagamento di eventuali dividendi).

Cash Flow totale: rappresenta la somma del Cash Flow ordinario e del Cash Flow non ordinario del

periodo di riferimento (incluso il pagamento di eventuali dividendi).


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	97

EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE

La solidità del modello di business del Gruppo e della sua situazione economico-finanziaria

consentono di stimare per il nuovo esercizio risultati positivi.

Da un punto di vista strategico, il Gruppo intende proseguire il percorso di rafforzamento e

consolidamento della posizione di leadership integrata e diversificata nei core business

dell’editoria libraria e del digitale e di espansione della propria rete Retail al fine di aumentarne la

copertura sull’intero territorio nazionale. In particolare:

• nell’area Libri Trade, il Gruppo perseguirà il rafforzamento del proprio posizionamento editoriale,

enfatizzando l’identità e la specializzazione delle diverse case editrici nei vari segmenti, attraverso

piani che prevedono anche l’ampliamento della propria offerta digitale;

• nell’area Libri Education, proseguirà la focalizzazione sui segmenti più redditizi del mercato dei libri

di testo ed il consolidamento della propria leadership domestica mediante il costante rinnovo della

proposta editoriale - anche alla luce delle Nuove Indicazioni Nazionali - e il percorso di graduale

diffusione degli strumenti digitali basati sull’Intelligenza Artificiale per garantire un’offerta sempre

più innovativa e personalizzata;

• nell’area Retail proseguirà, da un lato, lo sviluppo selettivo della rete dei negozi diretti - attraverso

l’apertura di una decina di nuovi punti vendita - volta a garantire una più capillare copertura del

territorio nazionale, dall’altro, la manutenzione della rete esistente - attraverso interventi di restyling -

e la crescente focalizzazione sul prodotto Libro, essenziale per enfatizzare l’efficacia nel veicolare

al mercato la proposta editoriale del Gruppo;

• nell’area Digital, il Gruppo si focalizzerà sull’integrazione operativa di Edilportale.com e continuerà il

percorso di rafforzamento del proprio posizionamento competitivo mediante lo sfruttamento di

opportunità strategiche di crescita attraverso investimenti sia organici volti allo sviluppo delle

proprie competenze e della propria offerta che di crescita per linee esterne.

Dati economici

Gli obiettivi economico-finanziari del Gruppo che seguono sono riferiti al perimetro attuale e che

quindi include il consolidamento di Edilportale.com.

Alla luce di quanto precede e del contesto di riferimento, in linea con quanto già comunicato al

mercato, per l’esercizio 2026 è ragionevole stimare una crescita low single-digit sia dei ricavi che

dell’EBITDA Adjusted e quindi la conferma di una marginalità stabilmente intorno al 17% grazie a

mirate politiche di pricing sul prodotto Libro nonché a continue azioni di efficientamento in tutte le

aree di business: si ricorda infatti che il Gruppo ha recentemente avviato un piano, che andrà a regime

su un arco temporale pluriennale, volto a una ottimizzazione strutturale, a rafforzare l’efficienza

operativa e a sostenere una crescita profittevole e la generazione di cassa nel medio termine.


98	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Cash Flow e Posizione Finanziaria Netta

Il Gruppo è atteso confermare la significativa capacità di generazione di cassa con un Cash Flow

Ordinario nel range di 65/70 milioni di Euro, come già comunicato.

Shareholder Remuneration Policy

La rilevante generazione di cassa del Gruppo continua ad essere destinata alla massimizzazione della

creazione di valore, mediante un’attiva politica di investimento nei core business e nei segmenti

adiacenti volta a cogliere opportunità di rafforzamento della leadership del Gruppo, di espansione

geografica e/o di ampliamento della propria presenza all’interno della catena del valore del libro.

Tale strategia di sviluppo è affiancata dalla già nota e crescente politica di remunerazione degli

azionisti, attraverso la conferma di una Dividend Policy, a valere sui risultati dell’esercizio 2026,

che prevede la distribuzione del maggiore tra il 50% del Cash Flow Ordinario per azione e il

dividendo per azione (DPS) dell’anno precedente incrementato del 10% (pari a un Dividend Yield di

circa l’8%): il DPS minimo sarà quindi pari a 16,9 € centesimi, vale a dire un ammontare doppio

rispetto a quanto distribuito nel 2022 (8,5 centesimi di Euro), anno che aveva segnato il ritorno del

Gruppo Mondadori alla politica di remunerazione dei propri azionisti.

Per il Consiglio di Amministrazione

Il Presidente

Marina Berlusconi


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	99

Rendicontazione di

Sostenibilità 2025


100	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025


INDICE
INFORMAZIONI GENERALI	101
Metodologia e criteri generali per la redazione del documento	103
Il modello di business e le catene del valore	105
Strategia di sostenibilità	109
Tematiche di sostenibilità rilevanti per il Gruppo Mondadori	114
Struttura di Governance	129
INFORMAZIONI AMBIENTALI	143
Informativa a norma dell’articolo 8 del Regolamento (UE) 2020/852 (Regolamento sulla Tassonomia Europea)	143
ESRS E1 - Cambiamenti climatici	152
ESRS E3 Risorse idriche e marine	167
ESRS E4 Biodiversità ed ecosistemi	171
ESRS E5 Uso delle risorse ed economia circolare	176
INFORMAZIONI SOCIALI	185
ESRS S1 - Forza lavoro propria	185
ESRS S2 - Lavoratori nella catena del valore	207
ESRS S4 - Consumatori e utilizzatori finali	214
INFORMAZIONI SULLA GOVERNANCE	230
ESRS G1 - Condotta delle imprese	230
NOTE DI DETTAGLIO ALLA RENDICONTAZIONE DI SOSTENIBILITÀ	248
Descrizione del processo e dei risultati dell’analisi di doppia rilevanza	248
Annex I - Elenco degli obblighi di informativa introdotti gradualmente	253
Annex II - Obblighi di informativa che derivano da altre normative dell'UE elencate nell'appendice B dell'ESRS 2	253


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	101

Informazioni Generali

Tabella di raccordo

Tabella di riconciliazione relativa alle informazioni generali


Standard ESRS	Paragrafo	Note
Criteri per la redazione BP-1 – Criteri generali per la redazione delle dichiarazioni sulla sostenibilità BP-2 – Informativa in relazione a circostanze specifiche	Metodologia e criteri generali per la redazione del documento Informativa in relazione a circostanze specifiche	Le informazioni relative al paragrafo 10 del BP-2 non sono applicabili, ad eccezione delle emissioni di Scope 3 riportate nel paragrafo “Metriche” della sezione “E1 - Cambiamenti Climatici” del Capitolo “Informazioni Ambientali”. Con riferimento ai paragrafi 13 e 14 del BP‑2, le informazioni richieste sono fornite in corrispondenza delle metriche comunicate nei capitoli tematici. Non risulta applicabile il paragrafo 17 del BP-2 in quanto Il Gruppo supera il numero medio di 750 dipendenti alla data di chiusura del bilancio. Per maggiori informazioni sul perimetro di rendicontazione integrale, si prega di far riferimento alla sezione “Struttura del Gruppo Mondadori” della Relazione Finanziaria Annuale
Governance GOV-1 – Ruolo degli organi di amministrazione, direzione e controllo	Struttura di Governance, al paragrafo "Il sistema di governo societario del Gruppo Mondadori”	Per maggiori informazioni sugli organi di governo, si prega di far riferimento alla sezione “Composizione degli organi sociali” e “Struttura organizzativa del Gruppo Mondadori” della Relazione Finanziaria Annuale
GOV 2 – Informazioni fornite agli organi di amministrazione, direzione e controllo dell'impresa e questioni di sostenibilità da questi affrontate	Struttura di Governance, al paragrafo "Il sistema di governo societario del Gruppo Mondadori”
GOV-3 – Integrazione delle prestazioni in termini di sostenibilità nei sistemi di incentivazione	Struttura di Governance, al paragrafo “Metriche di sostenibilità nei sistemi di valutazione delle performance”
GOV–4 – Dichiarazione sul dovere di diligenza	Struttura di Governance, al paragrafo “Dichiarazione sul dovere di diligenza”
GOV–5 – Gestione del rischio e controlli interni sulla rendicontazione di sostenibilità	Struttura di Governance, al paragrafo "Gestione del rischio e il sistema di controllo interno sulla Rendicontazione di Sostenibilità”
Strategia


102	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025


SBM-1 – Strategia, modello aziendale e catena del valore	Il modello di business e le catene del valore Strategia di sostenibilità	Le informazioni relative al paragrafo 40a), al punto iv, non sono applicabili, poiché i prodotti e servizi del Gruppo Mondadori non sono vietati in determinati mercati. I requisiti informativi di cui ai paragrafi 40(c) e 41 di ESRS 2 SBM‑1 non risultano applicabili al Gruppo alla data di rendicontazione. Le informazioni relative al paragrafo 40d), dai punti i a iv, non sono applicabili, poiché il Gruppo Mondadori non opera nei settori lì indicati. Per maggiori informazioni sul modello di business e strategia aziendale, si prega di far riferimento alla sezione “Descrizione sintetica delle attività del Gruppo, “Descrizione sintetica della storia del Gruppo”, nonché “Fatti di rilievo avvenuti nel corso dell’esercizio 2025” e “Fatti di rilievo avvenuti dopo il 31 dicembre 2025” della Relazione Finanziaria Annuale
SBM-2 – Interessi e opinioni dei portatori di interessi	Tematiche di sostenibilità rilevanti per il Gruppo Mondadori
SBM-3 – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale	Tematiche di sostenibilità rilevanti per il Gruppo Mondadori, al paragrafo “Elenco degli impatti, rischi e opportunità rilevanti” e nei successivi capitoli tematici	Per maggiori informazioni sui principali rischi e le incertezze rilevanti a cui il Gruppo è esposto, si prega di far riferimento alla sezione “Principali rischi e incertezze ai quali il Gruppo Mondadori è esposto” della Relazione Finanziaria Annuale
Gestione degli impatti, dei rischi e delle opportunità
IRO-1 – Descrizione del processo per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti	Tematiche di sostenibilità rilevanti per il Gruppo Mondadori	Le ulteriori informazioni richieste in IRO-1 sono approfondite in maggior dettaglio nella sezione “Descrizione del processo e dei risultati dell’Analisi di Doppia Rilevanza” del capitolo “Note di dettaglio alla Rendicontazione di Sostenibilità” Le informazioni richieste in IRO-2 - Obblighi di informativa degli ESRS oggetto della dichiarazione sulla sostenibilità dell'impresa - sono presentate successivamente nei capitoli tematici


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	103

Metodologia e criteri generali per la redazione del documento

Il presente documento rappresenta la seconda Rendicontazione di carattere consolidato sulla

Sostenibilità (di seguito anche “Rendicontazione di Sostenibilità”, “Rendicontazione” o “Informativa di

Sostenibilità”) del Gruppo Mondadori (di seguito anche “il Gruppo”) con riferimento all’esercizio 2025.

Il documento è redatto in conformità al D.Lgs. n. 125/2024 di attuazione della Direttiva UE 2022/2464/

EU (UE) del Parlamento Europeo e del Consiglio, detta anche Corporate Sustainability Reporting

Directive (di seguito, “CSRD”), ai principi di rendicontazione European Sustainability Reporting

Standard (ESRS) e secondo quanto previsto dall’articolo 8 del Regolamento (UE) 852/2020 sulla

Tassonomia Europea, che prevede per le imprese obbligate alla rendicontazione di sostenibilità di

dare disclosure delle attività economiche considerate ecosostenibili.

Come previsto dall’Articolo 3 del D.Lgs. n. 125/2024 la Rendicontazione di Sostenibilità è parte

integrante della Relazione sulla Gestione del Gruppo e contiene le informazioni necessarie alla

comprensione dell’impatto dell'impresa sulle questioni di sostenibilità e il modo in cui esse influiscono

sull'andamento dell’impresa e sui suoi risultati.

Il documento è stato predisposto tenendo in considerazione quanto riportato nell’ESRS 1 (alla sezione

“Contenuto e struttura della dichiarazione sulla sostenibilità”), che prevede nel dettaglio la

l’articolazione della struttura del documento nelle seguenti quattro sezioni: informazioni generali,

ambientali (compresa l’informativa a norma dell'articolo 8 del regolamento (UE) 2020/852, detto

anche “Tassonomia”), sociali e di governance.

In linea con quanto previsto dagli Standard ESRS, il Gruppo Mondadori ha redatto il presente documento

considerando i principi di pertinenza, rappresentazione fedele, comparabilità, verificabilità e

comprensibilità, per garantire la qualità delle informazioni e l’adeguatezza delle modalità di presentazione.

I contenuti oggetto della presente Rendicontazione sono stati individuati sulla base dei risultati

ottenuti a seguito dell’Analisi di Doppia Rilevanza svolta dal Gruppo, che ha permesso di individuare

gli impatti, i rischi e le opportunità (IROs) significativi e determinare quali questioni di sostenibilità siano

rilevanti ai fini della Rendicontazione. I risultati dell’Analisi di Doppia Rilevanza sono presentati

all’interno del paragrafo “Tematiche di sostenibilità rilevanti per il Gruppo Mondadori”.

Nelle tabelle di raccordo presenti all’inizio di ogni capitolo tematico, è possibile consultare l’indice dei

contenuti in relazione agli IROs rilevanti. Nella sezione “Note di dettaglio”, è disponibile invece la

descrizione completa del processo seguito nell’ambito dell’Analisi di Doppia Rilevanza (“Descrizione

del processo e dei risultati dell’Analisi di Doppia Rilevanza“).

Il perimetro di rendicontazione

Il perimetro di rendicontazione include le società consolidate integralmente per la reportistica

finanziaria; per maggiori dettagli del perimetro di bilancio consolidato, si prega di far riferimento alla

sezione “3. Principi e perimetro di consolidamento” del Bilancio Consolidato al 31 Dicembre 2025 del

Gruppo Mondadori. [BP-1, 5b)

Alla data del 31 Dicembre 2025, il Gruppo Mondadori detiene partecipazioni in imprese a controllo

congiunto (“joint venture” nelle seguenti società: Bookrepublic Webnovels, Edizioni EL S.r.l., Gruppo

Attica Publications e Mondadori Seec Advertising Co. Ltd. Si precisa che il Gruppo Mondadori non

esercita controllo operativo su queste società; pertanto, queste non sono state incluse nel calcolo

consolidato delle metriche - tra cui le emissioni GHG – in assenza del controllo operativo.

Si precisa inoltre che non vi sono società del Gruppo soggette all’obbligo normativo di redazione della

Rendicontazione di Sostenibilità individuale con riferimento all’esercizio 2025. [BP-1, 5b)

Il perimetro dei dati e delle informazioni sociali e di governance comprende tutte le società consolidate

con il metodo integrale nel Bilancio Consolidato del Gruppo Mondadori al 31 dicembre 2025.


104	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Informativa in relazione a circostanze specifiche

Le informazioni qualitative e quantitative riportate all’interno del presente documento sono state

raccolte, aggregate e trasmesse a livello di Gruppo; per la definizione delle stesse sono state

coinvolte tutte le funzioni aziendali rilevanti, le quali hanno agito in stretto contatto e sotto il

coordinamento della funzione Investor Relations & ESG Reporting.

Per garantire l’affidabilità delle informazioni rendicontate, è stato limitato, per quanto possibile, il

ricorso a stime, anche con riferimento ai dati relativi alle catene del valore; se presenti, le stime sono

fondate sulle migliori metodologie disponibili e opportunamente segnalate. [BP 2, 10, 11]

Le principali metodologie di calcolo e assunzioni per gli indicatori di prestazione, comprese le stime effettuate,

sono indicate in corrispondenza delle tabelle specifiche nella sezione “Metriche” dei capitoli tematici.

Eventuali informazioni prospettiche sono state elaborate sulla base di ipotesi in merito a eventi che

potranno accadere in futuro e a possibili future azioni che verranno attuate da parte del Gruppo.

Gli orizzonti temporali considerati dal Gruppo Mondadori nello svolgimento delle proprie attività di

Analisi di Doppia Rilevanza sono stati i seguenti:

• il breve periodo che coincide con l’esercizio 2026;

• il medio periodo coincide con un orizzonte di due anni a partire dalla fine del breve periodo;

• il lungo periodo oltre i tre anni. [BP 2, 9]

Tali periodi, per quanto concerne il medio e lungo termine, non sono allineati rispetto a quanto

previsto dagli standard ESRS, in quanto il Gruppo ha ritenuto opportuno adottare i medesimi orizzonti

temporali definiti nei propri processi di pianificazione strategica e considerati per la definizione del

Piano Industriale di Gruppo, incluso il Piano di Sostenibilità.

Per quanto concerne la disclosure delle risorse economiche associate a un piano d’azione, per

quest’anno di rendicontazione il Gruppo ha definito una soglia di rilevanza per le spese operative

(OpEx) e/o spese in conto capitale (CapEx) pari o superiore a duecentocinquanta mila Euro. Nei capitoli

tematici sono quindi riportate le spese associate a tali azioni qualora queste superino la suddetta soglia.

L’Annex I (“Elenco degli obblighi di informativa introdotti gradualmente”) del documento include gli

obblighi di informativa per cui il Gruppo Mondadori si è avvalso delle disposizioni transitorie previste

dallo standard ESRS 1 e dal Regolamento delegato (UE) 2025/1416 della Commissione dell’11 luglio

2025 (Regolamento Quick-fix).

Il documento include informazioni richieste da altre normative contenenti obblighi di comunicazione di

informazioni sulla sostenibilità, come riepilogato nell’Annex II del capitolo Note di dettaglio [BP-2, 15].

Infine, si segnala che:

– non sono state effettuate omissioni in merito a informazioni classificate UE e sensibili e

informazioni su proprietà intellettuale, know-how o risultati dell’innovazione, ad eccezione di

quanto concerne le azioni e le risorse relative alla produzione di contenuti editoriali [BP-1, 5d];

– nei successivi capitoli tematici è indicato qualora i dati siano stati convalidati da enti esterni diversi

dal soggetto che rilascia l’attestazione di conformità del presente documento [MDR-M 77b)].

La presente Rendicontazione è approvata dal Consiglio di Amministrazione di Arnoldo Mondadori

Editore S.p.A. in data 19 marzo 2026.

La Rendicontazione di Sostenibilità è stata sottoposta a esame limitato, secondo quanto previsto dal

principio International Standard on Assurance Engagement (ISAE 3000 Revised) da parte della Società

di revisione EY S.p.A.. La Relazione della società di revisione è riportata in appendice al presente

documento. [MDR-M, par.77, punto b]


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	105

Il modello di business e le catene del valore

Il modello di business

Il Gruppo Mondadori è il primo editore italiano, leader nel mercato dei libri Trade e dell’editoria

scolastica, nel quale opera con le più prestigiose case editrici e marchi editoriali del Paese, e uno dei

maggiori operatori nel settore retail grazie a un network di librerie presente in maniera capillare su

tutto il territorio nazionale. Il Gruppo è inoltre il primo editore multimediale con una presenza di rilievo

in tutto il settore digitale e dei social media nonché nel segmento dei periodici cartacei.

La pubblicazione di libri rappresenta l’attività principale del Gruppo Mondadori, mercato in cui opera

tramite tre aree di business distinte: Libri Trade, Libri Education e Retail.

La prima area di business include le attività editoriali in formato cartaceo e digitale (e-book e audiolibri) nei

segmenti che vanno dalla narrativa italiana e straniera alla saggistica, dalla poesia ai classici, dai libri per

bambini e ragazzi ai grandi volumi illustrati e ai cataloghi d’arte, fumettistica, edizioni di pregio e tascabili.

La seconda area si occupa della pubblicazione di testi scolastici e dell’erogazione di corsi, sussidi

didattici e contenuti multimediali per tutti gli ordini di insegnamento, dalla scuola primaria alle

secondarie di primo e secondo grado, all’università. [ESRS 2-SBM 1 40 a i] Oltre al prodotto tradizionale

in forma cartacea e digitale (veicolato tramite la piattaforma unica per tutte e tre le case editrici HUB

Scuola), l’offerta delle società dell’area Libri Education include percorsi su temi trasversali quali

inclusione, orientamento, STEM, educazione civica, ambiente e cittadinanza digitale nell’ottica di offrire

a studenti, studentesse e docenti, risorse didattiche e strumenti che supportino il potenziamento delle

competenze di base, la riduzione dell’abbandono scolastico e l’innovazione didattica.

Completamento naturale della attività di editori di libri è la catena di librerie, dove il Gruppo opera con l’area

di business Retail tramite un network di oltre 500 store distribuiti su tutto il territorio nazionale, in gestione

diretta o in franchising, con le insegne Mondadori Bookstore, Mondadori Duomo, Rizzoli Galleria, Mondadori

Point, sul web con il sito di e-commerce Mondadoristore.it e la formula Bookclub. [ESRS 2 - SBM 1 40 a i]

Il Gruppo Mondadori è, inoltre, il primo editore multimediale in Italia, con una presenza di rilievo in tutto il settore

digitale e dei social media nonché nel segmento dei periodici cartacei, nel quale opera tramite l’area di business

Media. Oltre alle attività legate allo sviluppo dei brand media e delle attività digitali in ottica multicanale, questa

area comprende le attività tradizionali print, che includono la pubblicazione delle testate periodiche e la relativa

raccolta pubblicitaria e le attività di gestione degli abbonamenti delle testate periodiche e quotidiane.

Tra le attività del Gruppo è ricompresa nell’area Libri Trade, una tipografia, operata dalla società consolidata

Grafiche Bovini, che si occupa in particolare della stampa dei fumetti e manga di Edizioni Star Comics. Si

specifica che, sul totale del procurato di carta per la stampa dei prodotti editoriali del Gruppo Mondadori, solo

una quota del 3% è stampata direttamente nelle operazioni proprie di Grafiche Bovini. La restante

percentuale è gestita dalle stamperie a cui il Gruppo si appoggia come attori della catena del valore a monte.

Tra i principali consumatori del Gruppo Mondadori figurano i clienti di librerie e edicole, fruitori di

contenuti e servizi online, lettori di libri, fumetti e magazine, studenti e famiglie, nonché gli utenti dei

canali social con i quali il Gruppo interagisce tramite i propri brand. Inoltre, una particolare tipologia di

acquirenti sono i docenti e insegnanti, che creano una domanda costante di prodotti di scolastica

attraverso l’adozione dei libri di testo per ogni classe. Infine, sono inclusi nella clientela anche gli

editori terzi che usufruiscono dei servizi di distribuzione nel canale dei libri e della fumetteria, un

segmento in cui il Gruppo si sta integrando verticalmente. [ESRS 2-SBM 1 40 a ii]

Il Gruppo è presente sul mercato italiano con 2.146 dipendenti. È inoltre presente, tramite le proprie

società consolidate estere con 85 dipendenti, rispettivamente pari a 73 negli Stati Uniti e 12 in Spagna

[ESRS 2-SBM 1 40 a, iii].

La rappresentazione delle aree d’attività di cui sopra coincide con l’informativa predisposta in

conformità con l’IFRS 8, come riportato nella sezione “Settori operativi” del Bilancio Consolidato al 31

dicembre 2025 del Gruppo Mondadori [ESRS-2 SBM 1 40b].

Per maggiori dettagli in merito ai gruppi significativi di prodotti e servizi offerti, nonché i clienti e i

mercati significativi del Gruppo, si rimanda alla sezione “Descrizione sintetica delle attività del gruppo”

della Relazione Finanziaria Annuale. [ESRS 2-SBM 1 40 a, i, ii]. Nel periodo di riferimento non si

segnalano modifiche significative nei prodotti e servizi offerti, né nei gruppi di clienti serviti.

Si segnala che nel periodo di riferimento non sono avvenute modifiche significative nei gruppi di

clienti e/o nei mercati serviti dal Gruppo Mondadori [ESRS 2 SBM-1 40a, iii


106	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Catene del valore

Catena del valore del Business Libri

CATENA DEL VALORE_GRUPPO MONDADORI_A4.jpg

Catena del valore del business Media Digital

CATENA DEL VALORE_MONDADORI DIGITAL_A4.jpg


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	107

Catena del valore del business Media Print

CATENA DEL VALORE_MONDADORI PRINT_A4.jpg

Le catene del valore del Gruppo Mondadori comprendono i processi editoriali, produttivi, logistici e

commerciali necessari per offrire sul mercato prodotti e contenuti culturali nei segmenti Libri Trade,

Libri Education, Retail e Media. Nel 2025, rispetto all’anno precedente, sono state analizzate anche le

attività che si riferiscono al perimetro di Mondadori Media.

La misura in cui le politiche, le azioni intraprese e gli obiettivi – comprese le metriche adottate per il

monitoraggio – coprono le catene del valore è descritta all’interno di ciascun capitolo tematico. Tra

queste metriche, la presente Rendicontazione riporta il totale delle emissioni lorde di Scope 3

generate, sia a monte sia a valle delle catene del valore del Gruppo Mondadori.

Ulteriori dettagli sulla metodologia di calcolo utilizzata per la stima delle emissioni sono disponibili nel

capitolo tematico “ESRS E1 – Cambiamenti Climatici”. (SBM-1 42a)

Catene del valore a monte

Il processo ha origine dagli autori, proprietari e responsabili delle opere pubblicate (libri e magazine).

Sulla base dell’offerta editoriale vengono gestiti centralmente gli ordini di acquisto della carta verso

cartiere prevalentemente europee, cui seguono le attività di stampa affidate a fornitori terzi,

principalmente in Italia. Per le produzioni di Rizzoli International Publications Inc., negli Stati Uniti il

processo è analogo, ma l’ordine della carta è gestito direttamente dagli stampatori, configurandosi

quindi come acquisto indiretto per il Gruppo. La logistica in entrata comprende il trasporto delle

materie prime dalle cartiere alle sedi degli stampatori. Per il perimetro Media digitale, rientrano nelle

attività a monte lo scouting di influencer, gli accordi con editori terzi per l’acquisizione di traffico

digitale e la gestione delle infrastrutture tecnologiche (hosting, server).


108	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Operazioni proprie

Il Gruppo svolge attività di editing, grafica, creazione di contenuti (libri, magazine e asset digitali),

marketing, promozione e gestione delle piattaforme digitali. In questa fase rientrano alcune società

consolidate dedicate alla distribuzione per conto di editori terzi, quali Agenzia Libraria International

(ALI) e Star Shop Distribuzione.

Catene del valore a valle

Il prodotto finito è consegnato dagli stampatori ai magazzini di terzi gestiti per conto del Gruppo; da

qui si avvia il processo logistico centralizzato che serve le aree Libri Trade, Libri Education e Retail.

I prodotti raggiungono i canali fisici e digitali del Gruppo — librerie dirette e in franchising, store online

come Mondadoristore.it — nonché retailer terzi, grossisti e Bookclub. Per l’area Media, la distribuzione

dei periodici è gestita dal partner Press-dì Distribuzione Stampa e Multimedia S.r.l., che affida tutte le

attività logistiche a fornitori specializzati.

Il Gruppo svolge inoltre attività di retail attraverso negozi di proprietà, punti vendita in franchising e un

canale digitale diretto, cui si aggiungono i canali di vendita fisici e digitali di terzi.

Per quanto concerne il fine vita dei prodotti editoriali, a seconda del processo logistico, le spedizioni

possono prevedere sia una spedizione diretta verso i punti di destinazione del canale di riferimento,

sia una spedizione in resa del prodotto invenduto. I prodotti restituiti possono essere avviati allo

stoccaggio, a lavorazioni per riciclo o macero, oppure a processi di distruzione o smaltimento.

Strategia di sostenibilità

Le linee guida ESG di carattere strategico del Gruppo Mondadori sono state rafforzate nel corso del

2025 attraverso l’adozione del Piano di Sostenibilità 2025-2027, approvato dal Consiglio di

Amministrazione in data 12 marzo 2025 - con il supporto istruttorio, consultivo e propositivo del

Comitato Controllo Rischi e Sostenibilità.

Nella definizione del Piano di Sostenibilità, il Gruppo Mondadori ha tenuto in considerazione alcuni

principi fondamentali:

Centralità del ruolo di editore: i principi di sostenibilità non possono essere perseguiti solo a

livello ambientale, ma anche e soprattutto a livello sociale, per evitare una visione parziale e a

rischio «trade off» negativo complessivo.

Integrazione col business: la strategia di sostenibilità deve svilupparsi in forte coerenza con

quella di business, e diffondersi in modo capillare in tutta la struttura.

Sviluppo sostenibile : la sostenibilità deve essere fortemente integrata con il modello di

business e gli obiettivi economici.

Misurabilità: gli obiettivi devono essere espressi attraverso KPIs misurabili, con particolare

attenzione alla parte sociale.

Evoluzione normativa: il quadro normativo è tuttora in definizione ed è quindi fondamentale

che sia costantemente monitorato per una corretta valutazione degli impegni da

intraprendere.

Coniugando questi principi fondanti ai risultati emersi dall’analisi di doppia rilevanza e dalle attività di

stakeholder engagement, il Gruppo ha identificato tre pilastri su cui costruire la propria strategia:

Il primo pilastro pone al centro l’attenzione alle attività che il Gruppo sviluppa per offrire ai lettori

un’esperienza editoriale di qualità, garantendo standard elevati e coerenti con i valori di eccellenza

che caratterizzano ogni fase del processo produttivo. L’obiettivo è generare un impatto sociale

positivo attraverso un catalogo ampio, variegato e culturalmente rilevante, capace di rispondere ai

bisogni di pubblici diversi. Grande attenzione è dedicata anche all’inclusione, sia nei contenuti sia nei

formati, con un focus particolare su soluzioni accessibili, come gli audiolibri, che permettono una

fruizione più estesa e diversificata. Il pilastro prevede inoltre il rafforzamento delle relazioni con le

principali community di riferimento, come studenti, insegnanti e lettori, favorendo un dialogo continuo

e una partecipazione attiva.

Il secondo pilastro si concentra sull’incrementare l’impegno verso una gestione sostenibile lungo

tutta la filiera produttiva, adottando misure che riducano l’impatto ambientale e promuovano pratiche

responsabili lungo la catena del valore del Gruppo (in ottica di partnership con i fornitori), nonché una

gestione della produzione più efficiente e innovativa.

Il terzo pilastro è dedicato alla valorizzazione e all’inclusione di tutte le persone del Gruppo, con

l’obiettivo di promuovere diversità, equità e benessere attraverso politiche e programmi dedicati.

L’impegno si traduce nella creazione di un ambiente di lavoro inclusivo e attento alle esigenze delle

persone, favorendo l’equilibrio tra vita professionale e vita privata. L’attenzione si estende a tutti I

lavoratori lungo la catena del valore, garantendo condizioni di lavoro dignitose e in linea con gli

standard internazionali.


110	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Il Gruppo Mondadori si impegna inoltre a lavorare per la definizione di un piano di transizione per la

mitigazione dei cambiamenti climatici, coerente con la strategia e il modello aziendale del Gruppo.

Ciascun pilastro del Piano è declinato in obiettivi specifici e in azioni finalizzate al loro

raggiungimento, con un focus prioritario sui seguenti ambiti:

• promozione della lettura e accessibilità dei contenuti;

• riduzione degli impatti energetici;

• coinvolgimento dei fornitori in un percorso di sostenibilità;

• dipendenti: diversità, equità e inclusione;

• dipendenti: mantenimento e potenziamento delle competenze;

• diffusione cultura etica.

Il Piano di Sostenibilità è strutturato su un orizzonte temporale triennale che prevede il monitoraggio

progressivo del raggiungimento degli obiettivi nel corso degli esercizi 2025, 2026 e 2027 e anno

base fissato al 2024. Il monitoraggio dell’avanzamento è effettuato dalle funzioni competenti, ciascuna

in coerenza con i rispettivi ruoli e responsabilità.

L’attuazione del Piano è supportata dall’individuazione di specifici indicatori di performance, collegati

al piano di incentivazione di lungo termine (Long Term Incentive – LTI) del Top Management, al fine

di favorire l’allineamento tra gli obiettivi di sostenibilità e il sistema di governance e remunerazione del

Gruppo.

Le linee guida ESG strategiche sono prevalentemente focalizzate sulle attività del Gruppo in Italia e

riguardano un ampio spettro di portatori di interesse, tra cui clienti e lettori, docenti e insegnanti,

fornitori, dipendenti e collaboratori del Gruppo.

Il processo di definizione degli obiettivi si è basato su un approccio strutturato e articolato, sviluppato

attraverso le seguenti fasi:

• analisi di benchmark condotte con riferimento ai principali peer e competitor, finalizzate

all’individuazione delle migliori pratiche di settore e delle potenziali aree di miglioramento;

• analisi dei principali framework di sostenibilità, al fine di garantire l’allineamento agli standard e

alle best practice di riferimento;

• interviste e confronti con il Management e il Top Management, volti all’identificazione delle aree

strategiche prioritarie e alla selezione di indicatori di performance (KPI) rilevanti;

• definizione di un framework interno di monitoraggio, finalizzato a presidiare l’andamento delle

performance rispetto agli obiettivi definiti, anche mediante report periodici presentati al Comitato

Controllo, Rischi e Sostenibilità per la valutazione dei progressi annuali.

Il Piano di Sostenibilità è realizzato attraverso l’attivazione di quattro principali leve strategiche, in

grado di sostenere l’implementazione del piano in tutte le aree di intervento:

• governance: sviluppo e implementazione di policy specifiche e definizione di KPI per monitorare e

valutare i progressi;

• formazione e sensibilizzazione: promozione di programmi di formazione e attività di

sensibilizzazione per diffondere la cultura della sostenibilità tra dipendenti, partner e stakeholder;

• innovazione: investimenti e sviluppo di iniziative mirate per introdurre soluzioni a sostegno degli

obiettivi di sostenibilità, sia dal punto di vista ambientale che sociale;

• relazioni e iniziative con il territorio.

²² I valori percentuali sono riportati in confronto ai valori dell’anno di baseline 2024.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	111

Gli obiettivi ESG previsti dal Piano di Sostenibilità del Gruppo saranno oggetto di un attento

monitoraggio e aggiornamento periodico, alla luce delle performance raggiunte, delle esigenze

emergenti dei principali stakeholder e degli esiti dell’analisi di doppia rilevanza, nonché

dell’evoluzione dei fattori esterni che potrebbero influenzare il raggiungimento degli obiettivi delineati.

Rafforzamento del presidio dei temi materiali

A seguito dell’aggiornamento dell’analisi di doppia rilevanza condotta nel 2025, il Gruppo Mondadori

ha effettuato un’approfondita verifica del proprio sistema di politiche, azioni e target in relazione alla

gestione degli IROs emersi come rilevanti.

Dall’analisi è emerso che alcuni IROs risultano già pienamente integrati nella strategia aziendale,

mentre altri non sono ancora presidiati da politiche o target specifici. Per questi ultimi, il Gruppo

intende, nel corso del 2026, procedere a una revisione e aggiornamento del Codice Etico, con

l’obiettivo di integrare al suo interno delle sezioni specificamente dedicate. In particolare, il documento

tratterà i seguenti aspetti:

• politiche ambientali relative ai seguenti aspetti: consumi energetici ed emissioni; risorse idriche;

tutela della biodiversità e deforestazione; uso responsabile delle risorse naturali e gestione dei rifiuti;

• tutela dei consumatori finali, con attenzione alla lettura, all’accesso a contenuti di qualità e

all’inclusione sociale.

• gestione etica degli strumenti di intelligenza artificiale nei processi di produzione editoriale.

Con questo intervento, il Gruppo intende rafforzare il presidio degli impatti rilevanti e definire azioni e

target specifici nei casi in cui questi non siano ancora presenti.

Focus: status degli obiettivi al 31.12.2025

Al termine del primo anno di validità del Piano, il Gruppo Mondadori ha registrato progressi significativi

in tutti i pilastri strategici a testimonianza dell'efficace integrazione tra obiettivi di sostenibilità e

obiettivi di business.

In coerenza con il percorso strategico intrapreso, si riporta di seguito lo stato di avanzamento dei

relativi KPI 22 rispetto ai target definiti nella roadmap 2025-2027. Per maggiori dettagli sulle azioni

messe in atto nel corso del 2025, si prega di far riferimento ai capitoli tematici.


112	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025


Obiettivo	Iniziative	Target	KPI	Target 2025	Target 2026	Target 2027	Status al 31 Dicembre 2025
Pilastro: Qualità e valore sociale dell’offerta editoriale
Promozione della lettura e dell'accessibilità dei contenuti	Eventi scuole e sevizi biblioteche	Raggiungere il 100% delle regioni italiane e degli ordini scolastici nel 2027	Indice di copertura regionale (n° di regioni con almeno 1 evento) + indice copertura ordini scolastici			100 %	90 %
	Sviluppo Audiolibri	Incrementare del 100% i titoli prodotti entro il 2027	Catalogo titoli prodotti			+100%	+35%
	Formazione per insegnanti	Raggiungere un gradimento dei corsi maggiore dell'85% entro il 2027	Percentuale di gradimento corsi	75%	80 %	85 %	82 %
	Produzione titoli novità in formato liquido	Raggiungere o superare l'80% del totale novità entro il 2027	Percentuale di novità titoli formato liquido su totale novità			>= 80%	69 %
Pilastro: Efficienza e responsabilità ambientale della filiera
Ridurre gli impatti energetici	Fornitura energia rinnovabili sedi e store	Estendere annualmente la fornitura di energia rinnovabile al 100% delle strutture e delle nuove aperture (Italia)	Sedi e store con energia rinnovabile sul totale delle sedi e store (al netto delle acquisizioni in corso d'anno)	100%	100%	100%	99 % (escluso MA Retail acquisito dal 1 dicembre 2025; % calcolata sul numero di POD)
	Efficientamen to energetico palazzo Niemeyer	Ridurre del 40% i consumi energetici entro il 2026	Consumi di energia primaria (EP) nel periodo pre riqualifica e post riqualifica		-40%		Riduzione del 63% (4.878 EP MWh) rispetto alla baseline 2022
	Certificazione Leed + Well palazzo Niemeyer	Ottenere le certificazioni livello GOLD entro il 2026	Certificazioni		Ottenimento certificazion e LEED	Ottenimento certificazion e WELL


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	113


Coinvolgere i fornitori in un percorso di sostenibilità	Livello di rese prodotto trade	Ridurre del 2% i livelli di resa del prodotto trade entro il 2027	Percentuale di riduzione rese sul totale prodotti			-2,0%	-1,2%
Coinvolgere i fornitori in un percorso di sostenibilità	Codice Condotta Fornitori	Garantire il 100% dei fornitori rilevanti con certificazioni di sostenibilità entro il 2027	Indice di copertura fornitori			100%	È stata realizzata una mappatura dei fornitori per tipologia, volumi di fatturato e sono state analizzate le certificazioni possedute.
Pilastro: Valorizzazione e inclusione delle persone
Dipendenti: diversità, equità e inclusione	Gender Balance Dirigenti	Ottenere un risultato uguale o superiore al 38% di donne dirigenti sul totale dirigenti entro il 2027	Percentuale donne dirigenti su totale dirigenti			38 %	40,4 %
	Equal Pay Gap	Ridurre del 6% l'equal pay gap rispetto al consuntivo 2024 entro il 2027	Indice “equal pay gap”			-6,0 %	-23,1 %
	Certificazione Parità di Genere	Superare le visite di sorveglianza annuali e rinnovare la certificazione su perimetro ampliato nel 2027	Mantenimento e rinnovo certificazione	Superamen to visita di sorveglianz a		Rinnovo certificazio ne su perimetro ampliato	È stata superata la visita di sorveglianz a
Dipendenti: mantenimento e potenziamento competenze	Attività di formazione	Garantire almeno l'80% di partecipazione in almeno 1 attività di formazione entro il 2027	Tasso di partecipazione ad almeno 1 attività di formazione	60%	70 %	80 %	93,8 %
Diffusione cultura etica	Formazione linea etica	Raggiungere almeno il 90% di partecipazione alla formazione linea etica entro il 2026	Tasso di partecipazione alla formazione linea etica		90 %		87 %
Diffusione cultura etica	Policy Diritti Umani	Formalizzare la Policy Diritti Umani entro il 2025	Pubblicazione Policy Diritti Umani sui canali di comunicazione interni ed esterni	Formalizza re la Policy Diritti Umani entro il 2025			La Policy è stata formalizzat a in data 10 dicembre 2025


114	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Tematiche di sostenibilità rilevanti per il Gruppo Mondadori

I portatori di interesse

Nella grafica sottostante sono riassunte le principali categorie di portatori di interesse interni ed

esterni ritenuti prioritari lungo la catena del valore del Gruppo. Tali categorie – interne ed esterne –

vengono individuate e classificate sulla base di:

1. livello di influenza esercitata o subita;

2. interesse in quanto fruitori principali della rendicontazione di sostenibilità, considerando il grado

con cui dipendono da tali informazioni per assumere decisioni rilevanti. [SBM-2, 43, 45a]


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2024	115

In questo contesto, la definizione di stakeholder per il Gruppo Mondadori comprende:

• i portatori di interessi coinvolti, ovvero quei soggetti i cui interessi sono o potrebbero essere

influenzati (positivamente o negativamente) dalle attività dell'impresa e dai suoi rapporti commerciali

diretti e indiretti lungo la catena del valore;

• i fruitori della rendicontazione di sostenibilità; tra questi figurano, in particolare, gli investitori e

analisti finanziari.

Il coinvolgimento dei portatori di interesse

Consapevole dell’importanza di instaurare e mantenere un dialogo costante con i propri stakeholder, il

Gruppo Mondadori attiva nel corso dell’anno diversi canali di comunicazione e coinvolgimento, anche

attraverso specifiche attività di Stakeholder Engagement, al fine di poter cogliere e tenere in

considerazione le istanze degli stessi. Tali attività consentono al Gruppo di comprendere in profondità

gli interessi e le opinioni dei diversi portatori di interesse, nonché la loro relazione con la strategia e il

modello di business. [SBM-2 45a, ii, iii,iv v]

Nel 2025 il Gruppo ha rafforzato il proprio percorso di ascolto e coinvolgimento degli stakeholder,

utilizzando i seguenti strumenti di ingaggio per comprendere le aspettative e le opinioni prioritarie

degli stessi:

– interviste one-to-one con i principali fornitori strategici, individuati in base a criteri di rilevanza sia in

ambito di business sia in ambito di sostenibilità;

– survey dedicate a lettori e clienti, insegnanti, analisti finanziari e dipendenti.

Nel complesso, il processo ha raggiunto oltre 3.200 soggetti, con un incremento nelle statistiche di

partecipazione rispetto all’anno precedente. Le evidenze raccolte hanno contribuito all’Analisi di

Doppia Rilevanza, permettendo di individuare i temi materiali 2025 e di rafforzare l’allineamento tra le

aspettative degli stakeholder e il percorso di sostenibilità del Gruppo [SBM-2 45b].

I risultati emersi dalle attività di coinvolgimento sono stati condivisi e presi in esame internamente dal

Comitato di Direzione dal Comitato Controllo, Rischi e Sostenibilità, e dal Collegio Sindacale. [GOV-2

26, a] [SBM-2 45 d] Si segnala che, per il presente esercizio di reporting, non sono emerse prospettive

o esigenze degli stakeholder tali da comportare modifiche alla strategia o al modello di business del

Gruppo. [SBM-2 45 c, i].

Per maggiori dettagli sul coinvolgimento degli stakeholder per la valutazione e prioritizzazione della

long-list di IROs, si prega di far riferimento a “Descrizione del processo e dei risultati dell’Analisi di

Doppia Rilevanza” nel capitolo “Note di dettaglio”.

Le principali modalità di comunicazione e coinvolgimento adottate per il dialogo con gli stakeholder,

nonché i loro interessi e opinioni prioritari, sono riportati nella tabella che segue:


116	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 dicembre 2024


Categoria stakeholder	Dettaglio stakeholder per categoria	Principali interessi e opinioni	Sintesi delle modalità di comunicazione e coinvolgimento
Azionisti e Comunità finanziaria	Azionisti di maggioranza	Sostenibilità economico-finanziaria del Gruppo nel medio periodo	• Assemblea degli azionisti • Canali di dialogo in carico alla funzione Investor Relations, comprese survey per attività di stakeholder engagement • Incontri con investitori istituzionali • Canali di segnalazione (Whistleblowing)
	Azionisti di minoranza
	Analisti / agenzie di rating
	Banche
	Investitori Istituzionali
Lettori e clienti	Lettori	Qualità, accessibilità e inclusività dell’offerta editoriale dei libri di testo e periodici	• Canali di supporto e assistenza diretta attraverso la rete retail (store ed e- commerce) • Canali di segnalazione dei reclami • Canali social • Attività di stakeholder engagement (survey) • Canali di segnalazione (Whistleblowing)
	Clienti
	Utenti/Social Media User
Istituzioni e Authority	Antitrust	Condotta aziendale conforme alle normative vigenti e alle migliori best practice	• Consultazioni ad hoc su tematiche specifiche • Tavoli di confronto istituzionale • Comunicazioni formali • Partecipazione a gare d’appalto • Canali di segnalazione (Whistleblowing)
	Associazioni di settore
	CONSOB
	Legislatore nazionale/ comunitario
	Sovrintendenze/Musei
	Pubblica Amministrazione
Mondo delle scuole	Ministero Istruzione e Ricerca	Qualità, accessibilità e inclusività dell’offerta editoriale dei libri di testo scolastici	• Consultazioni ad hoc su tematiche specifiche • Tavoli di confronto istituzionali • Comunicazioni formali • Survey docenti • Per insegnanti/educatori, attività di stakeholder engagement (survey) • Canali di segnalazione (Whistleblowing)
	Insegnanti / educatori
Opinion leader	Media	Contenuti accurati, rigorosi, veritieri e rispettosi dei gusti e delle sensibilità dei diversi pubblici	• Attività di media relations • Canali social • Canali di segnalazione (Whistleblowing)
	Influencer


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2024	117


Creatori di contenuti	Autori	Indipendenza editoriale e autonomia creativa; rispetto della proprietà intellettuale e diritto d’autore; accesso a mezzi di supporto e risorse adeguate all’elaborazione dei contenuti	• Attività di media relations • Canali social • Canali di segnalazione (Whistleblowing)
	Giornalisti
Business Partner	Rete vendita (edicole, librerie, Franchisee, GDO, E- commerce)	Instaurazione di relazioni a lungo termine, accesso a contenuti di qualità, accesso a mezzi e risorse per la promozione e vendita dei contenuti	• Convention franchisee • Tavoli di confronto • Canali di segnalazione (Whistleblowing)
	Rete commerciale (agenti)
	Editori terzi
	Investitori pubblicitari
	Piattaforme digitali
Fornitori	Fornitori diretti (stampa, carta)	Collaborazione in ottica di relazioni di lungo periodo, affidabilità, stabilità e trasparenza negli accordi contrattuali (compresi prassi di pagamento)	• Riunioni periodiche, tavoli di confronto, incontri one-to- one • Canali di segnalazione (Whistleblowing)
	Fornitori indiretti di servizi e distribuzione
Dipendenti e collaboratori	Dipendenti	Tutela del benessere, qualità e sicurezza sul lavoro; crescita e sviluppo professionale; rispetto delle diversità	• Survey dipendenti • Intranet aziendali • Canali di segnalazione (Whistleblowing, Linea Etica) • Attività di formazione e sensibilizzazione • Momenti di confronto con i responsabili, tra cui periodiche valutazioni delle performance • Attività di stakeholder engagement (survey)
	Collaboratori
	Consulenti
Parti sociali	Sindacati	Salvaguardia dei diritti dei lavoratori, rispetto delle condizioni economiche e professionali dei lavoratori, stabilità occupazionale	• Riunioni periodiche con rappresentanze sindacali • Tavoli di confronto istituzionali • Canali di segnalazione (Whistleblowing)
	INPS, INAIL
Terzo settore	ONG	Collaborazione e dialogo su progetti di interesse comune per contribuire positivamente alla comunità e all’ambiente	– Frequenti consultazioni per lo sviluppo di progetti • Canali di segnalazione (Whistleblowing)
	Organizzazioni no profit

Nell’ambito della Politica Diritti Umani, adottata dal Gruppo a Dicembre 2025, il Gruppo Mondadori

rafforza il coinvolgimento dei portatori di interesse attraverso un processo strutturato che prevede il

dialogo con gli stakeholder (compresi collaboratori, fornitori e partner) come elemento essenziale per

la definizione di misure di mitigazione più adeguate alla mitigazione dei rischi e impatti .


118	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 dicembre 2024

Elenco degli impatti, rischi ed opportunità rilevanti

In termini generali, i temi, sottotemi e sottosottotemi emersi dall’Analisi di Doppia Rilevanza 2025

hanno confermato le tematiche già identificate nell’esercizio precedente:

Alcuni IROs specifici, nuovamente sottoposti a valutazione, sono invece risultati non rilevanti [SBM-3

48 g], in particolare:

• impegno politico e attività di lobbying;

• uso delle risorse (toner, carta per stampa) nelle operazioni proprie.

L’impatto associato all’uso intensivo di risorse nelle attività interne è stato rivalutato nel 2025 e, a

seguito della condivisione con il Comitato di Direzione, è stato considerato sotto soglia, in quanto

ritenuto dal Management di incidenza limitata rispetto ai principali driver di consumo lungo la catena

del valore [SBM-3 48 g].

L’ambito legato alla gestione dei rifiuti a monte della filiera è stato rivalutato attraverso specifici

momenti di confronto e discussione con i fornitori di carta e stampa. Durante tali interazioni, l’impatto è

risultato sotto la soglia di rilevanza nelle valutazioni effettuate dagli stessi. Di conseguenza, per il

segmento a monte, la gestione dei rifiuti non rappresenta un’area di impatto rilevante per il Gruppo

[SBM-3 48 g].

Parallelamente, a seguito dell’attività di coinvolgimento degli stakeholder svolta, sono stati individuati

dei nuovi impatti rilevanti [SBM-3 48 g]con riferimento ai seguenti ambiti:

•consumi di energia elettrica nella produzione di carta e nei processi di stampa (impatto individuato

tra i principali driver di consumo a monte e confermato come rilevante per via dell’intensità

energetica delle cartiere e delle stamperie);

•ambiente di lavoro sicuro e rispettoso per i lavoratori a valle (franchisee), relativamente alle

condizioni operative e alla qualità degli standard applicati nei punti vendita in franchising;

•violazioni della privacy dei lavoratori nelle catene del valore.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2024	119

In aggiunta, sono risultati rilevanti nuovi impatti e rischi collegati a una tematica specifica per l’impresa,

l’impiego responsabile di tecnologie di intelligenza artificiale (AI). Nel 2025 sono stati infatti valutati

nuovi IROs riguardanti l’uso dell’AI nei processi di generazione e gestione dei contenuti editoriali

[SBM-3 48 g, h].

Dalle valutazioni è emerso che tali IROs superano la soglia di rilevanza sia secondo la prospettiva

finanziaria interna del Management, per i potenziali effetti nel medio lungo termine sul modello di

business, sia secondo la prospettiva di impatto esterno, espressa da lettori e lettrici e dagli analisti

finanziari.

In continuità con quanto emerso nell’esercizio precedente, anche nel 2025 non sono state

identificate opportunità rilevanti, né rischi rilevanti con effetti nel breve periodo. Di conseguenza,

per l’esercizio in corso non si rilevano impatti finanziari attuali connessi a rischi o opportunità

rilevanti sulla situazione patrimoniale finanziaria, sul risultato economico o sui flussi finanziari del

Gruppo [SBM3 48(a), 48(d)].

Gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti per il Gruppo Mondadori sono riportati sinteticamente nella

tabella che segue nelle pagine successive, articolati in base al sottotema e al sottosottotema di

riferimento, all’orizzonte temporale e alla collocazione lungo le catene del valore [SBM3 48(a)]. Per

ciascun IRO sono inoltre specificate le modalità attraverso cui il Gruppo è coinvolto (attraverso le

proprie attività o tramite le proprie relazioni commerciali), nonché le categorie di stakeholder

interessate, il sotto-tema e il sotto‑sottotema di riferimento, l’orizzonte temporale e la collocazione

lungo la catena del valore.


120	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 dicembre 2024


Sotto-tema: sotto-sottotema	Tipologia	Descrizione [SBM-3 48a, 48c i] [GOV 1, 26, c]	Catena del valore SBM-3 48a]	Coinvolgimento del Gruppo	Stakeholder di riferimento [SBM-3 48c iv ]	Orizzonte temporale [SBM-3 48c iii]
E1- Cambiamenti climatici
Mitigazione dei cambiamenti climatici	Impatto negativo attuale	Generazione di emissioni gas effetto serra associate al consumo di energia nel processo produttivo di carta, nell'attività di stampa dei prodotti e nell'attività di logistica in entrata	Upstream	Coinvolgimento a causa dei propri rapporti commerciali	Ambiente Fornitori (carta e stampa)	Breve- medio- lungo termine
Energia	Impatto negativo attuale	Le attività a monte della filiera editoriale, come la produzione di carta e i processi di stampa ad alta intensità energetica, richiedono grandi quantità di energia e combustibili fossili, comportando pressioni sull'ambiente.	Upstream	Coinvolgimento a causa dei propri rapporti commerciali	Ambiente Fornitori (carta e stampa)	Breve- medio- lungo termine
Mitigazione dei cambiamenti climatici Energia	Impatto negativo attuale	Generazione di emissioni gas effetto serra associate al consumo di energia nell'attività di logistica in uscita e nei punti vendita (franchisee)	Downstream	Coinvolgimento a causa dei propri rapporti commerciali	Ambiente Fornitori (logistica) Franchisee	Breve- medio- lungo termine
Mitigazione dei cambiamenti climatici Energia	Impatto negativo attuale	Generazione di emissioni gas effetto serra associate al consumo di energia da fonti fossili nelle operazioni proprie (gas naturale, diesel e benzina per la flotta auto, gas refrigeranti, energia elettrica)	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Ambiente	Breve- medio- lungo termine
Mitigazione dei cambiamenti climatici Adattamento ai cambiamenti climatici Energia	Rischio di transizione	Rischio legato all'aumento delle spese operative (OPEX) dovuto all'utilizzo di nuove materie prime e/o all'implementazione di nuove tecnologie e processi di produzione a basso contenuto di carbonio.	Upstream	Coinvolgimento a causa dei propri rapporti commerciali	Ambiente Fornitori (logistica, carta e stampa)	Medio- lungo termine


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2024	121


E3 – Acque e risorse marine
Acque: consumo idrico, prelievi idrici, scarichi di acque	Impatto negativo attuale	Diminuzione della disponibilità delle risorse idriche associata al consumo di acqua nel processo produttivo di carta	Upstream	Coinvolgimento a causa dei propri rapporti commerciali	Ambiente Fornitori (carta)	Breve- medio- lungo termine
E4 – Biodiversità ed ecosistemi
Fattori di impatto diretto sulla perdita di biodiversità: cambiamento di uso del suolo, cambiamento di uso dell’acqua dolce e cambiamento di uso del mare	Impatto negativo attuale	Perdita di biodiversità e alterazione degli ecosistemi dovuti all'attività di deforestazione associata alla produzione della carta	Upstream	Coinvolgimento a causa dei propri rapporti commerciali	Ambiente Fornitori (carta)	Breve- medio- lungo termine
Impatti sull'estensione e sulla condizione degli ecosistemi: degrado del suolo, desertificazione	Impatto negativo attuale	L’approvvigionamento di prodotti derivati dal legno nella filiera a monte può favorire processi di degrado del suolo, indebolendo la resilienza degli ecosistemi e aumentando il rischio di desertificazione del terreno.	Upstream	Coinvolgimento a causa dei propri rapporti commerciali	Ambiente Fornitori (carta)	Breve- medio- lungo termine
E5 – Uso delle risorse ed economia circolare
Afflussi di risorse, compreso l'uso delle risorse Deflussi di risorse connessi a prodotti e servizi	Impatto negativo attuale	L'utilizzo intensivo di materie prime (plastica, carta e cartone, pallet) nella filiera a valle riduce la disponibilità di risorse naturali e impatta negativamente sull'ambiente.	Downstream	Coinvolgimento a causa dei propri rapporti commerciali	Ambiente Fornitori (logistica)	Breve termine
Afflussi di risorse, compreso l'uso delle risorse Deflussi di risorse connessi a prodotti e servizi	Impatto negativo effettivo	L'utilizzo intensivo di materie prime nella filiera a monte (cartiere, stampatori) riduce la disponibilità di risorse naturali e impatta negativamente sull'ambiente.	Upstream	Coinvolgimento a causa dei propri rapporti commerciali	Ambiente Fornitori (carta e stampa)	Breve termine
Rifiuti	Impatto negativo potenziale	Danno ambientale dovuto alla gestione impropria del prodotto invenduto lungo la catena del valore downstream del Gruppo Mondadori	Downstream	Coinvolgimento a causa dei propri rapporti commerciali	Ambiente	Medio termine


122	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 dicembre 2024


Afflussi di risorse, compreso l’uso delle risorse	Rischio	L’orientamento verso scelte di acquisto basate sull’impiego di materie prime sostenibili nella filiera (es. inchiostri vegetali, film biodegradabili, packaging riciclato) può comportare un incremento dei costi per Mondadori dei materiali e servizi acquistati.	Upstream	Coinvolgimento a causa dei propri rapporti commerciali	Fornitori (carta e stampa)	Medio- lungo termine
S1 – Forza lavoro propria
Condizioni di lavoro: salute e sicurezza	Impatto negativo attuale	Effetti negativi sul benessere e sulla salute dei dipendenti e collaboratori del Gruppo in termini di infortuni, come conseguenza di un mancato funzionamento delle procedure e dei presidi in ambito salute e sicurezza	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Dipendenti	Breve termine
Condizioni di lavoro: occupazione sicura, orario di lavoro, equilibrio tra vita professionale e vita privata	Impatto positivo attuale	Incremento del benessere dei lavoratori grazie a stabilità occupazionale, qualità dell'attività lavorativa e tutela dell'equilibrio vita-lavoro	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Dipendenti	Breve termine
Parità di trattamento e di opportunità per tutti: parità di genere e parità di retribuzione per un lavoro di pari valore, diversità, misure contro la violenza e le molestie sul luogo di lavoro	Impatto positivo attuale	Promozione attiva della DEI attraverso la diffusione di una cultura interna orientata al rispetto delle diversità e alla valorizzazione del talento individuale, con effetti positivi in termini di ambiente di lavoro più inclusivo e maggiori opportunità di crescita per tutte le persone.	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Dipendenti	Breve termine
Parità di trattamento e di opportunità per tutti: parità di genere e parità di retribuzione per un lavoro di pari valore	Impatto positivo attuale	Una gestione equa e attenta dei percorsi di carriera, indipendentemente dal genere, favorisce il benessere delle persone e ne valorizza il potenziale, contribuendo a creare un ambiente professionale più inclusivo e meritocratico	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Dipendenti	Breve termine


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2024	123


Parità di trattamento e di opportunità per tutti: formazione e sviluppo delle competenze	Impatto positivo attuale	Crescita occupazionale e professionale attraverso la generazione di opportunità lavorative, programmi di sviluppo delle competenze e percorsi di crescita meritocratici, che consentono alle proprie persone di aumentare le proprie competenze e professionalità nel mercato del lavoro	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Dipendenti	Breve termine
Altri diritti connessi al lavoro: riservatezza	Impatto negativo potenziale	Mancata tutela della privacy a causa dell'inefficace funzionamento dei sistemi di protezione dei dati dei dipendenti del Gruppo, inclusi eventi derivanti da attacchi informatici e violazioni della sicurezza	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Dipendenti	Medio termine
Parità di trattamento e di opportunità per tutti: parità di genere e parità di retribuzione per un lavoro di pari valore, diversità	Impatto negativo potenziale	Un mancato monitoraggio delle eventuali discrepanze retributive può compromettere i percorsi di crescita professionale, con effetti negativi sul benessere individuale, sulla soddisfazione lavorativa e sulla valorizzazione della diversità di prospettive e punti di vista	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Dipendenti	Breve termine
S2 – Lavoratori nella catena del valore
Parità di trattamento e di opportunità per tutti: formazione e sviluppo delle competenze	Impatto positivo attuale	Sviluppo delle competenze e capacità dei lavoratori della catena del valore a valle attraverso programmi di formazione specialistica, migliorando le competenze tecniche e incrementando il loro livello di professionalità nel mercato del lavoro a favore del territorio in cui operano	Downstream	Coinvolgimento a causa dei propri rapporti commerciali	Rete vendita (franchisee, agenti)	Breve termine
Condizioni di lavoro: occupazione sicura, orario di lavoro, salari adeguati, dialogo sociale, contrattazione collettiva, libertà di associazione, salute e sicurezza, Altri diritti connessi al lavoro: lavoro minorile, lavoro forzato, Parità di trattamento e di opportunità per tutti: parità di genere e parità di retribuzione per un lavoro di pari valore, misure contro la violenza e le molestie sul luogo di lavoro	Impatto negativo potenziale	L'assenza di un sistema di due diligence lungo la catena del valore può compromettere la tutela della salute e sicurezza delle persone e può incidere negativamente sui diritti giuslavoristici dei lavoratori, favorendo situazioni caratterizzate da orari eccessivi, retribuzioni inadeguate, limitazioni alla contrattazione collettiva e alla rappresentanza sindacale, ostacoli alle pari opportunità e rischio di discriminazioni.	Upstream Downstream	Coinvolgimento a causa dei propri rapporti commerciali	Fornitori Lavoratori nella catena del valore	Medio termine


124	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 dicembre 2024


Parità di trattamento e di opportunità per tutti: misure contro la violenza e le molestie sul lavoro, formazione e sviluppo delle competenze	Impatto positivo potenziale	Promozione di un ambiente di lavoro sicuro e rispettoso per i lavoratori a valle (es. franchisee) attraverso l’estensione delle misure di tutela già adottate per la forza lavoro del Gruppo, inclusi canali di segnalazione per discriminazioni, violenze e molestie e programmi di formazione su microaggressioni e bias di genere.	Downstream	Coinvolgimento a causa dei propri rapporti commerciali	Rete vendita (franchisee)	Medio termine
Altri diritti connessi al lavoro: riservatezza	Impatto negativo potenziale	Mancata tutela della privacy a causa dell'inefficace funzionamento dei sistemi di protezione dei dati dei lavoratori della catena del valore, inclusi eventi derivanti da attacchi informatici e violazioni della sicurezza	Upstream Downstream	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Fornitori Lavoratori nella catena del valore	Medio termine
S4 – Consumatori e utilizzatori finali
Impatti legati alle informazioni per i consumatori e/o per gli utilizzatori finali: libertà di espressione	Impatto positivo attuale	Il Gruppo promuove l'indipendenza editoriale e la tutela della molteplicità dei punti di vista dei lettori attraverso una offerta editoriale di qualità, equa e rappresentativa	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Lettori e clienti	Breve termine
Impatti legati alle informazioni per i consumatori e/o per gli utilizzatori finali: accesso a informazioni (di qualità)	Impatto positivo attuale	Attraverso iniziative di promozione della lettura nei punti vendita e nelle scuole, il Gruppo contribuisce ad avvicinare un pubblico sempre più ampio alla cultura, favorendo la crescita del lettorato	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Lettori e clienti	Breve termine
Inclusione sociale dei consumatori e/o degli utilizzatori finali: non discriminazione, accesso a prodotti e servizi	Impatto positivo attuale	Il Gruppo promuove strumenti didattici progettati per considerare le difficoltà di apprendimento, che consentono di ampliare l’accessibilità ai contenuti educativi per tutte le categorie sociali.	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Studenti	Breve termine


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2024	125


Impatti legati alle informazioni per i consumatori e/o per gli utilizzatori finali: accesso a informazioni (di qualità)	Impatto positivo attuale	Il Gruppo promuove l’accesso a contenuti di qualità e valore, in grado di accrescere la conoscenza, l’istruzione e la consapevolezza dei consumatori e di veicolare la cultura attraverso i propri contenuti editoriali (es. aggiornamento delle competenze del corpo docenti, sensibilizzazione su tematiche DEI, alfabetizzazione digitale)	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Lettori e clienti, insegnanti e docenti, studenti, utenti unici e fanbase	Breve termine
Inclusione sociale dei consumatori e/o degli utilizzatori finali: non discriminazione, accesso a prodotti e servizi	Impatto positivo attuale	Inclusione sociale dei consumatori e/o degli utilizzatori finali attraverso contenuti accessibili in diversi formati (tra cui, e-book, audiolibri)	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Lettori e clienti	Breve termine
Impatti legati alle informazioni per i consumatori e/o per gli utilizzatori finali: riservatezza	Impatto negativo potenziale	Mancata tutela della privacy a causa dell'inefficace funzionamento dei sistemi di protezione dei dati dei consumatori e utilizzatori finali, inclusi eventi derivanti da attacchi informatici e violazioni della sicurezza	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Lettori e clienti, insegnanti e docenti, studenti, utenti unici e fanbase	Medio termine
Impatti legati alle informazioni per i consumatori e/o per gli utilizzatori finali: pratiche commerciali responsabili	Impatto negativo potenziale	Mancata tutela della proprietà intellettuale e del diritto d'autore a causa del non corretto funzionamento del sistema di protezione dedicato	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Autori	Medio termine
Impiego responsabile di tecnologie di Intelligenza Artificiale (AI) [Entity specific]	Impatto negativo potenziale	Un mancato presidio sull'utilizzo corretto di strumenti basati su AI nel processo di produzione editoriale e creazione dell'offerta può compromettere l’accuratezza e l’affidabilità dei contenuti e esporre il pubblico a informazioni fuorvianti	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Lettori e clienti, insegnanti e docenti, studenti, utenti unici e fanbase	Medio termine


126	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 dicembre 2024


Impiego responsabile di tecnologie di Intelligenza Artificiale (AI) [Entity specific]	Rischio	L’utilizzo di strumenti basati su IA può favorire la generazione, diffusione o accesso non autorizzato a contenuti editoriali protetti, compromettendo la tutela della proprietà intellettuale del Gruppo. Tali situazioni, se non adeguatamente gestite, possono generare danni reputazionali significativi, con ricadute sull’immagine aziendale e sulla fiducia degli stakeholder.	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Lettori e clienti, insegnanti e docenti, studenti, utenti unici e fanbase	Lungo termine
G1 – Condotta delle imprese
Cultura d'impresa	Impatto negativo potenziale	Comportamenti non etici o inappropriati da parte dei dipendenti e di terze parti che agiscono per conto dell’azienda possono deteriorare il clima interno e compromettere l’integrità dei processi aziendali, con effetti negativi su persone, i partner commerciali e, in generale, sulla reputazione del Gruppo.	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Trasversale	Medio- lungo termine
Gestione dei rapporti con i fornitori, comprese le prassi di pagamento	Impatto negativo potenziale	Ritardi nei pagamenti ai fornitori possono compromettere la loro stabilità finanziaria e la continuità operativa, generando impatti negativi sullo sviluppo socio-economico dei fornitori del Gruppo, in particolare per le piccole e medie imprese.	Upstream e Downstream	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Fornitori	Medio termine


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2024	127


Corruzione attiva e passiva: prevenzione e individuazione, compresa la formazione; incidenti	Impatto negativo potenziale	Una non adeguata attuazione della politica in materia di contrasto alla corruzione e dei relativi programmi di formazione può facilitare il ricorso a pratiche illecite, compromettendo l’efficacia del sistema di governance e minandone la trasparenza, l’integrità e la capacità di assicurare una gestione responsabile.	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Trasversale	Medio termine
Protezione degli informatori	Impatto negativo potenziale	La mancata gestione delle segnalazioni provenienti dai canali dedicati può disincentivare la segnalazione di comportamenti non etici, favorendo violazioni dei principi di integrità aziendale e minando la fiducia degli stakeholder.	Operazioni proprie	Coinvolgimento attraverso le proprie attività	Trasversale	Medio- lungo termine


128	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 dicembre 2024

All’interno dei capitoli tematici sono rendicontati gli obblighi di informativa per ciascun sottotema

rilevante, come riepilogato nelle tabelle di raccordo in introduzione ad ogni capitolo [IRO-2, 56]

[SBM-3, 48,B]. In tale contesto, la valutazione della resilienza della strategia e del modello di business

è fornita in maniera qualitativa, attraverso la descrizione delle politiche, delle azioni, dei target e delle

metriche connesse agli impatti, rischi e opportunità rilevanti [SBM‑3, 48(f)].

Il legame tra gli impatti, rischi e opportunità rilevanti e il modello di business del Gruppo è descritto nei

capitoli tematici attraverso le tabelle che descrivono gli obiettivi del Piano di Sostenibilità 2025-2027 e

la descrizione in merito alle azioni connesse agli IROs rilevanti [SBM‑3, 48(c)(ii)].

Per maggiori dettagli sui criteri metodologici adottati per l’Analisi di Doppia Rilevanza, si prega di far

riferimento alla sezione “Descrizione del processo e dei risultati dell’Analisi di Doppia Rilevanza” della

“Note di dettaglio alla Rendicontazione di Sostenibilità” del presente documento.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2024	129

Struttura di Governance

Il sistema di governo societario del Gruppo Mondadori

Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. ha adottato un sistema di governo societario organizzato secondo il

modello di amministrazione, direzione e controllo “tradizionale” di cui agli artt. 2380-bis e seguenti

Cod. Civ., strutturato su un Consiglio di Amministrazione, un Collegio Sindacale - con funzioni di

vigilanza e controllo, anche in termini di conformità alle previsioni normative e statutarie, sul rispetto

dei principi di corretta amministrazione e, in particolare, sull’inadeguatezza dell’assetto organizzativo,

amministrativo e contabile adottato dalla società e sul suo corretto funzionamento - e una Società di

Revisione Legale con funzioni di revisione contabile del bilancio di esercizio e consolidato, del bilancio

semestrale consolidato abbreviato e della Rendicontazione di Sostenibilità. Arnoldo Mondadori

Editore S.p.A aderisce, inoltre, al Codice di Corporate Governance, promosso da Borsa Italiana S.p.A.

quale modello di riferimento per la definizione della propria struttura organizzativa e prassi operativa

in materia di corporate governance.

Struttura Governance A4_VARIANTE COLORE_.jpg


130	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Il Consiglio di Amministrazione

Il Consiglio di Amministrazione di Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. costituisce l'organo centrale della

governance del Gruppo, con responsabilità di definizione degli indirizzi strategici e organizzativi

mediante l'approvazione dei Piani triennali [GOV-1 22d], e detiene tutti i poteri di gestione

ordinaria e straordinaria, salvo le competenze riservate per legge all'assemblea degli azionisti.

Comitati endoconsiliari

Nell'ambito del Consiglio operano tre Comitati con funzioni propositive e consultive, in adesione alle

raccomandazioni del Codice di Corporate Governance:

– Comitato Remunerazione e Nomine

– Comitato Controllo, Rischi e Sostenibilità

– Comitato Parti Correlate (ai sensi del Regolamento Consob)

Responsabilità strategiche

Il Consiglio persegue il successo sostenibile, orientando la creazione di valore nel lungo termine a

beneficio degli azionisti e considerando gli interessi di tutti gli stakeholder rilevanti.

Il Consiglio:

1. definisce, con il supporto del Comitato Controllo, Rischi e Sostenibilità, le linee di indirizzo del

sistema di controllo interno e di gestione dei rischi [GOV-1 22c], determinando il grado di

compatibilità con gli obiettivi strategici e valutando impatti, rischi e opportunità in ottica di

sostenibilità medio-lungo termine [GOV-2 26b];

2. valuta l'adeguatezza ed efficacia del sistema di controllo interno rispetto alle caratteristiche

dell'impresa e al profilo di rischio;

3. approva annualmente il piano di lavoro della funzione di Internal Audit, sentiti il Collegio Sindacale

e l'amministratore incaricato del sistema di controllo interno e di gestione dei rischi;

4. esamina e approva l'analisi di doppia rilevanza, previa istruttoria del Comitato Controllo Rischi e

Sostenibilità [GOV-2 26a e 26b];

5. esamina e approva la Rendicontazione di Sostenibilità, verificandone la conformità normativa,

previa istruttoria del Comitato Controllo Rischi e Sostenibilità [GOV‑2, 26(a)].

Composizione

Il Consiglio in carica, nominato dall'Assemblea del 24 aprile 2024 per tre esercizi (fino all'approvazione

del bilancio al 31 dicembre 2026), è composto da 12 amministratori: tre Amministratori Esecutivi e nove

Amministratori non Esecutivi, privi di deleghe individuali di gestione e di incarichi direttivi nella Società

o in società del Gruppo aventi rilevanza strategica (GOV-1 21a].

Tra i membri degli organi di direzione e controllo non sono presenti rappresentanti dei lavoratori

[GOV-1 21b].

Gli Amministratori possiedono competenze ed esperienze eterogenee in relazione ai settori, ai

prodotti e alle aree geografiche di attività del Gruppo [GOV-1 21c].

Al 31 dicembre 2025, la composizione per genere è pari a 42% donne e 58% uomini; la composizione

per fascia d'età è 100% superiore ai 50 anni [GOV-1 21 d, e].


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	131

Composizione e diversità dei membri degli organi di amministrazione, direzione e controllo


Composizione del Consiglio d'Amministrazione	31-12-2025
Numero di membri esecutivi	3
Numero di membri non esecutivi	9
Percentuali di membri indipendenti (%)	42 %
Diversità di genere (% donne sul totale)	42 %

Si rispetta la normativa sull'equilibrio tra generi (Legge 160/2019, Direttiva UE 17 ottobre 2022 e Decreto

Legislativo n. 58 del 24 febbraio 1998): il genere meno rappresentato supera il 40% del Consiglio.

Il Collegio Sindacale

Il Collegio Sindacale vigila sulla gestione della Società, verificando il rispetto dei principi di corretta

amministrazione e l'adeguatezza dell'assetto organizzativo, amministrativo e contabile. Vigila altresì sul

rispetto del D.Lgs. n. 125/2024, monitorando la conformità della rendicontazione di sostenibilità agli

standard normativi e l'idoneità del relativo sistema di controllo interno, riferendone nella relazione annuale

all'Assemblea.Il Collegio Sindacale è composto da tre sindaci effettivi e tre supplenti, dotati dei requisiti di

onorabilità e professionalità previsti dalla normativa. La composizione rispetta le disposizioni sull'equilibrio

di genere (almeno due quinti degli effettivi appartengono al genere meno rappresentato).

Il Comitato Controllo, Rischi e Sostenibilità

Il Comitato Controllo, Rischi e Sostenibilità, nominato dal Consiglio di Amministrazione del 24 aprile

2024, è composto da tre Consiglieri non Esecutivi, due dei quali - incluso il Presidente - Indipendenti. I

membri sono in carica fino all'approvazione del bilancio al 31 dicembre 2026.

Il Comitato è l'organismo endoconsiliare istituito in attuazione del Codice di autodisciplina per

supportare con attività istruttoria le decisioni del Consiglio di Amministrazione relative al sistema di

controllo interno e di gestione dei rischi, incluse le attività in materia di sostenibilità.

Governance di sostenibilità

Nell'ambito della governance di sostenibilità, il Comitato Controllo, Rischi e Sostenibilità svolge

funzioni istruttorie, consultive e propositive verso il Consiglio di Amministrazione sulle tematiche di

sostenibilità, con particolare riferimento alla definizione delle linee guida del sistema di controllo

interno, all'approvazione e al monitoraggio della matrice di doppia rilevanza, della Rendicontazione di

Sostenibilità e del Piano di Sostenibilità.

Il Comitato Controllo, Rischi e Sostenibilità coordina la propria attività con il Collegio Sindacale, la

Società di Revisione, il Responsabile Internal Audit, l'Amministratore incaricato del sistema di controllo

interno e di gestione dei rischi e il Dirigente Preposto.

Gli organi sopra descritti contribuiscono congiuntamente, ciascuno per la propria area di competenza,

a garantire la sorveglianza degli impatti, dei rischi e delle opportunità [GOV-1 22a]. Il Gruppo ha inoltre

definito le responsabilità dei singoli organi e delle funzioni aziendali nell’ambito del proprio sistema di

governance e delle procedure operative a supporto del processo di redazione e approvazione

dell’Informativa di Sostenibilità [GOV‑1, 22(b)].

Composizione

Il Comitato è composto da: (i) un Presidente Indipendente con adeguata competenza contabile e

finanziaria , (ii) un consigliere indipendente non esecutive, e (iii) un consigliere non esecutivo. La quota

di genere femminile è pari al 67%. Il Comitato sovrintende la gestione degli impatti, rischi e opportunità

(IROs) rilevanti per il Gruppo, misurando l'efficacia delle politiche, azioni e target volti a mitigare impatti

e rischi rilevanti, riferendone al Consiglio di Amministrazione [GOV-1 22c, i), ii)].


132	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Competenze in materia di sostenibilità

Nell’ambito dell’organizzazione aziendale, a diretto riporto dell’Amministratore Delegato, è stata

istituita un’apposita funzione in tema di sostenibilità, il Chief Sustainability Officer. Gli aggiornamenti

sulla sostenibilità, con particolare riferimento all'attività di rendicontazione, sono inoltre oggetto di

passaggi periodici con il Collegio Sindacale, il Comitato Controllo, Rischi e Sostenibilità e il Consiglio di

Amministrazione, riguardanti l'analisi di doppia rilevanza, il sistema di controllo interno e

l'approvazione della rendicontazione e del piano di sostenibilità.

Con riferimento alle competenze specifiche degli Amministratori, il Consiglio di Amministrazione

conduce almeno ogni tre anni, in vista del rinnovo del relativo mandato e con il supporto consultivo e

istruttorio del Comitato Remunerazione e Nomine, un processo di autovalutazione propria e dei

comitati endoconsiliari. Nell’ambito di tale processo, il Consiglio di Amministrazione valuta

un'adeguata distribuzione delle competenze, incluse quelle sulla sostenibilità [GOV-1 23a, b].

Il Dirigente Preposto

Il Consiglio di Amministrazione del 24 aprile 2024, sentito il parere favorevole del Collegio Sindacale e

verificati i requisiti di professionalità statutari, ha confermato l'Amministratore Esecutivo Chief Financial Officer

Dott. Alessandro Edoardo Franzosi quale Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari

ai sensi dell'art. 24 dello Statuto sociale e dell'art. 154-bis del TUF, fino a scadenza del mandato consiliare,

conferendogli ogni potere necessario per l'esercizio delle funzioni, con facoltà di avvalersi delle competenti

funzioni aziendali e della funzione Internal Audit per le verifiche previste dall'art. 154-bis, comma 3, del TUF.

Il Consiglio di Amministrazione, in data 13.12.2025, ha esteso al Dirigente Preposto le funzioni di

attestazione della Rendicontazione di Sostenibilità ai sensi dell'art. 154-bis, comma 5-ter, del D.Lgs.

58/1998, configurando la responsabilità di attestare, con apposita relazione, la conformità del

documento agli standard di rendicontazione e la conformità delle informazioni sui KPI al Regolamento

Tassonomia e ai relativi atti delegati.

Responsabile della funzione Internal Audit

In conformità al Codice di Corporate Governance, il Consiglio di Amministrazione ha definito le

responsabilità della funzione Internal Audit in termini di verifica, in via continuativa o per specifiche

necessità, dell'operatività e idoneità del sistema di controllo interno e di gestione dei rischi, attraverso

un piano di audit approvato dal Consiglio e basato su analisi strutturata e prioritizzazione dei principali

rischi, nonché di predisposizione di relazioni periodiche sull'attività svolta, sulle modalità di gestione

dei rischi e sul rispetto dei piani di contenimento, contenenti una valutazione sull'idoneità del sistema

di controllo interno e di gestione dei rischi.

Funzione Compliance

Ferma restando la responsabilità del Dirigente Preposto, la Funzione Compliance opera su delega

identificando le normative applicabili in ambito di sostenibilità e fornendo aggiornamenti tempestivi al

Dirigente Preposto su novità legislative rilevanti per il Gruppo.

Organismo di Vigilanza

Il Consiglio di Amministrazione ha adottato un Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo ex

D.Lgs. 231/2001. Il Modello si compone di una Parte Generale, contenente le disposizioni del D.Lgs.

231/2001, la rappresentazione degli assetti di governance, organizzazione e controllo della società, le

attribuzioni dell'Organismo di Vigilanza, i flussi informativi e il regime sanzionatorio, e di una Parte

Speciale, contenente i principi generali di comportamento e i presidi di prevenzione e controllo

adottati nell’ambito dei processi rilevanti a rischio reato ai sensi del D.Lgs. 231/2001. L'Organismo di

Vigilanza riferisce periodicamente al Consiglio di Amministrazione, al Comitato Controllo, Rischi e

Sostenibilità e al Collegio Sindacale sull'attività svolta e sul funzionamento del Modello.

Metriche di sostenibilità nei sistemi di valutazione delle performance

Il Gruppo Mondadori si è dotato di una Politica per la Remunerazione definita, in accordo con il modello

di governance di cui la Società si è dotata, con le best practice di mercato, al fine di attrarre, motivare e

fidelizzare le risorse in possesso delle qualità professionali rispondenti alle esigenze di sviluppo del

Gruppo e, nel contempo, di garantire il raggiungimento degli obiettivi strategici aziendali, in una

prospettiva di creazione di valore sostenibile nel medio-lungo termine, a beneficio degli azionisti e degli

stakeholder rilevanti [GOV 3 29a]. Il Comitato Remunerazione e Nomine coadiuva il Consiglio di

Amministrazione, con funzione consultiva e propositiva, nell’elaborazione di detta politica, adottata dal

Consiglio di Amministrazione, sentito il Collegio Sindacale in conformità all’art. 2389 del Codice Civile.

Il pacchetto di remunerazione è attribuito ai Dirigenti con Responsabilità Strategiche (GOV-3 29c) ed è

rapportato alle responsabilità legate all’esercizio delle deleghe operative nella gestione, alla dimensione

del business gestito e alla capacità di contribuzione ai risultati consolidati del Gruppo ed è verificato sulla

base di benchmark di mercato per posizioni equivalenti. I Dirigenti con Responsabilità Strategiche sono i

soggetti, compresi gli amministratori, che hanno il potere e la responsabilità, direttamente o indirettamente,

della pianificazione, della direzione e del controllo delle attività della Società e di adottare decisioni che

possano incidere sui risultati, sulle prospettive e sull’evoluzione della Società stessa.

In relazione a tale principio, i Dirigenti con Responsabilità Strategiche sono identificati con: 1. gli

Amministratori Esecutivi, in quanto amministratori titolari di deleghe individuali di gestione o di incarichi

direttivi nella Società; 2. i Direttori Responsabili delle principali Aree di attività o di Business in cui opera il

Gruppo Mondadori; 3. i Direttori Centrali delle Funzioni Corporate con responsabilità di decisione e di

indirizzo in grado di incidere significativamente sui risultati attuali e prospettici della Società. La struttura

del pacchetto retributivo prevede una componente fissa, una componente variabile a breve termine

(MBO), una componente variabile di medio-lungo termine (LTI), a cui si possono aggiungere bonus

straordinari/una tantum, benefit e indennità [ESRS 2 GOV-3 29d]. In ambito di sostenibilità, la

componente LTI ha la finalità di promuovere la sostenibilità della gestione aziendale nel lungo periodo

attraverso il raggiungimento degli obiettivi previsti dai piani strategici pluriennali della Società e la

creazione di valore sostenibile per gli azionisti e gli stakeholder, favorendo nel contempo la retention e

l’engagement del Management. Tra le condizioni di performance, un 15% si lega all’Obiettivo ESG –

Impact Inclusion Index e indice di Sostenibilità Ambientale. [ESRS 2 GOV-3, 29.b,d]

L’obiettivo ESG, composto dalla sintesi dei risultati in diversi ambiti di azione (gender equity e

ambiente), può avere un’oscillazione di risultato da 0% a 120%, a seconda dei risultati in ognuno degli

ambiti considerati.

Focus obiettivi ESG

Il Gruppo Mondadori, da sempre attento al proprio ruolo di agente culturale nel Paese, già da anni si è

mostrato attento anche agli aspetti ESG. A partire dal 2023, la Società ha deciso di arricchire il proprio

impegno nelle tematiche di sostenibilità, ponendo concreti obiettivi al management, non solo in

ambito Sociale, ma anche in quello Ambientale indicando come condizione all’erogazione dei bonus

di lungo periodo anche il conseguimento di traguardi in ambito green e con una rilevanza complessiva

degli obiettivi ESG maggiore anche dal punto di vista economico.

Gli obiettivi ESG 2024 risultano quindi composto da due macro indicatori:

• Impact Inclusion Index per l’80%;

• Indice di Sostenibilità Ambientale per il 20%. [ESRS 2 GOV-3, 29.b]

Con riferimento all’Impact Inclusion Index, già a partire dal 2022, il Gruppo ha avviato un approccio

sistemico alla tematica della D&I (Diversity & Inclusion) e, più specificatamente, della Gender Equity,

particolarmente rilevante data la centralità del fattore umano per la realizzazione della sua missione,

come evidenziato anche dal Piano di Sostenibilità approvato nel corso del 2022 e successivamente

aggiornato.


134	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Per questo motivo, oltre a dotarsi di un set di indicatori utile al costante monitoraggio dei fenomeni di

disparità, il Gruppo ha stabilito una strategia di azione che riguarda diversi ambiti di intervento e un

approccio progressivo nel definire, di anno in anno, impegni e target di continuo miglioramento. Per il

Piano 2025-2027, il Gruppo Mondadori ha definito un set di obiettivi in grado di portare il Gruppo

dopo un primo triennio di impegno nella realizzazione di concrete iniziative ESG, al raggiungimento

dei seguenti traguardi:

1. Superare le sorveglianze annuali e confermare il main audit del 2027 relativamente alla

Certificazione di Parità di Genere, riconosciuta, sui dati 2023, da parte di Bureau Veritas, primario

ente certificatore, a dimostrazione del lavoro svolto e della volontà di ufficializzare, anche verso gli

Stakeholder, l’impegno del Gruppo Mondadori a considerare i valori D&I come elementi

fondamentali della propria attività.

2. Continuare il percorso di miglioramento in termini di Gender Balance e Equità Retributiva laddove,

storicamente, si sono maggiormente evidenziate differenze di opportunità, ossia sui livelli

manageriali.

Al fine di valutare i risultati ottenuti in questi ambiti, l“Impact Inclusion Index” (con peso complessivo

pari al 80%), come definito a partire dal 2022, misura in forma sintetica, il livello di realizzazione degli

obiettivi definiti.

Gli ambiti sopra descritti concorrono alla definizione dell’indice secondo i seguenti pesi percentuali:

• 40% per l’indicatore che misura l’ottenimento della Certificazione di Parità di Genere e il

mantenimento della stessa superando le verifiche di controllo previste nel triennio con cadenza

annuale;

• 20% per le Pari opportunità, con l’indicatore che misura che la percentuale di donne in posizioni

manageriali si mantenga superiore o uguale al livello del 38%;

• 20% nell’ambito equità retributiva, con l’indicatore che misura, dopo i miglioramenti richiesti nei Piani

precedenti, un ulteriore step di riduzione del gap retributivo donna/uomo per le posizioni

manageriali, pari al 6% dei risultati raggiunti a fine del 2024.

Con riferimento all’Indice Ambientale, rappresentato dall’Indice di Sostenibilità Ambientale (con peso

relativo pari al 20%), il Gruppo si pone l’obiettivo di ottenere, relativamente alla riqualificazione della

sede dell’ head quarter - Palazzo Niemayer, che ospita circa il 67% dei dipendenti del Gruppo, la

certificazione LEED e Well Bronze, ad opera del certificatore Deer.

Infine, si conferma il peso dell’Indicatore ESG al 15%, come prospettato, dopo la fase iniziale, dalle

Politiche dei precedenti anni. Per il primo indicatore, la performance target è raggiunta con

l’ottenimento della Certificazione da parte di Bureau Veritas nel 2027 e nel caso di superamento dei

livelli di controllo (“sorveglianze”) stabiliti dal percorso per il 2025 e 2026. Il risultato può superare il

100% del target nel caso di miglioramento dei punteggi ottenuti con la prima certificazione.

Per gli indicatori di Gender Balance e di Pay Equity, invece, l’indice misura, con una progressione

lineare, il raggiungimento del target prefissato o il suo superamento. Infine l’Indicatore di Sostenibilità

Ambientale si considera raggiunto al 100% nel caso di conseguimento della certificazione Well Bronze

nella riqualificazione della sede e può raggiungere il 120% dell’obiettivo nel caso di ottenimento del

livello Gold [ESRS 2 GOV-3 29e]. In questo modo, l’indice ESG apprezza, in maniera sintetica, i risultati

complessivamente ottenuti nei quattro ambiti; il premio collegato alla performance dell’indice può

quindi variare proporzionalmente da 0% (mancato raggiungimento dei tre obiettivi) a 120%

(superamento dei target in tutti gli ambiti) [ESRS 2 GOV-3 29e].


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	135


Ambito	Obiettivo	Metriche	Indice	Target
SOCIAL	Certificazione Parità di Genere	Mantenimento e ottenimento nuova Certificazione entro il 2027	40	Sorveglianze annuali e nuovo Main Audit 2027
SOCIAL	Aumento delle donne in posizioni manageriali	Percentuale di donne dirigenti	20	Ottenere un risultato uguale o superiore al 38% entro il 2027
SOCIAL	Riduzione del gap retributivo per le posizioni manageriali	Divario retributivo a parità di posizione per i ruoli di quadro e dirigente	20	Riduzione del 6% rispetto al risultato 2024 entro il 2027
AMBIENTE	Riqualificazione Head Quarter	Ottenere Certificazione LEED (entro 2026) e WELL (entro 2027)	20	Ottenere Certificazione Bronze e Oltre


136	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Dichiarazione sul dovere di diligenza

Il Gruppo adempie al dovere di diligenza mediante l'integrazione della condotta responsabile nelle

politiche aziendali (Codice Etico, Modello 231/2001, certificazioni ISO 9001 e UNI PdR 125:2022),

l'identificazione e valutazione degli impatti effettivi e potenziali lungo la catena del valore, la

prevenzione e mitigazione degli impatti negativi, il monitoraggio delle azioni e la comunicazione dei

risultati nella presente Rendicontazione.

Nel 2025 sono stati elaborati il Codice di Condotta Fornitori (approvato alla fine del 2025) e la Politica

Anticorruzione del Gruppo Mondadori, la cui adozione è prevista nel corso del 2026.


Elementi fondamentali del dovere di diligenza	Sezione della Rendicontazione di Sostenibilità
a) Integrare il dovere di diligenza nella governance, nella strategia e nel modello aziendale	• Il sistema di governo societario (Capitolo 1 - Informazioni Generali) • Strategia di sostenibilità (Capitolo 1 - Informazioni Generali)
b) Coinvolgere i portatori di interessi in tutte le fasi fondamentali del dovere di diligenza	• I portatori di interesse (Capitolo 1 - Informazioni Generali)
c) Individuare e valutare gli impatti negativi	• Descrizione del processo e dei risultati dell’analisi di doppia rilevanza (Note di dettaglio) • Elenco degli impatti, rischi e opportunità rilevanti (Capitolo 1 - Informazioni Generali)
d) Intervenire per far fronte agli impatti negativi	• Strategia di sostenibilità (Capitolo 1 - Informazioni Generali) • Capitoli tematici della presente Rendicontazione di Sostenibilità
e) Monitorare l'efficacia degli interventi e comunicare	• Capitoli tematici della presente Rendicontazione di Sostenibilità

Codice di Condotta fornitori

Il Gruppo Mondadori ritiene che la qualità dei contenuti editoriali e dei prodotti offerti sia

indissolubilmente legata alla solidità, all’efficienza e alla responsabilità sociale e ambientale della

propria catena di fornitura. Per questo motivo, il Gruppo considera il rapporto con i fornitori una leva

strategica fondamentale, che si fonda su principi di trasparenza, fiducia reciproca e collaborazione di

lungo periodo, nella logica di una partnership orientata alla creazione di valore condiviso.

In tale contesto, il Gruppo, nel corso del 2025, ha predisposto un Codice di Condotta Fornitori, in cui si

impegna a costruire, insieme ai propri partner commerciali, un sistema basato sull’integrità del

business, sul rispetto delle persone e sulla tutela dell’ambiente, guardando anche all’evoluzione delle

pratiche di sostenibilità e al rafforzamento della capacità di gestire con competenza e responsabilità

gli aspetti ambientali, superando il mero adempimento normativo.

Il Codice è redatto in coerenza con i principi del UN Global Compact e riflette gli impegni assunti dal

Gruppo attraverso le proprie politiche aziendali, tra cui il Codice Etico e la Policy Diritti Umani. Esso

costituirà parte integrante ed essenziale di tutti gli accordi contrattuali tra il Gruppo e i propri fornitori.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	137

Gestione del rischio e il sistema di controllo interno sulla Rendicontazione di

Sostenibilità

Il sistema di controllo interno e di gestione dei rischi del Gruppo Mondadori è inteso come l’insieme

delle procedure, strutture organizzative e delle relative attività dirette ad assicurare, attraverso un

adeguato processo di identificazione, misurazione, gestione e monitoraggio dei principali rischi, una

conduzione dell’impresa corretta e coerente con gli obiettivi prefissati in relazione alla propria

rendicontazione di sostenibilità. [ESRS 2 GOV-5 ,36, a]

Il sistema di controllo interno e di gestione dei rischi fornisce ragionevoli assicurazioni circa il presidio dei

rischi connessi al perseguimento degli obiettivi strategici aziendali e dei relativi obiettivi operativi correlati,

in particolare l’affidabilità dell’Informativa di Sostenibilità (obiettivi di reporting) [GOV-5, 36 a,b,c,].

Definizione dello Scoping, analisi dei rischi e individuazione dei controlli

Nell’ambito della predisposizione della Rendicontazione di Sostenibilità ai sensi del D.Lgs. n.

125/2024, il Gruppo Mondadori si è dotato di un’apposita procedura per la formalizzazione delle

principali attività svolte in relazione alla redazione di detto documento.

In relazione a quanto disciplinato all’interno della procedura, il Gruppo ha formalizzato una specifica

matrice di controllo (Risk & Control Matrix - RCM), all’interno della quale sono riportati i principali rischi,

obiettivi e presidi di controllo individuati in relazione al processo di redazione della Rendicontazione di

Sostenibilità, oggetto di specifica analisi nel corso del precedente esercizio.

Il Gruppo Mondadori ha definito nel corso dello scorso esercizio, e successivamente aggiornato nel

2025, il perimetro di applicazione del sistema di controllo sotteso alla propria Informativa di

Sostenibilità (“Scoping”). Nell’ambito di tale attività, il Gruppo ha effettuato una prioritizzazione dei

Disclosure Requirements individuati mediante l’utilizzo di specifici criteri quali-quantitativi, al fine di

identificare le disclosure dell’Informativa di Sostenibilità rilevanti ai fini del Sistema di Controllo Interno.

Il Gruppo, in relazione ai Disclosure Requirements considerati più rilevanti, ha predisposto delle

specifiche matrici di controllo, i cui controlli sono stati oggetto di analisi e verifica nel corso del

presente esercizio di rendicontazione.

Monitoraggio e valutazione

La verifica periodica dell’adeguatezza dei controlli sull’Informativa di sostenibilità è effettuata

attraverso modalità distinte, a seconda del soggetto incaricato della loro attuazione.

Le attività di verifica prevedono:

– un monitoraggio di linea affidato alle direzioni e funzioni aziendali delle società del Gruppo

incluse nel perimetro di rendicontazione. Esse sono responsabili di garantire il corretto

funzionamento, l’aggiornamento e l’applicazione delle procedure operative relative alla

formazione e all’elaborazione dei dati e dei controlli associati;

– un secondo livello di controllo indipendente affidato alla funzione Internal Audit. Tale funzione

ha svolto, in relazione alla Rendicontazione di Sostenibilità 2025, specifiche attività di testing

sui Disclosure Requirements identificati come più rilevanti, finalizzate a verificare

l’adeguatezza e l’efficacia dei presidi di controllo.

Le attività di monitoraggio e valutazione sopra riportate possono portare all’identificazione di ambiti di

miglioramento e al conseguente svolgimento di apposite attività di valutazione e follow-up successive,

finalizzate ad appurarne la relativa risoluzione a seguito dell’attuazione di opportune azioni correttive.

Al termine di ogni verifica della funzione Internal Audit, è inoltre prevista un’attività periodica di

condivisione dei risultati da parte della stessa con le funzioni aziendali interessate, la funzione Investor

Relations & ESG Reporting e il Dirigente Preposto. I risultati delle valutazioni sui controlli, inclusi gli

eventuali ambiti di miglioramento e le azioni correttive individuati, sono debitamente documentati.


138	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Ruoli e responsabilità

Consiglio di Amministrazione

Il Consiglio di Amministrazione ha individuato l’Amministratore Delegato quale amministratore incaricato del

sistema di controllo interno e di gestione dei rischi. Il suo compito è quello di curare l’identificazione dei

principali rischi aziendali e la gestione del sistema di controllo interno e di gestione dei rischi, tenendo

conto delle caratteristiche delle attività svolte dal Gruppo, e riferendo al Comitato Controllo, Rischi e

Sostenibilità o al Consiglio di Amministrazione anche in merito a eventuali criticità rilevate.

Il Consiglio di Amministrazione svolge un ruolo centrale nella supervisione dell’attività del Dirigente

Preposto, garantendo:

l’adeguatezza dei mezzi e dei poteri a lui attribuiti per svolgere le proprie funzioni;

il rispetto delle procedure di redazione dell’Informativa di Sostenibilità da lui predisposte.

Il Consiglio di Amministrazione approva inoltre gli esiti dell’Analisi di Doppia Rilevanza.

Collegio Sindacale

Il Collegio Sindacale si occupa di vigilare sul rispetto delle disposizioni previste dal D. Lgs. n.

125/2024, assicurandosi che l’Informativa di Sostenibilità sia conforme alle norme di legge e agli

standard di rendicontazione. Esso riferisce in merito alle proprie attività di vigilanza durante la

relazione annuale all’Assemblea:

sull’adeguatezza di tutte le procedure, i processi e le strutture che presiedono alla

predisposizione dell’informativa finanziaria e dell’Informativa di sostenibilità;

sull’efficacia dei sistemi di controllo interno, di revisione interna e di gestione del rischio e sulla

revisione legale dei conti del bilancio di esercizio, del bilancio consolidato e dell'attività di

attestazione della conformità dell’Informativa di Sostenibilità;

sull'indipendenza del revisore legale e di sostenibilità.

Comitato Controllo, Rischi e Sostenibilità

Come riportato nella procedura di reporting, il Comitato coordina la propria attività, per quanto di

rispettiva competenza, con quella del Collegio Sindacale, della Società di Revisione, del Responsabile

Internal Audit, nonché dell’Amministratore incaricato del sistema di controllo interno e di gestione dei

rischi e del Dirigente Preposto; in particolare, esso si occupa di:

esaminare, di concerto con il Collegio Sindacale, il processo complessivo finalizzato alla

definizione dell’Informativa di Sostenibilità, con particolare riferimento al relativo sistema di

controllo interno e ai risultati dell’Analisi di Doppia Rilevanza, fornendo a supporto delle delibere

del Consiglio di Amministrazione un parere consultivo non vincolante sull’esito delle attività e

indicando eventuali approfondimenti e/o integrazioni;

esaminare il contenuto della bozza dell’Informativa di Sostenibilità, redatta dall’Head of Investor

Relations & ESG Reporting, assicurandone la conformità ai principi di rendicontazione applicabili

(European Sustainability Reporting Standards, ESRS), previo parere del Dirigente Preposto,

fornendo, un parere consultivo non vincolante sui relativi esiti a supporto delle delibere del

Consiglio di Amministrazione;

esprimere pareri su specifici aspetti inerenti alla identificazione dei principali rischi aziendali e

supportare le valutazioni e le decisioni del Consiglio di Amministrazione relative alla gestione di

rischi derivanti da fatti pregiudizievoli di cui quest’ultimo sia venuto a conoscenza;

esaminare le relazioni periodiche e quelle di particolare rilevanza predisposte dalla funzione di

Internal Audit;

monitorare l’autonomia, l’adeguatezza, l’efficacia e l’efficienza della funzione di Internal Audit.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	139

Dirigente Preposto

Come descritto nella procedura di reporting, il Dirigente Preposto è responsabile [ESRS 2 GOV-5 36d]:

di verificare e approvare gli esiti dell’Analisi Doppia Rilevanza, valutando i temi materiali

individuati, in relazione sia al loro impatto e rilevanza ESG che al loro impatto finanziario sulle

attività del Gruppo;

di verificare e approvare il calendario di closing;

di validare la lista contenente i responsabili di funzione e i data owner, redatta dalla Funzione

Investor Relations and ESG Reporting, per le Società incluse nel perimetro di rendicontazione

della Rendicontazione, che saranno coinvolte a vario titolo nel corso dei lavori per la

predisposizione, approvazione, pubblicazione della stessa;

di approvare il Content Index;

di esaminare la bozza della Rendicontazione di Sostenibilità.

È inoltre responsabile di predisporre adeguate procedure relative alla Rendicontazione di

Sostenibilità, garantire la conformità della stessa alla Direttiva Europea 2022/2464 (CSRD), agli

European Sustainability Reporting Standards (ESRS) e al Regolamento (UE) 852/2020 sulla

Tassonomia Europea, nonché assicurare la correttezza e l’accuratezza dei documenti e dei contenuti

riferiti alla redazione dell’Informativa di Sostenibilità.

La responsabilità dell’integrità e della correttezza dei dati contabili e di sostenibilità resta una

responsabilità individuata nell'ambito dell'organizzazione d'impresa, nelle singole articolazioni che

producono i dati, li controllano e con essi alimentano i flussi informativi governati dalle di redazione

dell’Informativa di Sostenibilità.

Il Dirigente Preposto individua le soluzioni organizzative e procedurali idonee ad assicurare

l'adeguatezza del modello di controllo sul processo di redazione dell’Informativa di Sostenibilità.

Egli prende inoltre parte a ogni riunione del Consiglio di Amministrazione o del Comitato Esecutivo

che abbia in oggetto l'approvazione alla Rendicontazione di Sostenibilità o altri dati/ questioni rilevanti

per le attestazioni che egli è tenuto a fornire.

Funzione Internal Audit

La Funzione Internal Audit ha la responsabilità diretta di svolgere, in qualità di organismo indipendente

di terzo livello, verifiche autonome e imparziali al fine di assicurare la piena operatività del modello di

controllo sulla redazione dell’Informativa di Sostenibilità [ESRS 2 GOV-5 36d].

Su delega del Dirigente Preposto, la funzione Internal Audit può svolgere le seguenti attività:

– supporto nella definizione del piano di testing;

– supporto per lo svolgimento di verifiche specifiche sul disegno e sull’effettiva applicazione delle

procedure di redazione dell’Informativa di Sostenibilità, fermo restando l’esclusiva responsabilità

del Dirigente Preposto circa l’esito delle verifiche svolte;

– supporto con riferimento all’attività di supervisione circa l’effettiva attuazione delle azioni

correttive definite a fronte degli ambiti di miglioramento individuati da parte delle funzioni

aziendali interessate.


140	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Funzione Investor Relations & ESG Reporting

L’Head of Investor Relations & ESG Reporting, supportato dal Chief Sustainability Officer, redige e

aggiorna la documentazione ai fini della redazione dell’Informativa di Sostenibilità e identifica

l’eventuale necessità di modificare attività e/o processi.

Inoltre, è responsabile di garantire al Dirigente Preposto e agli organi competenti un flusso informativo

adeguato riguardante i risultati delle proprie attività, con particolare attenzione ai dati riconducibili alla

Rendicontazione di Sostenibilità.

La Funzione cura, altresì, il coordinamento del processo annuale di attestazione interna, assicurando

la raccolta, la revisione e la completezza delle lettere di attestazione trasmesse dalle funzioni aziendali

corporate e dalle società incluse nel perimetro di rendicontazione [ESRS 2 GOV-5 36d].

Funzione Compliance

Nell’ambito dell’organizzazione del sistema di controllo interno e di gestione dei rischi di Gruppo, alla

Funzione Compliance di Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. è affidato il compito di:

– supportare il Chief Executive Officer di Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. nell’identificazione dei

principali rischi aziendali rilevanti in ambito di D.lgs. n. 231/2001, tenendo conto delle

caratteristiche delle attività svolte dalla Società e dalle sue controllate;

– supportare il Chief Executive Officer di Arnoldo Mondadori Editore S.p.A. nel dare esecuzione

alle linee di indirizzo definite dall’organo di amministrazione, curando la progettazione,

realizzazione e gestione del sistema di controllo interno e di gestione dei rischi rilevante in

ambito di D.lgs. n. 231/2001 e verificandone costantemente l’adeguatezza e l’efficacia, nonché

curandone l’adattamento in coerenza con le peculiarità dei business delle società controllate

nonché con il mutamento degli assetti organizzativi di Gruppo ed il relativo contesto normativo

e sociale di riferimento;

– supportare le valutazioni e decisioni del Comitato Controllo, Rischi e Sostenibilità, dell’organo di

controllo, dell’Organismo di Vigilanza di Arnoldo Mondadori Editore S.p.A., nonché degli organi

di vigilanza e controllo delle società controllate e delle funzioni aziendali della Capogruppo

coinvolte nei controlli, favorendone il coordinamento, nel rispetto del contesto normativo, del

codice di corporate governance e delle best practice di riferimento;

– supportare il responsabile della funzione di internal audit di Gruppo, nelle attività di verificare

nell’ambito del sistema di controllo interno e di gestione dei rischi al fine di prevenire reati

rilevanti ex D.lgs. n. 231/2001;

– coordinare le attività di continuo miglioramento del corpo normativo interno (tra cui policy e

procedure) adottato dal Gruppo in ambito di D.lgs. n. 231/2001, in coerenza con modello di

business, gli assetti organizzativi e il mutamento del contesto normativo e sociale di riferimento.

Flussi informativi

Tutti i soggetti del Gruppo sono tenuti a fornire tempestiva informativa su qualsiasi evento che possa

influire sul sistema di controllo interno, attivando le comunicazioni necessarie al Dirigente Preposto. Di

seguito sono descritti in maggiore dettaglio tali flussi informativi con specifico riferimento alla

Rendicontazione di Sostenibilità [ESRS 2, GOV-5 36e].

Rapporti tra il Dirigente Preposto e gli organismi di Corporate Governance

Al fine di ottemperare alle esigenze informative funzionali alla gestione del sistema sono implementati

tutti i flussi documentali di aggiornamento e rendicontazione tra i soggetti e gli organi coinvolti nella

gestione del sistema di controllo e di gestione dei rischi: il Consiglio di Amministrazione, il Comitato


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	141

Controllo, Rischi e Sostenibilità, il Dirigente Preposto, la funzione Internal Audit, l’Organismo di

Vigilanza, il Collegio Sindacale e la società di revisione.

Il Dirigente Preposto riferisce direttamente al Consiglio di Amministrazione e al Comitato Controllo,

Rischi e Sostenibilità di Arnoldo Mondadori Editore S.p.A., in relazione alle funzioni e alle responsabilità

proprie della carica; in particolare, egli informa il Consiglio di Amministrazione sullo stato del modello di

controllo sul processo di redazione dell’Informativa di Sostenibilità, in occasione o preventivamente

all'esame consiliare della stessa segnalando le carenze significative eventualmente riscontrate nei

controlli e le iniziative messe in atto, programmate per porvi rimedio, ovvero a fini compensativi.

Il Dirigente Preposto ha l'obbligo di portare tempestivamente all'attenzione degli organi amministrativi e

di controllo della Società eventuali carenze e anomalie significative di volta in volta accertate che, nella

sua prudente valutazione, non appaiano suscettibili di essere corrette in tempo utile per l'approvazione

dell’Informativa di Sostenibilità.

Con cadenza annuale, egli provvede a informare il Consiglio di Amministrazione, congiuntamente

all’Amministratore Esecutivo, in merito:

alla modalità attraverso cui è svolta l’attività di gestione e controllo del processo di definizione

dell’Informativa di Sostenibilità e all’adeguatezza della stessa in relazione all’attestazione da

rilasciare;

alle criticità eventualmente insorte nel corso del periodo di riferimento per l’attestazione e ai

piani definiti, anche con l’Amministratore Esecutivo, per il superamento delle problematiche

riscontrate;

alle problematiche inerenti all’idoneità dei mezzi a sua disposizione per lo svolgimento

dell’attività di competenza.

Il Dirigente Preposto nell’ambito dei poteri e mezzi a sua disposizione comunica costantemente con i

seguenti Organismi di Corporate Governance:

il Consiglio di Amministrazione, l’Amministratore Esecutivo, il Comitato Controllo, Rischi e

Sostenibilità per fornire aggiornamenti in merito all’avanzamento delle attività di

predisposizione e verifica delle procedure di redazione dell’Informativa di Sostenibilità e delle

eventuali azioni correttive;

l’Organismo di Vigilanza, il Collegio Sindacale, la società di revisione per il coordinamento

finalizzato alla rilevazione di eventuali ulteriori rischi rilevanti ai fini dell’affidabilità

dell’Informativa di Sostenibilità.

Il Dirigente Preposto presta al Collegio Sindacale la collaborazione necessaria al fine di garantire allo

stesso lo svolgimento delle proprie funzioni di vigilanza e di verifica sull’adeguatezza e il

funzionamento delle procedure operative funzionali alla predisposizione dell’Informativa di

Sostenibilità, la loro idoneità allo scopo previsto dalla legge, nonché la loro effettiva attuazione presso

la Società e, per quanto di competenza del Collegio Sindacale della Società, anche presso le società

appartenenti al Gruppo.

Egli è inoltre parte attiva dei flussi di informazione che vanno verso e che provengono dall’Organismo

di Vigilanza per quanto concerne il controllo sulla predisposizione e applicazione delle procedure per

la redazione dell’Informativa di Sostenibilità, nonché sul loro monitoraggio e costante aggiornamento.

La società di revisione, nello svolgimento del proprio compito può richiedere in qualsiasi momento al

Dirigente Preposto informazioni su argomenti specifici rientranti nell’ambito delle sue funzioni e

effettuare controlli in merito alle procedure predisposte e alla loro concreta applicazione. Egli è tenuto

quindi a presentare alla società di revisione ogni informativa e assistenza dalla stessa richiesta a tale

proposito.


142	Relazione del Consiglio di Amministrazione sull’andamento della gestione al 31 Dicembre 2025

Rapporti tra il Dirigente Preposto e le funzioni aziendali

Il flusso informativo relativo alle informazioni di sostenibilità ha origine dai processi aziendali gestiti

dalle funzioni di primo livello della Società. Il Dirigente Preposto si coordina con queste funzioni per

documentare e monitorare le procedure aziendali, ricevendo periodicamente informazioni sulle attività

che influenzano la Rendicontazione di Sostenibilità.

Nell’ambito di tali rapporti, oltre ai flussi periodici di aggiornamento è previsto un ulteriore presidio

formale rappresentato dal processo annuale di attestazione. In occasione della chiusura dell’esercizio:

l’Head of Investor Relations & ESG Reporting e le funzioni aziendali corporate coinvolte nella

predisposizione della Rendicontazione consolidata di Sostenibilità trasmettono al Dirigente

Preposto una formale lettera di attestazione riguardante la completezza, l’attendibilità e la

conformità agli standard ESRS dei flussi informativi sotto la loro responsabilità;

i CEO delle società controllate estere incluse nel perimetro CSRD inviano al Dirigente Preposto

una lettera di attestazione relativa alla completezza e all’affidabilità delle informazioni trasmesse

al fine di garantire la corretta redazione del reporting consolidato.

La Funzione Investor Relations & ESG Reporting cura la raccolta e la verifica delle lettere di

attestazione, esaminando eventuali criticità emergenti e coordinando, con le funzioni competenti, le

opportune attività di approfondimento e risoluzione.


RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE 2025	143

Informazioni Ambientali

Informativa a norma dell’articolo 8 del Regolamento (UE) 2020/852

(Regolamento sulla Tassonomia Europea)

Il Regolamento (UE) 2020/852 (“Regolamento Tassonomia”) introduce un sistema comune di

classificazione delle attività economiche considerate ecosostenibili all’interno dell’Unione Europea.

Tale sistema ha l’obiettivo di favorire la trasparenza verso gli investitori, contrastare fenomeni di

greenwashing e sostenere la transizione verso un’economia a impatto ambientale ridotto.

Gli obiettivi ambientali e climatici previsti dalla Tassonomia sono:

1. la mitigazione del cambiamento climatico (“CCM”);

2. l’adattamento al cambiamento climatico (“CCA”);

3. l’uso sostenibile e la protezione delle acque e risorse idriche e marine (“WTR”);

4. la transizione verso un’economia circolare (“CE”);

5. la prevenzione e controllo dell’inquinamento (“PPC”);

6. la protezione e ripristino della biodiversità e degli ecosistemi (“BIO”).

Analisi delle attività economiche ammissibili

In linea con le disposizioni del Regolamento, qualsiasi impresa soggetta all’obbligo di pubblicare

informazioni di sostenibilità ai sensi della Corporate Sustainability Reporting Directive deve includere

nella propria rendicontazione di sostenibilità informazioni su come e in che misura le attività

dell’impresa siano associate ad attività economiche considerate ecosostenibili ai sensi degli artt. 3 e 9

del Regolamento. In particolare, le imprese come il Gruppo Mondadori sono chiamate a comunicare:

• la quota del loro fatturato proveniente da prodotti o servizi associati ad attività economiche

considerate ecosostenibili ai sensi degli artt. 3 e 9 del Regolamento;

• la quota delle loro spese in conto capitale e la quota delle spese operative relativa ad attivi o

processi associati ad attività economiche considerate ecosostenibili ai sensi degli artt. 3 e 9 del

Regolamento.

Nel 2025, il Gruppo Mondadori ha condotto un’analisi al fine di identificare le attività potenzialmente

ammissibili e allineate ai requisiti del Regolamento. Tale processo è stato coordinato dalla funzione

Investor Relations & ESG Reporting in collaborazione con l’ufficio Bilancio Consolidato.

Analisi dell’ammissibilità